申萬(wàn)巴黎張少華：股指期貨利好滬深300基金

2010年01月19日 02:30
來(lái)源：國(guó)際金融報(bào)

0人參與0條評(píng)論

朱慧卿

業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，股指期貨作為一個(gè)投資品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，它的推出是中國(guó)股市走向成熟的標(biāo)志。股指期貨引入了做空機(jī)制，可以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定性、估值的合理性、大盤股價(jià)格的定價(jià)等都將起到積極作用

備受關(guān)注的股指期貨終于被同意試點(diǎn)，而指數(shù)基金特別是滬深300系列指數(shù)基金也隨之成為市場(chǎng)關(guān)注的焦點(diǎn)。

申萬(wàn)巴黎基金量化投資團(tuán)隊(duì)負(fù)責(zé)人張少華日前在接受記者采訪時(shí)表示，股指期貨跟蹤的標(biāo)的指數(shù)是滬深300 指數(shù)，所以滬深300權(quán)重股的配置性需求可能加大，這有助于低估值藍(lán)籌股行情的啟動(dòng)，從而帶動(dòng)指數(shù)上漲，滬深300價(jià)值指數(shù)基金的投資價(jià)值也將隨之凸顯。

張少華介紹，滬深300價(jià)值指數(shù)隸屬于滬深300風(fēng)格指數(shù)系列，具有采用股息收益率、每股凈資產(chǎn)與價(jià)格比率、每股凈現(xiàn)金流與價(jià)格比率、每股收益與價(jià)格比率等4個(gè)價(jià)值因子來(lái)衡量樣本公司價(jià)值的特征，而選擇出100只最具代表性的股票作為滬深300價(jià)值指數(shù)的樣本股，以綜合反映滬深300指數(shù)中投資價(jià)值較高股票的整體市場(chǎng)表現(xiàn)。

目前市場(chǎng)普遍認(rèn)為股指期貨將加速市場(chǎng)風(fēng)格的輪換，特別是滬深300價(jià)值指數(shù)這類價(jià)值藍(lán)籌股的“集中地”將直接從中受益。張少華在總結(jié)了美國(guó)、日本等成熟市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)后強(qiáng)調(diào)，股指期貨推出前夕標(biāo)的指數(shù)成分股的表現(xiàn)通常較為出色。因此，滬深300系列的指數(shù)基金將是分享股指期貨推出前夕標(biāo)的指數(shù)成分股溢價(jià)的理想策略。

談及股指期貨對(duì)指數(shù)基金的影響，張少華表示，運(yùn)用股指期貨，在基金建倉(cāng)或者遇到大額申購(gòu)和贖回的情況下，指數(shù)基金可以使用一小部分資金做多股指期貨合約，等申贖資金到賬后平倉(cāng)從而降低基金的跟蹤誤差。“普通指數(shù)基金的投資目標(biāo)是追求跟蹤誤差的最小化，由于基金本身的費(fèi)用、交易成本、大額申贖等因素，使得指數(shù)基金無(wú)法完全跟上指數(shù)的漲跌，而股指期貨的推出有利于指數(shù)基金減少跟蹤誤差并挖掘額外收益來(lái)彌補(bǔ)這部分的成本”

對(duì)于股指期貨的中長(zhǎng)期影響，張少華認(rèn)為，股指期貨作為一個(gè)投資品種和風(fēng)險(xiǎn)管理工具，它的推出是中國(guó)股市走向成熟的標(biāo)志。股指期貨引入了做空機(jī)制，可以降低系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)市場(chǎng)的穩(wěn)定性、估值的合理性、大盤股價(jià)格的定價(jià)等都將起到積極作用。

另外，張少華認(rèn)為，從短期看，股指期貨的推出將對(duì)市場(chǎng)產(chǎn)生正向刺激，提升相關(guān)指數(shù)及其權(quán)重股的估值水平和流動(dòng)性。但從中長(zhǎng)期來(lái)看，并不改變股市運(yùn)行的大趨勢(shì)，股票市場(chǎng)的基礎(chǔ)仍以經(jīng)濟(jì)基本面為主導(dǎo)。

打印轉(zhuǎn)發(fā)