民生加銀黃欽來：2010年超額收益來自三大板塊

2010年01月18日 02:30
來源：上海證券報作者：安仲文黃金滔

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安仲文黃金滔

民生加銀基金旗下第三只產品民生加銀精選股票型基金目前正在發行募集，該基金的基金經理將由民生加銀總經理助理、投資總監黃欽來親自擔綱。黃欽來接受采訪時表示，宏觀經濟政策如果不發生重大轉向，2010年市場溫和上漲的概率還是比較大的，超額機會將從資源品、先進制造業、消費品等板塊中精選挖掘。

針對最近A股市場的走勢，黃欽來認為，最近股市寬幅震蕩的主要因素是多空分歧較大。利好的一面是，宏觀經濟復蘇趨勢比較明確、企業盈利增長較快、動態估值水平不斷下降等；利空的一面則是宏觀調控政策發生微妙的變化，從而使得整個市場分歧產生。

“與此同時，新股發行密集令市場擴容壓力較大，同時也與財政年度資金結算的關系很大，一些機構到年底要賣出股票兌現全年收益，或者是資金必須回帳等等。”黃欽來認為，目前A股市場已經進入交錯格局。但他同時強調，宏觀經濟政策如果不發生重大轉向，2010年市場溫和上漲的概率還是比較大的。

在大藍籌板塊上，黃欽來傾向于對相關板塊的細分選擇。“最近調控政策更加明確，在這種情況下短期內對于地產行業要謹慎。”黃欽來強調其基金資產配置中對地產股整體上采取低配策略。他分析指出，因為地產公司的業績取決于成交量和價格，一旦房地產的成交量出現下降，價格遲早會松動，業績也會隨之走低，自2009年中期開始，房地產成交量即開始逐步回落，與此同時，盡管地產股已調整到較便宜的位置，但由于缺少價值驅動因素，民生加銀旗下基金下半年以來對房地產行業就一直是中性或者偏低的配置。

與對地產股的謹慎策略不同，黃欽來認為，目前銀行板塊的估值具有較大的吸引力，行業價值驅動因素上也值得期待，包括息差的擴大。“實際上從三季度以后銀行息差就在上升，明年可能會進一步擴大。

在2010年投資的超額收益方面，黃欽來表示，上游將主要關注煤炭板塊，中游將挖掘一些先進制造業的上市公司。相對來說技術水平比較高、生產力比較先進的企業勢必會得到政策的保護和鼓勵，因為中游行業面對較大的產業結構調整壓力，而一些技術先進的上市公司或有投資機會。

下游的消費品也是黃欽來看好的一個方向。他認為，明年消費品的機會將遠遠大于投資品，因為投資占GDP的比重已經非常大了，而且這兩年投資很大部分是政府為了刺激經濟進行的。所以消費在中國將具備更大的發展潛力，投資機會顯而易見，包括家電、醫藥、零售、食品飲料、旅游等都將是民生加銀在2010年關注的對象。

除此之外，黃欽來認為貿易順差將會擴大，出口對于經濟的貢獻將會轉正，具體到投資上就是應關注份額較大的機電產品。