億陽信通投資價值分析：維持謹慎推薦評級

2010年01月22日 10:46
來源：鳳凰網財經 作者：國聯證券

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【報告類型】公司研究

【報告名稱】網絡時代 網管先行——億陽信通(600289)投資價值分析

【報告機構】國聯證券

【報告人】物聯網小組

【報告日期】20100122

【摘要】

1、公司運營支撐系統(OSS)和智能交通系統(ITS)領域均處行業龍頭地位。億陽信通的GSM/CDMA/3G網絡管理系統的領先度和市場份額名列全國第一，目前占中國移動 70%以上市場，中國聯通 50%以上市場，中國電信40%以上市場。智能交通業務在同類上市公司中占據18.07%份額，同樣排名第一。

2、3G高投資促使網絡系統轉型，OSS市場前景廣闊。電信網絡向全IP轉型會引發網絡管理模式的變革。3G在09年底正式商用刺激了相關配套軟件的投資預期，2009年三大運營商對于3G的資本開支達到2000多億，預計2010年我國OSS市場將增長25%。

3、多方合作增強競爭力。公司08年底與華為結成了戰略伙伴關系，在多領域合作有利于產生供應鏈協同效應。09年公司又和韓國企業級集成方案領先者TmaxSoft公司簽署諒解備忘錄，在軟件外包、技術服務、系統解決方案等領域進行合作，此舉實現雙方優勢互補的同時也將拓展公司在韓國的電信市場。

4、智能交通業務國內穩步增長，海外擴張初現進展。公司在研發方面的突破和09年政府加大公共設施投資使得ITS毛利率獲得提升，同時海外擴張也邁出關鍵一步。

5、增值業務動作頻繁，有望成為未來新的增長點。公司近期通過參股合資等方式參與了手機錢包、游戲以及旅游信息等的增值服務業務，而近年手機上網和政府增值服務的需求正在持續增加。

6、預計09-11年公司每股收益分別為0.41元、0947元和0.56元，按照細分行業平均的40倍市盈率計，我們認為億陽信通的合理估值在20.6~23.6元，目前公司價格在16.60元，給予“謹慎推薦”評級。

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