鼎泰新材：國內稀土材料鍍層應用開拓者

2010年01月22日 14:06
來源：國聯(lián)證券研發(fā)中心作者：曾海

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基建投資力度加大，市場前景廣闊。公司稀土合金鍍層鋼絲、鋼絞線主要應用于電力電網等基礎設施建設，據(jù)國家電網預測，到2020年電網總投資達到5.5萬億元，對合金鍍層鋼絲、鋼絞線需求量將達1000萬噸。政府也在加大鐵路、公路等基礎設施建設投資力度，預計至2020年，對合金鍍層鋼絲、鋼絞線需求量將達300萬噸。公司產品市場前景廣闊。.規(guī)模優(yōu)勢奠定增長基礎。鋼絲鍍層市場競爭激烈，行業(yè)集中度低，隨著國家相關標準的制定，行業(yè)集中度將提升。公司是業(yè)內規(guī)模較大的企業(yè)之一，產能從2006年的2萬噸增長至2009年的6.4萬噸，復合增長率高達48%。公司不僅利用產能規(guī)模降低成本，而且能夠在行業(yè)整合過程中實現(xiàn)外延式擴張，增長潛力巨大。

品牌優(yōu)勢鑄就行業(yè)領先地位。作為國內首家自主研發(fā)生產稀土鍍層技術的企業(yè)，公司產品能夠替代進口，先后參與“三峽外送線路工程”、“北京房山-昌平緊湊型500千伏超高壓輸電線路工程”等項目。2006-2008年在國家電網公司主設備材料招標架空地線部分中標率達到26%，領先競爭對手近100%。

技術優(yōu)勢提升市場占有率。公司在稀土鍍層業(yè)具有技術優(yōu)勢，主持承擔了1項國家高技術研究發(fā)展計劃(863計劃)新材料技術領域的課題，制定了2項國家標準。憑借技術優(yōu)勢，公司成為國內第二大鋼絲鍍層企業(yè)，2008年市場占有率達到5..3%。

合理價格區(qū)間為31.8-37.1元。我們預計公司09-11年EPS分別為0.85、1.06和1.33元。參考行業(yè)平均市盈率，給與公司30-35被市盈率估值，合理價格區(qū)間31.8-37.1元。