融資融券亮相仍存三懸疑

2010年01月25日 02:15
來源：北京商報

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市場普遍關注的融資融券試點業務已基本趨于明朗。上周五，證監會發文從6個方面對融資融券首批試點的證券公司提出具體要求。不過，市場仍有幾大懸疑未解，這其中包括普通投資者參與的門檻和融資融券業務推出后對市場的影響等。可以預計，短期還將有相關配套政策出臺。

懸疑一：誰將成為首批試點券商？

首批具備融資融券資格的券商相關條件已經公布，包括凈資本門檻50億元、最近一次分類評價A類公司、參加過聯網測試等等，這意味著最終參與融資融券的首批券商必然從此前聯網測試的11家券商中選出。

不過分析人士普遍認為，首批名單不可能包含全部11家券商。有消息稱，首批允許參與融資融券的券商名單應該在六七家左右。

中金公司證券行業研究員王松柏指出：“我們認為9家AA級證券公司成為首批創新業務試點的可能性最高，而AA級券商中，中信證券、海通證券、光大證券和招商證券為上市證券公司，首批獲得試點資格的概率較高。

中信建投分析師劉楊表示，資本金越充足的券商，獲得融資融券試點資格的可能性越大。“盡管證監會公布的門檻在50億元，但是資本金超過百億元的券商獲得融資融券資格的可能性較大。

懸疑二：投資者門檻到底多高？

在發布了券商融資融券相關規定之后，下一個需要等待公布的規定是投資者參與融資融券的門檻，這也是普通投資者最關注的問題。

私募基金經理吳國平認為，按照一手股指期貨約15萬元計算，融資融券的門檻應該不會少于20萬元。不過，也有消息稱融資融券的門檻就定在15萬元，甚至有傳言稱門檻僅為10萬元。

如果門檻定在10萬元，根據中登公司的數據，截至2009年底，有超過800萬戶，占全部投資者賬戶總數約16.5%的賬戶，持有A股上市公司股票的資金超過10萬元，它們應該都有資格參與融資融券。

也有分析人士指出，由于融資融券放大了風險，初期門檻僅有10萬元、15萬元有些過低。而且從傳出的消息來看，在融資融券初期，券商將嚴格控制參與融資融券的客戶數量，不少券商將參與融資融券客戶資產的門檻定為100萬元。

“融資融券是一個新業務，券商獲得資格后肯定要開展，但是初期不可能大范圍開展。我認為即使規則訂立的門檻較低，券商也會自行提高標準，初期僅允許核心客戶進入。”一位分析人士指出。

根據中登公司統計，僅有58.62萬戶賬戶，在2009年末持有A股上市公司股票的資金在百萬元以上，占全部A股賬戶數目的1.16%。如果僅計算自然人的賬戶，則這一數字將減少到55.43萬戶。

懸疑三：A股是利空還是利好？

盡管股指期貨推出已經近在咫尺，那么融資融券的另一個關鍵問題就是——對市場的影響幾何？

國金證券指出，融資融券將新增市場年成交金額2萬億元左右，成熟期新增年成交額將達到8萬億元左右。

中金公司策略分析師在研究報告中指出，融資融券可能給市場提供短期的刺激。但除對券商基本面影響明顯正面之外，對其他行業基本面影響很小。“融資融券增加市場流動性，降低波動性；股指期貨增加風險對沖工具，短期可能增加對權重股的需求，但它們并不改變基本面的趨勢。

對券商而言，國金證券指出，融資融券將在利息收入、傭金收入、中間業務收入等多方面刺激券商業績。長江證券分析師劉俊認為，依照國外的經驗，融資融券成熟期將占券商的收入貢獻率15%-22%左右。但也有分析人士指出，融資融券初期對券商業績的拉動作用不會超過5%。

“現在市場對于融資融券對券商的利潤貢獻有很大的分歧。這也是為何目前券商股時而走強時而走弱的原因。”劉楊表示。商報記者 陳潔

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