股指期貨融資融券讓你買空賣空股市新玩法

2010年01月18日 10:27
來源：理財周刊

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本刊記者張學慶

提要：市場期待已久的股指期貨和融資融券業務即將開閘。由于增加了股市做空機制，使得投資者有了新的選擇，這將對市場產生深遠影響。投資者無論在牛市還是熊市都有機會獲利，即使股市下跌，也可以玩一把“空機手道。

醞釀8 年、籌備3 年有余的市場“做空”機制終于即將正式“落地”。今后股民將不再只能在股市上漲狀況下才能盈利。有了股指期貨和融資融券，投資者無論在牛市還是熊市都有機會獲利，即使股市下跌，也可以玩一把“空”手道。

1月8日，中國證監會網站發布公告稱，國務院已原則同意開展證券公司融資融券業務試點和推出股指期貨品種。這是加強我國資本市場基礎性制度建設，不斷豐富證券交易方式，完善市場功能，繼續夯實市場穩定運行的內在基礎，是促進資本市場穩定健康發展的重要舉措。

全球35家交易所有股指期貨

融資融券又稱“證券信用交易”，是指投資者向證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券或借入上市證券并賣出的行為。包括券商對投資者的融資、融券和金融機構對券商的融資、融券又稱

而股指期貨是國際市場成熟的期貨品種和風險管理工具。它是以股票指數為交易標的的期貨合約，是股票市場發展到一定階段的必然產物。具體來講，股指期貨是基于股票的衍生產品，具有發現價格和套期保值的基本功能。

“做空”完善市場功能

市場評論認為，股指期貨與融資融券兩者的配套推出，是中國資本市場又向前邁了一大步。現在的股票市場只能做多，也就是只能買入才有可能賺錢，而股指期貨彌補了我國股市長期以來缺乏做空機制的缺陷，為機構投資者提供了避險工具，由于增加了賣空機制，將使得中國投資者在投資上有了新的選擇，這將對市場和投資者產生深遠的影響。

據統計，2008年爆發的國際金融危機，已推出股指期貨的22個市場，股市平均跌幅為46.9%，其中新興市場跌幅也只有47.1%，遠低于沒有推出股指期貨市場63%的平均跌幅，而我國A股市場同期跌幅超過70%。

業內人士告訴記者，理論上來講，股指期貨主要具備具有價格發現功能、改變單邊交易機制、中長期平抑現貨市場劇烈波動、提供套利的機會。

目前國內股票現貨市場沒有做空機制，投資者只能在上漲狀況下才能盈利，在下跌狀況下則虧損嚴重。有了股指期貨，使得投資者無論在牛市還是熊市都有機會獲利，這將有利于激發投資者的投資積極性，有利于吸引場外資金的進入，有利于推動那些注重長期投資的機構投資者進入證券市場，最終有利于證券市場成熟理性投資主體的培育和發展，同時也改變了以往投資者只有通過做多市場才能獲利的市場結構，從而增加了國內資本市場的深度。

正是由于股指期貨具有買空賣空的雙向交易機制，因此一旦股指期貨推出，市場便增加了通過做空市場獲利的交易動力。

初期會否爆炒

也有人士擔心，股指期貨推出初期，市場的不健全以及投資者的不理性，很有可能使我國在推出股指期貨后的短期內，股票現貨市場出現較大的波動性。

“就如創業板一樣，股指期貨我擔心推出的時候會造成一個爆炒，所以對股指期貨只是說了要推出，有一些規則也需要考慮。因為股指期貨的風險比股票要大很多，到期就要交付，所以一般來說是個人投資者不適合做。”經濟學家成思危表示。

另外，目前我國股票市場信息透明度相對較低，引入股指期貨短期內可能糾正我國目前股價不合理的因素，從而引起股指發生一定的波動。但從長遠來看，股指期貨的價格發現功能使得一些被低估或者高估的股票重新實現價值回歸，將會提高股市的有效性，一旦價格發現功能完成后，并不會增加股指的波動性。

期市的信息傳遞通常會先于股市，使原先可能滯后的信息披露，在期市迅速公開，一方面便于投資者的分析預測，另一方面打破了機構投資者和大戶在消息上的優勢的局面，有利于股市的公平性。

有觀點認為，股指期貨推出，最大的作用是提供套利的機會，增加A 股市場定價的有效性，可以糾正目前銀行板塊過分低估的局面，同時，市場的大小盤股風格轉換有望出現，大盤股特別是滬深300 成份股的機會將較大。