期指利好短期恐難兌現

2010年01月16日 05:06
來源：信息時報作者：古禪

0人參與0條評論

股市期待已久的利好政策在上周末公布，但本周市場表現令管理者失望，周四后有起色也是沾了“三網合一”的光。消息的嚴格表述是 “國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種”。試點與全面推出有不同的含義，誠如搞經濟專區，允許爭論但要堅決試，成功就推廣。由于今年的行情同兩項政策的實施有很大關系，因此分析利好兌現的時間因素，特別是妨礙進展的因素，意義深遠。

對于融資融券業務，兩方面原因可能拖慢進度。其一是資格認定問題，能馬上開展融資融券業務的券商目前并不多，理論上只需部分資質好的券商搞業務就行，但由于地域經濟體制的復雜性，暫時不達標的區域性券商也急于分一杯羹，利潤不可能只落于區域外的大券商，利益的協調需要一段時間。其二是金融業務的特殊性，融資涉及資金業務，需要央行、銀監局的配合。何類股票可以融資，抵押比例又是多少，如何保證資金不轉向循環體外，如何防止重復抵押等等，都是復雜的問題。本周銀監局對于商業銀行再發監管指引，股票融資如果處理不當，將影響到商業銀行的信貸質量，資本充足率還要提高。

當然，即使融資業務一時無法開展，對于增量資金實際影響不大，股市上的變通融資一直都有，若干典當行、財務公司早就駕輕就熟，只是政策限制融資成本略高，而股價大跌時的強行平倉常引起糾紛。區別在于融券。融券業務非大中型證券公司做不了，90年代也有公司夠膽做，大熊市后加強監管就幾乎銷聲匿跡。但融券等于做空，是對當前股價的否定，慢點搞對股市也有好處。由于國人的文化原因，相信融資多而融券少。

至于推出股指期貨品種，媒體報道實際上沒有具體時間表。周一不少困守權重股的機構紛紛借消息兌現，原因是“下聘禮”還不是“小登科”。管理層大概也深明其道理，周二公布了“證監會批準中金所開展股指期貨業務”的消息，大致證實了一件事情，股指期貨業務的主體單位是中國金融期貨交易所。撇開其他復雜的交易規則、風險防范制度不提，有個較重要的問題將拖慢落實時間——清算交割制度。

目前股市投資者的清算交割是按照投資者——券商——深滬交易所的鏈接進行。如果大戶的股指期貨合約是與中金所簽署，那么是否券商要成為中金所會員呢？清算交割是否也按照投資者——券商——中金所進行呢？是否要建立兩套平行制度呢？第三方存管制度是否要改變呢？多了個環節就多了不少金融監管的程序，三月底就推出恐怕過于倉促。古禪