保險資金備戰股指期貨初期投資規模不會很大

2010年01月24日 03:20
來源：華夏時報作者：胡金華

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本報記者胡金華上海報道

隨著股指期貨今年上半年即將“橫空出世”，保險資金已開始積極行動起來，一旦股指期貨開閘，險資有望成為第一批入場的機構投資者。

1月20日，本報記者從有關渠道獲悉，對于股指期貨和融資融券兩項資本市場新業務，保監會正在考慮給予保險資金參與上述兩大業務的“通行證”，并會出臺相關管理辦法。

“其實保監會之前出臺的保險資金管理辦法中就有規定，明確保險資金的投資對象包括不動產及金融衍生工具等五類產品，股指期貨屬于金融衍生品領域，不過，保險資金初期的投資規模也不會很大。”1月21日，上海一家保險資產管理公司負責人告訴本報。

三大利好隱現

瑞銀證券董事盧健翔告訴記者，國內保險資金參與股指期貨具有三大利好作用，其一是能夠提供重要的風險管理工具，其二是有效地管理保險現金流，其三是推動業務創新。

“按照國外的經驗，保險資金參與金融衍生品是一個很小的板塊，相信險資參與的目的不是用來提高投資回報率，而是保障每一年的投資回報比較穩定，因為期貨、期權可以預期，股票市場往下跌的話，險資可以利用這些新的工具保障它在股票市場上的投資。”盧健翔告訴本報。

據了解，在美國市場，由于保險資金可以參與金融衍生品交易，因此向來是穩定資本市場的“定海神針”，但是中國的資本市場缺乏風險對沖工具，險資投資股市的比例一直被嚴格框定，往往每一次股市大跌的時候，保險資金都充當“空軍司令”的角色。

上海財經大學保險系一位教授告訴記者，股指期貨的推出可以為保險資金的運用提供風險對沖工具，有利于保險資金入市規模的平穩和增長，拓寬股市資金來源，促進中國證券市場的長期穩定發展。

這位教授指出，隨著保費收入的增多，保險資產規模擴展迅速，投資股市的規模不斷增加是大勢所趨。現在保險資金正面臨著資金匹配的壓力，而且大規模保險資金是不能輕易進入沒有風險對沖機制的市場的，如何有效平滑投資收益也是保險資金運用迫切需要解決的一個難題。根據統計，在2001～2008年期間，保險行業的平均投資收益率最低為2.4%，最高為10.9%,收益波動幅度非常大，給保險公司盈利與發展造成較大不確定性。運用好股指期貨這一風險管理工具，可為大資金管理風險和鎖定收益提供一定的保障，從而有利于保險業長期穩定發展。

設計低風險高回報的長期保險產品

保險資金參與投資股指期貨，不僅能夠對沖股票市場的波動風險，還能夠有效管理現金流和推動保險業務創新。

“截至去年三季度，保險資金可運用的資金投資余額已經突破3萬億元，而且隨著保險市場發展，保險資金還將保持較快增長，對保險資金利用股指期貨進行資產配置，主要以套期保值、風險對沖為目的，特別在業務現金流和證券市場走勢并不匹配的情況下，利用股指期貨市場可以進行較為有效的配置管理。”1月20日，中央財經大學保險系副教授管貽升告訴記者。

他舉例稱，假設保險公司預期未來一段時間可收到一大筆保費，打算投入股市，但又認為現在是最佳建倉時機，如果等資金到賬再建倉，一旦股價上漲，踏空會導致建倉成本提高。再如，保險公司現有大量資金，計劃按現行價格買進一組股票。由于購買的數量太多，短時間內完成建倉勢必引起過大的沖擊成本，導致實際的買進成交價遠遠高于最初想買進時的價格；如果采取分步逐批買進的方法，又擔心到時股價上漲。這時候可以通過買進股指期貨合約解決這一矛盾。

上海一家壽險公司精算部負責人也表示，由于股指期貨的套期保值功能可以對沖掉無法分散的系統風險，這使得保險公司有能力推出新的投資型保險產品。

例如，可以根據投資保本的要求，設計一種集儲蓄、投資保人壽保險為一體的保險產品，投資人員可以建立一個由高派息股票組成的投資組合，利用股指期貨對投資組合套期保值以鎖定股票價格下跌的風險，組合中股票的紅利就成為一個穩定收益。

“保險資金由于投資期限較長，贖回壓力較小，其與基金投資方式相比具有長期化特征。有效的套期保值能幫助保險資金抵御短期的市場風險，最終實現長期投資目的，利用股指期貨，未來完全可以為市場設計出低風險、高回報的長期保險產品。”上述精算師告訴記者。