蜜月期到困難期機構重新定義一對多

2010年01月15日 22:00
來源：經濟觀察報作者：王玉

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王玉

轟轟烈烈地開閘，喧囂地發行，滿懷信心地建倉……基金公司 “一對多”專戶理財業務在正式運行四個月后，目前，發行和操作卻正在陷入一個比較困難的境地。

經過本報了解，雖然目前各只“一對多”產品運作的時間并不相同，但截至去年底，多數“一對多”產品的凈值大多在1元左右。這個成績顯然沒能讓投資者滿意。當初對該業務“靈活、風險可控、追求絕對收益”的完美設想如今不再被津津樂道。

“現在基金公司已經從當初的沖動中冷靜下來，可以說已經進入了一個困難期，我們對于‘一對多’究竟是個什么樣的產品也在進行重新的認識。”北京一位較大型基金公司人士稱。

凈值難如人意

從去年9月份開始，基金公司“一對多”專戶理財產品相繼完成發行并進入建倉階段，有基金公司人士稱該階段為“蜜月期”

如今，2009年已經過去，公募基金業績排名大戰塵埃落定，不對外公布業績的基金“一對多”究竟運作如何？

本報獨家獲悉，截至2009年12月31日，多數基金公司的“一對多”產品凈值都在1元附近徘徊。例如，南方基金10月份成立的一只產品凈值為1.023元，華安基金11月份成立一只產品凈值為1.005元，國泰基金11月份成立的一只產品凈值為0.97元，鵬華基金12月份成立的一只產品凈值為0.99元，如果把上述業績換算成年化收益率，則分別為9%、3%、-18%和-12%。有基金公司人士介紹，上投、博時等公司“一對多”業績也較一般。

不過，也有部分產品凈值增長較為可觀，例如，截至去年底，長城基金10月份成立的一只產品凈值為1.15元，招商基金9月份成立的瑞泰靈活配置1號凈值為1.14元。“這樣的業績屬于非常不錯的了。”一位基金行業內人士稱。

不過據了解，個別不那么走運產品的凈值也曾一度跌至0.8元附近。

“‘一對多’產品雖然不存在業績比較基準的問題，但即便是算年化收益率，目前多數產品的業績同預期確實有比較大的差距。”上海一位基金公司人士稱。

再之后一些產品的發行也遇到了一些困難，即便到處找人牽線搭橋，好話說盡，募集結果也并不是特別好。

以公募的思維去投資 “一對多”，被一些基金業人士認為是“一對多”業績不理想的重要原因。一位知情人士透露，有的基金公司在“一對多”產品建立之初買了不少低風險的大盤股，使之錯過了一輪小盤股行情；有的則買入股票過于集中或者過于分散而致凈值較低。

北京一位基金行業資深人士認為，如果考慮到銀行利率和投資者為“一對多”產品支付的管理費，怎么看到年底凈值增長率也應該保持在1%，那么賬戶所對應的凈值就應該是1.01元。

雖然以短期內的業績對 “一對多”業務做出評價為時太早，與當初發行時較多宣傳的 “靈活、風險可控、追求絕對收益”相比，“從目前多數產品的業績情況來看，基金公司、渠道還是投資者對該業務運行都是不滿意的。”北京一位大型銀行金融市場部人士稱。

思維轉變

在2009年中期，機構、渠道和投資者都對“一對多”業務傾以極大熱情，當時市場聲音集中在 “0-100”、“靈活配置”概念下所能達到的收益最大和風險最小。“市場好時我們可以滿倉股票，市場差時我們可以空倉”、“公募基金的專業和私募基金靈活的完美結合”……這些是當時大多數機構人士對于“一對多”業務的闡釋。

銀河證券基金研究總監王群航則指出，“微基”(指微小的基金)可能就意味著“危機”，“一對多”產品在實際運行中可能會面臨諸多困難。

“起初看這個產品的確很靈活，但之后實際運作中發現既想要收益，又虧不得，是太大的束縛。”北京一位基金公司機構理財部門人士稱。

收益要和風險相匹配，什么好處都想要誰也做不到——這是目前基金公司和渠道在談及“一對多”最多的看法，最簡單樸素的投資哲學也是最正確的。他們現在常會討論絕對收益和穩定收益的界限究竟在哪里。

目前，“一對多”發行已經進入了一個比較平淡的時期，華夏、易方達、興業、泰達荷銀等基金公司的多只“一對多”產品剛剛結束發行或正在發行過程中。

在過往產品業績平平的情況下，渠道的營銷方式也在轉變。“遇到預期很高的投資者，我們會害怕，我們不會再去澆油，而是會告訴他們如果追求倉位可以降至0所帶來的安全性，那也就要承擔收益率跑不過指數的風險，對于期望超越大盤的投資者，我們會勸他還是去買公募產品。”一位銀行渠道人士稱。

絕大多數產品離一年合同期的結束還需時日，最終的業績分成能不能實現、能實現多少都還是未知。“既然專戶業績跑不過公募很正常，那我們憑什么去要求業績分成呢？”上述北京基金公司人士直言。