招商基金：2010年把握行業景氣與主題投資

2010年01月19日 07:27
來源：證券時報作者：付建利

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本報訊招商基金2010年度投資策略報告指出，2010年的A股市場將面臨企業盈利上升的支撐和市場估值水平可能回落的挑戰，預計市場可能總體將保持箱體震蕩、底部逐步抬升格局，行情表現以結構性機會為主。由于2010年經濟總體波動溫和，市場預期容易形成一致，而政策調控最可能成為超預期的因素，因此市場與政策的博弈和投資者之間的博弈行為將成影響市場行情的重要因素。

招商基金表示，在操作上可能以快速的靈活應對為主，在精選個股的同時，在行業和板塊配置上從行業景氣和主題投資兩個維度來進行挑選。階段性超配投資時鐘顯示晚周期的鋼鐵、化工、煤炭、航運、航空等行業的投資機會，同時需密切關注政策調控可能帶來的變化；并關注低碳經濟和新能源，新疆、西藏等區域振興規劃主題，以及戰略性新興產業等主題投資機會。

招商基金還指出，當前密集的消費刺激政策構成了對傳統投資時鐘的補充。從業績穩定增長角度，醫藥、食品飲料和商業板塊量價齊升的邏輯長期穩定，可能是較好的絕對收益品種；而美元匯率的長期貶值趨勢仍然有望催生大宗商品板塊的長期行情。

同時，招商基金對2010年一季度的行情相對較為樂觀。一方面宏觀經濟增長在一季度很可能繼續創出新高，企業盈利估計也將因基數原因而出現大幅增長，同樣一季度的新增信貸和固定資產投資都將出現季節性的迅速攀升。而隨著CPI和PPI的逐漸上行，預計二季度將出現負利率，實際利率為負將使得居民儲蓄活化進程加快，這對資本市場的資金流入有著正面的催化作用。(付建利)