股指期貨合約及規(guī)則發(fā)布 初期將提高保證金

2010年01月20日 00:05
來源：21世紀(jì)經(jīng)濟(jì)報(bào)道

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本報(bào)記者 于海濤 北京報(bào)道

1月19日下午，中金所發(fā)布股指期貨合約、交易規(guī)則及相關(guān)8個(gè)實(shí)施細(xì)則，向社會(huì)公開征求意見。

與2008年版本相比，此次規(guī)則修訂受金融危機(jī)后國際上對(duì)金融衍生品的監(jiān)管趨嚴(yán)狀況影響較大，加強(qiáng)了風(fēng)險(xiǎn)管理制度。

新規(guī)還取消了熔斷制度，“考慮到該制度的復(fù)雜性、實(shí)施效果的不確定性和市場參與者的接受程度，目前實(shí)施該制度的條件還不夠成熟。”中金所相關(guān)人士說。

中金所相關(guān)人士表示，為順利推出股指期貨并保證其穩(wěn)定運(yùn)行，12%的最低保證金標(biāo)準(zhǔn)在股指期貨運(yùn)行初期可能仍將有所提高，以嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)。

六措施嚴(yán)格風(fēng)控

股指期貨的合約內(nèi)容基本無變動(dòng)，如合約標(biāo)的仍為滬深300指數(shù)，合約乘數(shù)每點(diǎn)300元，最小變動(dòng)價(jià)位為0.2點(diǎn)，漲停跌板為+-10%等。

本次規(guī)則修訂的最大著力點(diǎn)在于嚴(yán)格風(fēng)險(xiǎn)控制，涉及六方面。如將股指期貨最低交易保證金的收取標(biāo)準(zhǔn)由10%提高至12%。

“上市初期，保證金標(biāo)準(zhǔn)可能會(huì)適當(dāng)比最低水平提高，根據(jù)市場運(yùn)作后的波動(dòng)率的水平，保證金根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)高低波動(dòng)率水平有個(gè)調(diào)整的過程，也是借鑒海外市場指數(shù)期貨運(yùn)作的經(jīng)驗(yàn)。”該人士表示。

為保證單邊市下交易所調(diào)整保證金水平的針對(duì)性，修訂對(duì)交易所調(diào)整保證金的限制性規(guī)定——期貨合約在某一交易日出現(xiàn)單邊市，則當(dāng)日結(jié)算時(shí)交易所可提高交易保證金標(biāo)準(zhǔn)。

新規(guī)明確，單邊市情況下交易所還可采取強(qiáng)制減倉等措施化解風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)完善了有關(guān)結(jié)算擔(dān)保金計(jì)算和收取的規(guī)定。

新規(guī)則將持倉限額標(biāo)準(zhǔn)由600手驟降為100手。明確對(duì)于結(jié)算會(huì)員的限倉標(biāo)準(zhǔn)為按每日結(jié)算后某一合約單邊的總持倉量計(jì)算。

“這也是防止價(jià)格操縱的有效方式，持倉限額高，進(jìn)行投機(jī)交易操縱期貨價(jià)格的可能性和空間就大，僅100手的持倉限額操作余地相對(duì)小很多。”一位接近監(jiān)管部門人士說。

鼓勵(lì)套保、加強(qiáng)監(jiān)管

新規(guī)鼓勵(lì)套期保值。

首先為充分實(shí)現(xiàn)股指期貨風(fēng)險(xiǎn)管理和價(jià)格發(fā)現(xiàn)的功能，新規(guī)優(yōu)化了相關(guān)基礎(chǔ)制度，如為適應(yīng)投資者適當(dāng)性制度、客戶分戶管理資產(chǎn)及投機(jī)、套利和套保等不同交易目的需求，完善了交易編碼制度。

“會(huì)員和客戶可根據(jù)不同的目的分別申請(qǐng)交易編碼，需要資產(chǎn)分戶管理的特殊法人機(jī)構(gòu)，如券商、基金、合格境外機(jī)構(gòu)投資者等，可以其分戶管理的資產(chǎn)組合向交易所申請(qǐng)開立相應(yīng)的交易編碼。”中金所相關(guān)人士說。

同時(shí)簡化了套期保值申請(qǐng)和審批的程序，將申請(qǐng)和審批的單位由分合約審批改為按品種審批，同時(shí)規(guī)定套期保值額度自獲批之日起6個(gè)月內(nèi)有效期，有效期內(nèi)可重復(fù)使用。

中金所人士解釋說，商品期貨按月份有交貨期，但股指期貨的現(xiàn)貨是股票指數(shù)，難說什么時(shí)候到期，所以套保規(guī)定有此設(shè)計(jì)。

“考慮投資者操作的實(shí)際需求，半年內(nèi)給多少頭寸都可以用，中間可以倒倉。”該人士說。

投資者套期保值可在各合約之間動(dòng)態(tài)分配，避免因合約到期摘牌而需要頻繁申請(qǐng)新的套期保值額度。

為加強(qiáng)市場監(jiān)管，新規(guī)強(qiáng)化了相關(guān)監(jiān)管措施和要求。如將跨市場操縱和不配合交易所日常檢查等情形納入違規(guī)處罰情形；規(guī)定交易所對(duì)會(huì)員、客戶采取可能影響交易所系統(tǒng)安全或者正常交易秩序的方式下達(dá)交易指令可以采取相關(guān)措施。

同時(shí)增加了交易所處罰手段，如暫停受理開立交易編碼申請(qǐng)、限制或者暫停業(yè)務(wù)及調(diào)整會(huì)員資格等。

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