劉紀鵬：政策制定者對資本市場要有正確認識

2010年01月21日 17:14
來源：鳳凰網財經

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中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬

中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬（圖片來源：鳳凰網財經）

鳳凰網財經訊 2010年1月21日，2009金蟬獎盛典在北京開幕，金蟬獎以創造財富為核心標準，專業、權威、遠見，見證金融史每一次重大變革。鳳凰網財經全程直播此次盛況。

在盛典上，中國政法大學法與經濟研究中心教授劉紀鵬表示，政策制定者對資本市場要有正確認識。

劉紀鵬：今天這種認識對領導者的教育和影響將是決定資本市場如何推動它化解中國經濟中的矛盾和問題的關鍵所在。同樣，大國的崛起需要這個強大的資本市場起來，關鍵是要決定中國人站起來、富起來以后在國際市場的定價權，沒有定價權，你買什么人家漲什么，到處都是陷井，特別是在現代金融領域，包括各種期貨的推出，你賣什么跌什么，要想改變這種局面，必須有一個強大的現代金融，也就是強大的資本市場。

而這個市場最重要的標志也就引出了我要談的第三個問題，一個是市場容量，當然要起來，第二是直接融資的比例，直接融資的比例決定了2010年延續2009年政策的關鍵，融資方式的解決決定著經濟結構的調整和增長方式的改變，每個人花自己的錢和別人的錢不一樣。

既然資本市場直接融資這么重要，為什么貨幣政策永遠沒有資本呢？只是銀行的貸款，直接融資比例必須盡快上調，我們遺憾的看到2009年9.6萬億銀行間接融資嚴格說直接融資有2萬億左右，扣除國債、銀行各種票據，市場融資不到9000億，這就是190家企業發4300億左右，資本市場上2000多億，加上再融資2000多億，直接融資占的比例只有17%，而在直接融資中，通過市場化的運作，工資債和股票只有不到8%，今年要大力發展直接融資，必須愛護這個市場，制定政策要從愛護這個市場出發。

我們看到各種政策之間往往并不和諧，在這樣的背景下，如果大問題不解決，市場容量打了，直接融資比例高了，是強大資本市場的兩個標準。第三個標準是品種的多元化和市場體系的多層次化，從品種的多元化來說，股指期貨推出了，股指期貨一旦確定，在形勢不可揣摩的背景下，推出者當然要越快越好。

當然政策式的把握呢？如果政策向這兩天這樣劇烈波動，股指期貨將帶來什么？兩種觀點：一種人認為股指期貨推出之后政策就不會這樣多變了，在一種說法，恰恰蘊含著在政策背景下的風險，可能中投公司這樣四不像機構在中國這么龐大，持有這么多股份，只要說明天拋一百萬股代表什么，意味著領導覺得市場泡沫多了，這樣的不確定因素，包括全流通了，但是任何股票能賣嗎，市場里有很多問題都需要化解，要克服。

我們要想克服政策很難，必須利用政策，唯一辦法就是讓政策制定者對資本市場有一個正確的認識，只有他才能化解銀行老大哥的矛盾，只有它才能解決我們通貨膨脹問題，錢到這里比到房地產好一些，到這里來能實實在在的對大企業、項目和銀行的間接融資產生接力作用，投資人選擇項目時候無疑將做最有趨利避害的選擇，這就轉變了增長方式，錢進入資本市場，愛護這個市場。

對于多層次資本市場體系，這個政策無疑是資本市場最大的亮點，今后要上市先上柜可能是中小板、創業板重要選擇，覆蓋全國的場外股權交易市場將會帶來打破中國今天千軍萬馬過獨木橋的格局，必須要靠市場化來化解發行中的矛盾和資本市場本身矛盾的格局將在強大的場外交易市場里有序的推進。

因此，到底今后在中關村這個系統上形成一個統一的大系統，各地辦一些分支，還是要辦幾個中關村這樣的場外股權報價系統。總之，中國資本市場的小學基礎體系這次將真正的推出，這個市場一掛可能就掛五千家企業，只有轉讓、只有定向募集，隨著培育和完善和價值發現逐步的釋放，再轉到創業板和中小板。但是這些政策很好的愿望可能還在監管部門系統里考慮局部的問題，能不能把這樣的大戰略放到整個一行三會、放到國務院、黨中央領導的戰略考慮當中，把資本市場的發展當成一條主線，綱舉目張。