私募或是主要參與者

2010年01月18日 03:40
來源：第一財經(jīng)日報

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記者發(fā)自北京

股指期貨的推出，被許多人認為將開啟全面的機構(gòu)博弈時代。但《第一財經(jīng)日報》記者在采訪中發(fā)現(xiàn)，對于未來機構(gòu)對股指期貨業(yè)務(wù)的介入程度，業(yè)內(nèi)人士更看好私募基金的參與。

公募基金參與有限

“公募基金有倉位限制，還有風(fēng)控限制，對股指期貨的參與度有限。”一位總部位于北京的公募基金高管對本報記者表示。在他看來，股指期貨可能對于私募基金的意義更大。“從國際上來看，共同基金參與股指期貨的也很少，私募性質(zhì)的對沖基金是股指期貨等金融衍生品的主要參與者。

但是，國內(nèi)的做空機制缺位已久，對于目前多數(shù)出身于公募基金，習(xí)慣于依靠做多來賺錢的私募基金經(jīng)理們來說，股指期貨對他們來說，也是一個比較陌生的東西。

一位總部位于北京的私募基金經(jīng)理向本報記者表示，按照他的粗略感覺，股指期貨在私募基金中也不會得到更廣泛更全面的運用。“股指期貨的對沖機制主要是建立在一個系統(tǒng)的基礎(chǔ)上，做多和放空的頭寸都需要經(jīng)過計算，屬于定量化基金。在華爾街，一般是數(shù)學(xué)系出身的人更熱衷于這種操作方法。利用系統(tǒng)去捕捉波段機會，不看基本面。而國內(nèi)基金行業(yè)，不管公募還是私募，主要投資方法還是經(jīng)驗投資，依靠對基本面和個股的判斷來進行操作，巴菲特這樣的思路在國內(nèi)很有市場。

擅預(yù)測大盤者占優(yōu)

而除了對沖基金之外，股指期貨對私募基金的另一個意義就在于對指數(shù)的準確判斷可以帶來收益。私募基金云程泰總裁魏上云就對本報記者表示，股指期貨對不同操作風(fēng)格的人意義不同，對善于預(yù)測指數(shù)的私募基金來說，以往看空市場時只能選擇清倉或者空倉，來避免或減少虧損，但未來股指期貨時代則可以選擇做空指數(shù)來獲利。“但我一般從不預(yù)測短期大盤，所以股指期貨對我們來說意義不大。”魏上云表示。

但是，通過預(yù)測大盤來參與股指期貨交易本身也有一定的風(fēng)險。因為即使最成功的預(yù)測者，也有可能面臨股指期貨短期便能集聚的巨大風(fēng)險。

“做空是把雙刃劍。”上述北京私募基金經(jīng)理表示，“一般對大盤的預(yù)測都是一個趨勢，在你看空的時候，短期內(nèi)可能漲勢還是會維持。和空倉相比，股指期貨的杠桿和每日補倉的機制會給在此時做空的人造成實際的虧損，即使后來你看對了大盤，也不一定能堅持到正確并獲利的時候。

新華基金一位人士指出，股指期貨和融資融券的推出，對市場參與者的影響更多將來自投資組合方式的豐富，各種新的避險對沖組合投資方式將出現(xiàn)。從這個角度說，股值期貨的推出對于基金等機構(gòu)投資者的利好將明顯大于個人投資者。

“可以預(yù)計的是，機構(gòu)投資者肯定會推出基于多空機制上的避險組合、獲取超額收益的阿爾法組合以及一些更加復(fù)雜的對沖組合產(chǎn)品，市場上可選擇的投資理財產(chǎn)品將會極大豐富。這樣，像基金這樣的機構(gòu)投資者的專業(yè)團隊優(yōu)勢將更能得到發(fā)揮。”上述新華基金人士表示。

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