股指期貨開路先鋒滬深300ETF呼之欲出

2010年01月25日 05:20
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者徐國杰

消息人士24日向中國證券報記者透露，監管部門日前召集國泰君安、銀河證券等20多家證券公司、基金公司的技術與銷售負責人召開座談會，討論了股指期貨與滬深300ETF準備事宜。作為股指期貨推出前的重要一環，跨市場的滬深300ETF的腳步聲已越來越近。

參與上述會議的人士介紹，根據《中國金融期貨交易所交易細則》，目前唯一確定的合約品種為“滬深300股指期貨合約”，而未來股指期貨的產品格局可能是在滬深300指數期貨產品上市后，再根據市場需求情況逐步推出分市場、分行業的指數期貨產品，形成滿足不同層次投資者需求的指數期貨產品系列。這也體現了對于“滬深300股指期貨合約”未來龍頭地位的規劃和對其領軍身份的確認。而隨著股指期貨籌備工作緊鑼密鼓進行，推出滬深300ETF也勢在必行。

消息人士介紹，股指期貨的套期保值操作中，需要遵循“方向相反、數量相當、月份相同或相近、品種相同或相近”四大原則，其中“品種相同或相近”即指“投資者所選擇的現貨品種與期貨品種要相同或盡可能相近”。由于滬深300指數本身橫跨滬深兩市，成份股多達300只，第一大權重股占比也不足4%，即使是機構投資者完全復制這個期貨產品的現貨也存在較大的難度；再加上經常會遇到成份股臨時停牌投資者無法買入的情況，這些交易誤差會給投資者帶來一定損失。

從國際上看，股指期貨的“現貨”都是同一指數的ETF，而不是用普通的開放式指數基金。雖然目前A股市場上已有眾多的滬深300指數基金，但全部為普通的開放式基金，投資于股票的比例最高不得高于95%。而ETF產品則通常不得“低于”95%。甚至做到基本全復制，跟蹤度更準確，可以更完全地享受滬深300指數帶來的表現。更重要的是，ETF還能夠在二級市場實時交易，且交易成本低廉，更免收印花稅。無論是從套期保值還是單純套利角度來看，滬深300ETF將是投資者參與股指期貨的一個重要工具。

融資融券業務已獲批準即將推出，這使得跨市場ETF將更有吸引力。根據相關證券交易所《融資融券交易試點實施細則》，充抵保證金的證券，在計算保證金金額時應當以證券市值或凈值按一定折算率進行折算，ETF的折算率最高不超過90%。這一上限是權益類資產中折算比例最高的，高于普通股票的融資比例。

資料顯示，目前已上市的ETF產品都是單市場ETF，如上證50ETF、深證100ETF等，滬深300ETF將成為A股市場首只跨市場ETF。