融資融券試點客戶資產(chǎn)門檻100萬元以上不得裸賣空

2010年01月21日 03:05
來源：中國證券網(wǎng)－上海證券報

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試點券商凈資本或需60億

投資者準入資質(zhì)由券商自定，資產(chǎn)100萬以上

⊙記者周?

“據(jù)我們掌握的信息，券商正式上報融資融券業(yè)務試點方案還有幾個必要條件，一是監(jiān)管部門可能要發(fā)一個正式通知；二是協(xié)會組織的專業(yè)評審需要出臺規(guī)章，專家委員會也要成立。”一位曾參與2008年融資融券試點全網(wǎng)測試的券商人士表示。

凈資本要求大幅提高

這位人士透露，在試點方案評審標準方面，預計試點券商門檻比2006年出臺的《證券公司融資融券業(yè)務試點管理辦法》的規(guī)定有所提高。“三年前的規(guī)定是凈資本12億元，現(xiàn)在行業(yè)實力更強，估計試點券商起碼也要60億元的凈資本要求。

除了凈資本要求外，券商的合規(guī)經(jīng)營情況、風控指標和試點方案均是專業(yè)評審內(nèi)容。具體而言，客戶資產(chǎn)不被挪用、盜用，沒有發(fā)生重大交易運行安全事故和客戶投訴等內(nèi)容，肯定在考查范圍內(nèi)；其他考查重點，還包括內(nèi)部風控、組織結構等方面。

在融資融券正式推出前，交易所方面需確認并發(fā)布融資融券標的證券池。一位券商人士認為，“擔保品最寬、融資其次、融券最小”的原則預計將確立，“這是一個審慎的安排。擔保品最寬符合提高市場效率的需求，融資和融券池逐級收窄，符合試點期間券商自有資金和證券的實際，也有利于控制風險。

據(jù)這位人士回憶，2008年試點工作啟動時，標的證券范圍控制在70-80只，券商可在此范圍內(nèi)再自主選擇。“雖然這次試點在具體數(shù)量上、在幾個池子的比例關系上可能再進行調(diào)整，但這個原則應該會貫徹。

與此同時，曾參與過2008年聯(lián)網(wǎng)測試的11家券商，也在積極準備融資融券正式上線前的全網(wǎng)全程測試。“不是一次測試，而是多次測試，包括交易結算系統(tǒng)、風險監(jiān)控系統(tǒng)和存管銀行技術系統(tǒng)都要認真準備，確保萬無一失。”這位券商人士說。

客戶資產(chǎn)門檻100萬元以上

據(jù)悉，在投資者適當性管理方面，融資融券業(yè)務試點對客戶準入資質(zhì)不作統(tǒng)一的硬性規(guī)定，而是由券商確定。當然，這部分內(nèi)容會體現(xiàn)在券商上報的試點方案之中，監(jiān)管部門則會“擇優(yōu)錄取”

據(jù)本報了解，絕大多數(shù)券商均將客戶資產(chǎn)門檻定在100萬元以上，有的達到200萬元；對于開戶時間，最低標準也在一年半至兩年的水平。有的在客戶管理方面，還排除過度交易、建立“合格客戶池”、實施資質(zhì)證書管理、與銀行共享征信記錄等，各有特色。

對于授信額度，各券商也均規(guī)定了相應的評價機制。在抵押品折算標準、維持擔保比例、內(nèi)部營業(yè)部準入、融資利率、融券費率等方面，各券商試點方案的要求均各有千秋。

某券商人士表示，試點方案的準備既要嚴控風險、保障平穩(wěn)推出，也要照顧到市場需求和競爭，還需要在專業(yè)評審中脫穎而出，沒有統(tǒng)一標準，不僅體現(xiàn)了監(jiān)管部門確保試點安全平穩(wěn)運行的考慮，也更加凸顯了風險收益相匹配的市場化原則，全面考查了經(jīng)營機構的業(yè)務素質(zhì)和能力，“是一場考驗真本領的比賽”。

據(jù)悉，為保證試點的安全平穩(wěn)運行，監(jiān)管部門也不排除通過窗口指導的方式，督促券商審慎選擇客戶，以進一步防范風險。

實施有交收擔保的賣空模式

將融資融券與賣空交易簡單畫等號的理解有失偏頗。有受訪人士表示，我國即將試點的融券交易，要求投資者先借入股票再賣出，賣出的前提條件是投資者證券賬戶中要有真實股票，不得先賣空，再借入，是有交收擔保的賣空。

“無交收擔保的賣空行為，即‘裸賣空’，必須得到交易機制的允許，而我國尚未建立這種機制。目前，我國交易所要求投資者從事證券賣出交易時，其賬戶中一定要有真實的股票。即便在融資融券試點推出后，我國暫時也不會建立這種‘裸賣空’交易機制。我國的融券交易，是一種借貸交易行為，屬于信用交易。

同時，我國融資融券業(yè)務試點的制度設計在保障安全方面也有充分考慮。例如，融券做空的報價必須要高于前一交易日價格，交易所對融券做空交易行為進行前端控制；單只股票融資融券的交易金額超過股票成交量25%時，要暫停該股票的融資融券交易，以限制投資者利用杠桿操縱股票價格；交易所可以在有明顯的市場操縱和賣空跡象的時候，自主調(diào)整保證金比例和擔保品折算率；監(jiān)管部門還可以通過對證券公司進行窗口指導發(fā)揮導向作用；單個投資者買賣股票超過5%，要舉牌并遵守信息披露等方面的相關規(guī)定。

“試點階段，按照較高的證券公司準入標準管理，符合市場實際且較高的客戶資質(zhì)標準管理，證券公司業(yè)務試點規(guī)模管理，全市場和單只證券融資融券比例限制管理，擔保、標的證券管理，較高的保證金、維持擔保比例管理，輔之以提價限制、逐日盯市和強行平倉、賬戶看透式的集中監(jiān)控和充分的信息披露，相信我國的融資融券業(yè)務試點將平穩(wěn)、安全，并起到豐富價格形成信息、增強市場流動性等方面的作用。”有關人士表示。