價值投資將隨期指一起飛翔

2010年01月17日 22:25
來源：投資者報

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它既享受著無上的尊榮，卻又遭遇了無盡的質疑；它被譽為時間的玫瑰，但又因枯萎而慘遭遺棄。現在，因為股指期貨和融資融券的刺激，它將復活，重新綻放。它既就是巴菲特所信奉的投資理念，也是彼得·林奇賴以戰勝市場的法寶——價值投資。

2010年1月8日，證監會發布消息，國務院原則同意開展融資融券業務試點和推出股指期貨品種。毫無疑問，這既是中國資本市場的歷史性時刻，也是價值投資在中國的復活之日。因為融資融券和股指期貨不僅會進一步完善基礎性制度，而且還為價值投資打開了一道大門。

作為一種投資哲學，價值投資早在1934年就被格雷厄姆提出，隨后通過其忠實信徒巴菲特和彼得·林奇的成功踐行得以風靡全球，并于七八年前開始流行于中國大陸。遺憾的是，這套投資哲學非但不能與中國市場水乳交融，反而使諸多信奉者折戟沉沙。作為中國的價值旗手，但斌在2008年的慘敗，更讓價值投資蒙上了揮之不去的陰影。

更多的基金經理，雖然也極其仰慕價值投資，但在實戰之中，卻又一次次身不由己地陷入追漲殺跌的征途，其疲于奔命之態，絲毫不遜色于一般散戶。

此種現象使投資者滿腹疑惑：為何？價值投資的中國踐行者，總是成為失敗的代名詞；為何？被國外市場反復證明行之有效的理念，卻在中國市場成不了主流。

究其原因，主要在于中國資本市場缺少做空機制，沒有像股指期貨這類套期保值的工具，唯有上漲才能獲利，從而導致“單邊市”大行其道。

在此種市況下，即便明明知道市場積存了巨大的泡沫，明明知道股價正在嚴重背離其價值，投資者也只能通過不斷買漲獲利，而當上漲無法為繼時，人們只能通過賣出遠離風險。剛剛過去的幾年，滬指從998點到6124點，再從6124點到1664點，悲劇如此發生。

不過，隨著股指期貨和融資融券的引入，“單邊市”已經宣告結束，一個雙向交易的新時代正在開始。在這個時代，價格發現功能將得到康復，這不但可以防止嚴重的股價泡沫，也可以避免過度的價值低估，客觀上必然減少股指的非理性波動，推動中國市場向價值投資的轉型。

所謂價值投資，其核心宗旨就是理性投資。道理很簡單，就是用低于內在價值的價格買入股票，然后在市價高于真實價值時賣出，它可以為我們指明哪些股票具有投資價值，同樣重要的是，它也能告訴我們應該遠離哪些股票。

在金融投資的歷史上，巴菲特對價值投資的成功運用，使其財富以滾雪球的方式越積越厚。而彼得·林奇13年700倍的財富神話，同樣源于他對價值投資的深刻理解。

其實，價值投資并不神秘，它既不是嚴厲的清規戒律，也不是刻板的教條主義，更不是天才的專利，它是一種簡潔易懂的投資理念，而且可以為一般人所掌握。正如巴菲特曾經說過的那樣，只要有普通人的智商，你就可以成為一名成功的價值投資者，再高的智商便是浪費。

當然，這并非市場里唯一的投資理念，技術分析和內幕消息，同樣可能讓你抵達財富的彼岸。但是，技術分析并不可靠，事后解釋倒是絲絲入扣，事前依此決策則成敗參半，至于內幕消息，更只是屬于市場少數派的專利，且極易淪為監管的對象。

而對大多數投資者而言，真正可以做到的，就是像巴菲特那樣，拿起價值投資的武器，繞過漲漲跌跌的迷離K線，避開信息不對稱的復雜陷阱，去戰勝瞬息萬變的市場。這并不需要投資者成天豎起耳朵道聽途說，只要堅守價值投資的基本原則，按照這套方法去指導投資，其實每個人都可以成為巴菲特。

細心的讀者會發現，其實《投資者報》一出生就在宣揚這些基本理念，我們希望能給投資者帶來真正的價值福音，而不是慫恿投資者走入歧途。

之前，由于中國市場本身存在的缺陷，價值投資很難找到容身之所。現在，隨著股指期貨和融資融券的推出，我們堅信，價值投資的春天正在來臨，未來的市場里，將會有越來越多的投資者加入這一陣營。