融資融券試點(diǎn)客戶資產(chǎn)門檻100萬元以上 不得裸賣空

2010年01月21日 03:05
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報(bào)

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試點(diǎn)券商凈資本或需60億

投資者準(zhǔn)入資質(zhì)由券商自定，資產(chǎn)100萬以上

⊙記者 周?

“據(jù)我們掌握的信息，券商正式上報(bào)融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)方案還有幾個(gè)必要條件，一是監(jiān)管部門可能要發(fā)一個(gè)正式通知；二是協(xié)會(huì)組織的專業(yè)評審需要出臺規(guī)章，專家委員會(huì)也要成立。”一位曾參與2008年融資融券試點(diǎn)全網(wǎng)測試的券商人士表示。

凈資本要求大幅提高

這位人士透露，在試點(diǎn)方案評審標(biāo)準(zhǔn)方面，預(yù)計(jì)試點(diǎn)券商門檻比2006年出臺的《證券公司融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)管理辦法》的規(guī)定有所提高。“三年前的規(guī)定是凈資本12億元，現(xiàn)在行業(yè)實(shí)力更強(qiáng)，估計(jì)試點(diǎn)券商起碼也要60億元的凈資本要求。

除了凈資本要求外，券商的合規(guī)經(jīng)營情況、風(fēng)控指標(biāo)和試點(diǎn)方案均是專業(yè)評審內(nèi)容。具體而言，客戶資產(chǎn)不被挪用、盜用，沒有發(fā)生重大交易運(yùn)行安全事故和客戶投訴等內(nèi)容，肯定在考查范圍內(nèi)；其他考查重點(diǎn)，還包括內(nèi)部風(fēng)控、組織結(jié)構(gòu)等方面。

在融資融券正式推出前，交易所方面需確認(rèn)并發(fā)布融資融券標(biāo)的證券池。一位券商人士認(rèn)為，“擔(dān)保品最寬、融資其次、融券最小”的原則預(yù)計(jì)將確立，“這是一個(gè)審慎的安排。擔(dān)保品最寬符合提高市場效率的需求，融資和融券池逐級收窄，符合試點(diǎn)期間券商自有資金和證券的實(shí)際，也有利于控制風(fēng)險(xiǎn)。

據(jù)這位人士回憶，2008年試點(diǎn)工作啟動(dòng)時(shí)，標(biāo)的證券范圍控制在70-80只，券商可在此范圍內(nèi)再自主選擇。“雖然這次試點(diǎn)在具體數(shù)量上、在幾個(gè)池子的比例關(guān)系上可能再進(jìn)行調(diào)整，但這個(gè)原則應(yīng)該會(huì)貫徹。

與此同時(shí)，曾參與過2008年聯(lián)網(wǎng)測試的11家券商，也在積極準(zhǔn)備融資融券正式上線前的全網(wǎng)全程測試。“不是一次測試，而是多次測試，包括交易結(jié)算系統(tǒng)、風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)和存管銀行技術(shù)系統(tǒng)都要認(rèn)真準(zhǔn)備，確保萬無一失。”這位券商人士說。

客戶資產(chǎn)門檻100萬元以上

據(jù)悉，在投資者適當(dāng)性管理方面，融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)對客戶準(zhǔn)入資質(zhì)不作統(tǒng)一的硬性規(guī)定，而是由券商確定。當(dāng)然，這部分內(nèi)容會(huì)體現(xiàn)在券商上報(bào)的試點(diǎn)方案之中，監(jiān)管部門則會(huì)“擇優(yōu)錄取”

據(jù)本報(bào)了解，絕大多數(shù)券商均將客戶資產(chǎn)門檻定在100萬元以上，有的達(dá)到200萬元；對于開戶時(shí)間，最低標(biāo)準(zhǔn)也在一年半至兩年的水平。有的在客戶管理方面，還排除過度交易、建立“合格客戶池”、實(shí)施資質(zhì)證書管理、與銀行共享征信記錄等，各有特色。

