取消熔斷制度更有利于風(fēng)險控制

2010年01月20日 02:40
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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⊙國泰君安期貨 壽亦農(nóng) 陳恩全

根據(jù)我們在商品期貨方面的風(fēng)險控制經(jīng)驗以及對近三年的股指期貨仿真交易觀察來看，我們認為取消在滬深300股指期貨交易中實行的6%熔斷制度更有利于風(fēng)險控制。

對于期貨公司而言，最為擔(dān)心的就是極端行情發(fā)生時，熔斷制度會影響強行平倉的執(zhí)行進而影響到風(fēng)險控制。某種程度上講，6%的熔斷機制增加了期貨公司的風(fēng)險控制難度，也增加了期貨公司風(fēng)險控制的工作量，甚至有導(dǎo)致期貨公司對部分客戶無法及時強平的風(fēng)險。而對于一般投資者而言，由于6%的熔斷會出現(xiàn)延遲效應(yīng)，也不利于客戶及時控制風(fēng)險。此外，根據(jù)對仿真交易的觀察，熔斷的實施對冷靜市場情緒的作用體現(xiàn)得并不明顯。取消熔斷制度也不存在技術(shù)風(fēng)險和操作風(fēng)險，客戶交易不會受到影響。

熔斷制度在境外主要是在未采取漲跌停板制度的市場上實施，而我國股指期貨實行10%的漲跌停板幅度已經(jīng)具有了防止價格過度波動的作用。在現(xiàn)有風(fēng)險控制體系和風(fēng)險控制制度下，沒有熔斷機制，國內(nèi)期貨市場也完全具備股指期貨的風(fēng)險控制能力。成功應(yīng)對2008年百年一遇的商品期貨極端的暴跌行情，就是國內(nèi)期貨市場風(fēng)控能力最好的例證。

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