股指期貨：控制風險是否等于控制流動性

2010年01月23日 02:56
來源：第一財經日報

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本周大家熱議的主題還是股指期貨，50萬資金的門檻下，誰將是參與者？股指期貨的推出對股市和商品期貨市場會是怎么個影響？

橙子：現在做期貨的人，對股指期貨有興趣不？香港情況是，32%差不多是散戶參與的。

農民：但是，據我了解，標普和道瓊斯不是散戶做的，不可能像韓國那樣，人人都玩股指的。

一刀：前兩天有記者寫過一稿子，按目前股市的賬戶情況看，能夠達到股指期貨交易“50萬元”以上的個人投資者不足3%，即不足151萬戶。我之前跟一期貨公司老總聊天，說目前散戶參與意向不強。最近搞的券商IB業務重審，據說目的也是控制參與人數。

橙子：我最關心的還是對股市的影響。

農民：從統計學來說，那就是推出前導致股指上漲，推出后股市下跌，之后沒有影響，從中國香港、日本、美國的情況看，就是這樣的。

波波：中午去找個VIP股民聊了很久，很多大戶似乎認為股指出來，大盤會有大幅下跌。

橙子：還要看初期的期指主導力量是哪些人，你看創業板第一批被炒成個啥樣。

純潔：別理他，炒著炒著就理性了，我們老是最后一哆嗦支撐不住。如果什么事情一定要做，現在馬上做就是最好的時機。

波波：昨天證監會培訓的人給全國的IB人員開會說，回顧以前的事情，無論是創業板，還是權證，炒得瘋不能怪機制，是參與者的毛病。

一刀：其實炒作不是問題，沒炒作才是問題。

純潔：炒的人少才可能被操縱。

農民：對，人多了，市場反而更有效了。

橙子：對商品期貨有啥影響不？

農民：有，資金池子會增加。商品是分析價格的；股指期貨是分析企業盈利水平的，影響更多體現在對資金的吸引上，或者股指期貨的溢出效應上。

一刀：上次我們去參加中金所的發布會時問：你們說出現連續幾天單邊行情會強行減倉？他們說連續兩個跌停，可能強行減倉，也可能擴板或者提保證金。

純潔：強行減倉，那對手怎么辦？

一刀：我以前問過期貨強行減倉的問題，大商所是三個板的話強行減倉。說是設法撮合對沖對手。因為期貨盤子比較大，一般來說能夠找到撮合對手。另外，強行減倉之前，好像還得跟投資者溝通一下。

橙子：股指期貨反倒會分流股市的資金，是不是？

農民：我覺得，有一定分流，但不會太大。

純潔：市場不好的時候有股指期貨才可以讓人放心地在股市里，不會一窩蜂跑了，不是所有人都喜歡冒險，玩期貨的人多，但是，在這個市場中，其實是缺乏財富效應的。

農民：期貨市場有自己的生態鏈的，不可能無限地擴張。我們報道了5年多的期貨，開戶數還是幾十萬，股指期貨也一樣，要玩的其實也就那么一些人。市場中還是有很多風險厭惡者的。

一刀：我覺得中國的市場是不缺錢的。以前流動性對股市最重要，因為那是個單邊市，只能用錢往上推。股指期貨出來后，有波動就可以賺錢，對現金流的依賴會下降很多。

農民：期貨的零和博弈決定了90%以上的人都虧錢。雖然，期貨市場確實有一夜暴富，不過多數人都死得很慘。

純潔：不過，我倒是覺得風險回避這個理論開始出問題了，波動性高的資產倒是可以預期回報率低一點，因為本身的交易價值高。不知道是不是與傳統金融理論違背了。

(記者 王磊燕 整理)

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