對于授信額度，各券商也均規(guī)定了相應(yīng)的評價(jià)機(jī)制。在抵押品折算標(biāo)準(zhǔn)、維持擔(dān)保比例、內(nèi)部營業(yè)部準(zhǔn)入、融資利率、融券費(fèi)率等方面，各券商試點(diǎn)方案的要求均各有千秋。

某券商人士表示，試點(diǎn)方案的準(zhǔn)備既要嚴(yán)控風(fēng)險(xiǎn)、保障平穩(wěn)推出，也要照顧到市場需求和競爭，還需要在專業(yè)評審中脫穎而出，沒有統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，不僅體現(xiàn)了監(jiān)管部門確保試點(diǎn)安全平穩(wěn)運(yùn)行的考慮，也更加凸顯了風(fēng)險(xiǎn)收益相匹配的市場化原則，全面考查了經(jīng)營機(jī)構(gòu)的業(yè)務(wù)素質(zhì)和能力，“是一場考驗(yàn)真本領(lǐng)的比賽”。

據(jù)悉，為保證試點(diǎn)的安全平穩(wěn)運(yùn)行，監(jiān)管部門也不排除通過窗口指導(dǎo)的方式，督促券商審慎選擇客戶，以進(jìn)一步防范風(fēng)險(xiǎn)。

實(shí)施有交收擔(dān)保的賣空模式

將融資融券與賣空交易簡單畫等號的理解有失偏頗。有受訪人士表示，我國即將試點(diǎn)的融券交易，要求投資者先借入股票再賣出，賣出的前提條件是投資者證券賬戶中要有真實(shí)股票，不得先賣空，再借入，是有交收擔(dān)保的賣空。

“無交收擔(dān)保的賣空行為，即‘裸賣空’，必須得到交易機(jī)制的允許，而我國尚未建立這種機(jī)制。目前，我國交易所要求投資者從事證券賣出交易時(shí)，其賬戶中一定要有真實(shí)的股票。即便在融資融券試點(diǎn)推出后，我國暫時(shí)也不會(huì)建立這種‘裸賣空’交易機(jī)制。我國的融券交易，是一種借貸交易行為，屬于信用交易。

同時(shí)，我國融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)的制度設(shè)計(jì)在保障安全方面也有充分考慮。例如，融券做空的報(bào)價(jià)必須要高于前一交易日價(jià)格，交易所對融券做空交易行為進(jìn)行前端控制；單只股票融資融券的交易金額超過股票成交量25%時(shí)，要暫停該股票的融資融券交易，以限制投資者利用杠桿操縱股票價(jià)格；交易所可以在有明顯的市場操縱和賣空跡象的時(shí)候，自主調(diào)整保證金比例和擔(dān)保品折算率；監(jiān)管部門還可以通過對證券公司進(jìn)行窗口指導(dǎo)發(fā)揮導(dǎo)向作用；單個(gè)投資者買賣股票超過5%，要舉牌并遵守信息披露等方面的相關(guān)規(guī)定。

“試點(diǎn)階段，按照較高的證券公司準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)管理，符合市場實(shí)際且較高的客戶資質(zhì)標(biāo)準(zhǔn)管理，證券公司業(yè)務(wù)試點(diǎn)規(guī)模管理，全市場和單只證券融資融券比例限制管理，擔(dān)保、標(biāo)的證券管理，較高的保證金、維持擔(dān)保比例管理，輔之以提價(jià)限制、逐日盯市和強(qiáng)行平倉、賬戶看透式的集中監(jiān)控和充分的信息披露，相信我國的融資融券業(yè)務(wù)試點(diǎn)將平穩(wěn)、安全，并起到豐富價(jià)格形成信息、增強(qiáng)市場流動(dòng)性等方面的作用。”有關(guān)人士表示。

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