回憶當年融資融券

2010年01月16日 00:30
來源：證券時報

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但斌

終于，融資融券和股指期貨將要推出了。記得1992年開始炒股票時就有“融資融券和的情況，但因為生性謹慎，從來沒有做過向營業部借錢買股票或借股票來賣的事，但同一個大戶室的人，有的就敢1：1，最高的用1：10的比例透支炒股。當時，還是T+0制度，當天可以隨時買賣，不管交易多少次，只要能忙得過來。當年，一天幾個億的成交量已經算大了，像今天一個普通交易日還是T+1制度，就能達2000-3000億人民幣的交易量，這在1992年-1994年是想都不敢想的事。“融資融券和的人，有發財的，但多數因為風險控制，甚或人性的原因適得其反。

我覺得，對一般的老百姓來說，還是老老實實買好企業的股票，靠企業盈利的長期增長來保值增值更靠譜。當然，如果能在長期持有好企業的過程中，能不時地將手中股票抵押出去，有一筆租息回報也不錯，只是這樣的業務券商可以做，普通的投資者不知能否行得通？

1994年-1995年，親身經歷了國債期貨的風起潮涌和云散，“強行平倉”的政府行為至今印象深刻，而當年國債期貨的陰影，也一直影響著股指期貨的推出。國債期貨的因當年國債量小，易被操縱，而終于1995年。而到了現在，伴隨著大量限售股的解禁，到年底，A股市場將接近全流通狀態。“截至2009年11月底，中國A股總市值已達23.6萬億人民幣(折合3.46萬億美元)，成為全球第三大市值市場，位居美國(14.64萬億美元)和日本(3.52萬億)之后。其中，上海和深圳交易所分別列全球交易所市值排名第6和第16位，市值分別為2.62萬億美元和0.84萬億美元。排名前兩位的交易所分別是紐約交易所和東京交易所，市值分別為11.52萬億美元和3.29萬億美元?！盇股已成為全球第三大市值市場，并可能很快超越日本成為全球第二大市值市場。在這樣的背景下，單純的操縱已不可能出現，推出股指期貨已到了“萬事俱備，只欠東風”的階段。畢竟，融資融券和股指期貨的推出是健全金融體系，是市場真正走向成熟的標志。

可以預見的是，融資融券和股指期貨的推出，將極可能改變業已成習慣的A股交易方式，投機資金將更多圍繞指數期貨運作，現在成熟市場上所見的規律將會呈現。運作得好，股指期貨可以成為一種可供選擇的避險工具，在一定程度上可以熨平股市的波動。當然，處理不好也會變成賭博的工具，但不管怎樣，股指期貨和融資融券的推出，是，中國資本市場劃時代的大事件，是完善中國資本市場制度建設的需要，也是大勢所趨。希望它成功!