四季報曝出基金業四大矛盾

2010年01月22日 02:00
來源：北京商報

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2009年基金四季報發布拉開大幕。截至昨晚，已有近300份基金四季報公開“亮相”。往年，市場對四季報的關注度主要是業績，但是在本次四季報中卻凸顯基金行業內部存在的種種矛盾。這其中，包括基金始終保持高倉位，但頻頻自贖基金；基金表面投資風格激進，但大量購買防御型品種；基金對后市很樂觀，但卻不斷贖回自購基金；明星基金經理說一套做一套，大有明修棧道，暗度陳倉之意……

矛盾一：基金高倉位VS自贖不斷

統計顯示，在去年四季度股市震蕩行情中，不少基金公司旗下的偏股型基金整體上維持著很高的倉位，博時、大成、工銀瑞信等大型公司紛紛大舉加倉，旗下不少基金倉位逼近95%的上限。

大成基金旗下9只偏股型基金去年三季度末的平均倉位為87.7%，已經不低，四季度則進一步提高倉位至92.2%，9只基金中除大成價值外倉位全部超過90%，大成優選倉位更是高達96.15%。工銀瑞信旗下5只主動偏股型基金平均倉位提高13.18個百分點至87.6%，國泰基金旗下主動偏股型基金平均倉位上升7.18個百分點至87.54%。

值得關注的是，盡管基金公司用投資者的資金在購買股票，卻對已經購買旗下基金的自有資金進行回收。去年四季度以來，基金公司贖回自購基金的情況升溫，甚至出現成批贖回。公開資料顯示，易方達曾于去年10月份贖回旗下4只基金，上投摩根基金公司也于今年1月6日公告贖回旗下3只基金。

“基金購買自己的基金，其目的并不是為了賺錢，而只是為了造勢，因此達到目的后就開始頻頻贖回。”一位分析人士指出。但更多人士認為，基金公司此舉是不愿意用自己的錢去“冒險”，更愿意旱澇保收賺取管理費。

矛盾二：投資策略激進VS購買防御型品種

在基金四季報中，盡管眾基金表示廣泛看好2010年的市場走勢，但與其觀點相矛盾的是，多數基金所重倉持有的多為防御型股票。統計顯示，去年四季度基金經理對一些防御類品種如醫藥股、消費類股票更加偏愛。

國泰區位優勢四季報顯示，前十大重倉股中有3只醫藥股，分別是華海藥業、云南白藥和恒瑞醫藥，該基金對這3只醫藥股均進行了超配。

此前一直不受關注的家電消費類股票，在去年四季度被多只基金納入重倉股行列。其中，蘇寧電器、美的電器、青島海爾等開始頻現基金四季報。而蘇寧電器的“出鏡”次數最多，甚至成為部分基金的第一重倉股。廣發聚瑞四季報顯示，前十大重倉股中，青島海爾等蘇寧電器和美的電器分別為第一、第三和第六大重倉股，合計占資產凈值的比例超過15%。

對此，市場分析人士表示，基金的表面激進觀點，與重點持倉的股票類型形成了明顯的對比。以往基金對重倉的選擇都是根據市場狀況而判斷的，只有在股市處于弱勢之中，基金經理才多會選擇防御型品種。而目前基金所持股票的狀況，與基金經理對后市的判斷卻出現較為突出的矛盾，這讓投資者有些難以理解。

矛盾三：基金樂觀VS基民悲觀

從對未來的展望中，基金公司普遍以樂觀為主，認為在國內宏觀經濟向好的情況下，A股的機會仍然很多。

例如，中銀中國精選基金經理表示，展望2010年一季度，考慮到國內經濟基本面向好，以及銀行信貸在年初的快速投放，流動性在一季度會相對較好，維持對A股繼續向好的看法。招商優質成長股票型基金的基金經理在四季報中表示，支撐A股市場的基本面因素仍然較為強勁，宏觀經濟復蘇趨勢更加明顯，市場流動性充足狀況不會發生根本性的變化，企業盈利提升將成為推升A股市場上揚的主要動力。

基金公司呈現一派樂觀情緒，普通投資者的心態卻趨于謹慎。從目前發布四季報的基金公司來看，除貨幣型基金外，所有基金均呈現凈贖回的情況，其中又以偏股型基金為最。

比如，博時策略靈活配置基金，去年四季度基金份額從10月初的82.21億份，大幅下降到年末的51.79億份，基金份額凈贖回超過30億份。博時新興成長四季度的基金份額也從四季度初的244.80億份，下降到2009年末的232.96億份，基金份額也下降超過10億份。大成行業輪動股票型基金，基金份額從去年四季度初的30.89億份，大幅下降到2009年末的16.84億份，基金份額幾乎遭遇“腰斬”

其他偏股型基金，份額也基本上呈現凈贖回狀態，即使業績尚佳也未能挽回投資者的心。

矛盾四：明星經理說一套VS做一套

明星基金經理打理的基金四季報更受人關注。一向對金融股不“感冒”的王亞偉，去年第四季度卻大舉買入工行、建行、交行三大銀行股。作為“王牌”基金經理的王亞偉緣何對金融股的態度出現180度的大轉彎，已經成為市場廣泛討論的話題。

記者觀察，自2006年開始管理華夏大盤精選以來，王亞偉很少投資金融股。這位惜言如金的“王牌”基金經理，在很多公開場合都公開表示過對金融股不看好。

但是，僅僅過了9個月，王亞偉卻開始“溺愛”金融股。華夏大盤精選基金四季報顯示，工商銀行和建設銀行兩大銀行股已經成為該基金前兩大重倉股，持有市值占的比例分別高達9.74%和9.68%，逼近10%的投資上限。交通銀行位列第六大重倉股。除此之外，華夏大盤精選去年年底倉位高達94.7%，逼近95%的持倉上限，近乎滿倉運作。

王亞偉在四季報中也做出陳述，“本基金在操作中繼續提高股票倉位，大幅增加低估值的金融行業和交通運輸行業的配置，減持了采掘業和金屬非金屬行業”

對于王亞偉投資取向的轉變，市場普遍認為是對未來股指期貨推出做準備。因為金融股的低市盈率和所占股指的成分，決定該板塊未來將對股指期貨起到重要的作用。商報記者 陳潔 王磊

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偏股型基金去年四季度表現最佳

基金四季報顯示，2009年表現最好的仍然是偏股型基金，平均凈值增長率為15%左右。例如，長盛同慶四季度凈值增長率為15.16%，博時新興成長四季度凈值增長率達到15.73%。這一漲幅的基礎是整個A股的上漲，2009年四季度上證綜指的漲幅達到17.9%。

部分偏股型基金表現較為突出，漲幅超過上證綜指。如大成優選股票型基金凈值增長率達到19.42%，廣發小盤成長的凈值增長率為19.23%，2009年偏股型基金冠軍華夏大盤四季度漲幅更達到27.39%。

一些去年9月份以來成立的次新基金，成立后也快速建倉，四季度業績頗佳。例如，10月份成立的國泰中小盤成長凈值增長率為9.84%，9月份成立的大成行業輪動的凈值增長率為9.50%。

混合型基金和股票型基金在去年并未呈現明顯的業績差異，部分混合型基金的表現甚至超過股票型基金。例如，大成創新成長混合型基金，四季度凈值增長率為16.96%；華夏藍籌核心混合基金的凈值增長率為15.97%。商報記者 陳潔 王磊

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