哈繼銘：中國當前投資條件暗藏隱憂

2010年01月24日 19:50
來源：鳳凰衛視

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曾?s漪：歡迎繼續回到《財經點對點》，在這節繼續請中金公司首席經濟學家哈繼銘先生來分析一下中國的外匯儲備問題，還有人民幣到底會怎么樣升值？

外匯儲備減少熱錢增多

分析為何出現這種情況？

曾?s漪：哈先生我們看到，在后金融海嘯時期，外匯的流入、外匯儲備的增加，是在持續的，但相較于熱錢的流入，熱錢反倒是增加的更多。因此好像在一些變化的情況之下，反倒使得外匯儲備是在急劇的縮值。為什么會出現這樣的現象？因為從你們的報告看起來，12月份外匯儲備驟減到104億美元，但熱錢流入卻創下了7個月來的新高。

哈繼銘：這就說明中國的投資條件在日益惡化。

曾?s漪：怎么說呢？

中國投資條件在惡化

12月實際有大量資金流入

哈繼銘：人們一般都了解什么是貿易條件，就是我們出口的價格漲幅沒有進口價格漲得快，我們賣給人家的東西不怎么漲，我們買別人的東西價格猛漲，這就是導致我們貿易條件的惡化。投資條件的惡化是，別人投我們的東西，他賺錢，我們投別人的東西，我們虧錢。

具體來說，就是你剛才提到12月份外匯儲備的增長情況，只有100多億。但是我們知道，12月份FDI和外貿順差，就有300多億，為什么只有100多億？是不是說有相當一部分資金流出去了？我們仔細看一下不是的。我們反而發現是有大量資金流進來的，為什么FDI也增加，外匯儲備也增加，有大量資金流進來的外匯儲備最終沒怎么增長？

曾?s漪：為什么？

資產價格下降使外匯儲備下降

投資損失大約700億美元

哈繼銘：其實是我們外匯儲備的計算，它是把持有的外匯資產，用當時的市場價格來計算的。那么就是說，12月和11月比，這些外匯資產有很多價格是下降的。因為我們知道在12月份美國的債券價格大幅的下降，我們持有美國債券差不多8000億，這個縮水很厲害。我們簡單的計算了一下，因為國家沒有公布這方面的詳細數據，我們只能根據自己的一些理解來進行匡算。發現投資的損失，12月份差不多達到700億。

曾?s漪：700億美元。

哈繼銘：700億美元，我們實際上當月流進來的錢，除了FDI和貿易順差，流進來的錢差不多有800億，應該說是加上FDI和貿易順差，總流入一共是800億。由于我們損失了700億，所以最終外匯儲備的增長只有100億。

投資美國債券貶值

貿易投資條件變差

哈繼銘：但是人家流進來的這個錢，400億，貿易順差和FDI以外流進來的錢，或者在我們國家，增大了它的債權，或者增大了它的股權。就等于說我們欠人家的錢，但是我們拿了錢去投了美國的債券，買了其他的東西，那部分東西就貶值了，就是付諸東流了。這個就等于說我們的貿易條件，明顯地惡化，我們欠了別人的錢，但是我們投的東西等于打水飄了。這就說明長此以往來看，不斷的持有，可能會縮水的資產，不是投資最好的選擇。