基金四季度高倉位暗示階段性頂部

2010年01月26日 02:00
來源：證券時報

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數據顯示，2009年第四季度股票方向基金持倉占凈值的比例由第三季度的80.55%升至86.38%，上升5.83個百分點，創出歷史最高水平，說明基金在第四季度進行了大幅增持操作。從前十大重倉股占基金凈值的比重看，由2009年第三季度的34.09%上升至第四季度的36.05%。從持股集中度看，由2009年第三季度的42.32%下降至第四季度的41.74%。2009年第四季度基金整體的持股集中度比第三季度輕微下降?？傮w看，在2009年第四季度跌宕起伏的走勢里，基金整體的持倉比重顯著上升，但投資趨于分散化，顯示基金對整體市場看好，但對所看好的重倉股意見不統一。

從基金份額變化來看，股票方向基金被大規模贖回，同時貨幣型基金則被大規模申購?；鸪钟腥藢善狈较蚧饝B度悲觀。盡管第四季度股票基金被大規模贖回，但基金經理不但沒有減持，反而大舉增持，持倉比例創歷史新高。歷史上看，基金倉位高于80%的時候，大盤往往在下個月形成階段性頂部。此前偏股型基金持倉比例在80%以上的時間有2009年第二季度、2007年第四季度、2007年第三季度、2006年第四季度，而下一個季度的首個月份均形成了關鍵性頂部，如2009年7月29日形成年內高點雙頭形態的第一個頭，2008年1月15日形成全年年內高點，2007年10月16日形成A股歷史高點6124點。因此從歷史經驗看，今年1月份大盤形成階段性頂部的概率較大。

從基金持倉行業市值的變化看，房地產和建筑業遭到基金經理大幅減持；同時減持的還有電力、供水供氣和社會服務業；機械設備、批發零售、金屬非金屬、采掘業、石化化工被增持。在22個分類行業中，被基金增持的有15個，基金對多數行業的經營前景樂觀。其中，房地產已經被連續兩個季度減持，機械設備、石化化工在第三季度被大幅增持之后，第四季度繼續被增持。基金對金屬非金屬、采掘業的投資態度發生逆轉，由前一季度的減持轉為增持。

從基金2009年第四季度持股市值前十名的股票看，屬于金融的有8只股票。萬科A于第四季度從“十大”中出局，新入圍的是中信證券。民生銀行、浦發銀行、貴州茅臺被減持，蘇寧電器、交通銀行、中國平安、招商銀行被增持幅度最大。民生銀行在2009年第四季度發行了H股，浦發銀行在9月28日實施了增發，基金有回避銀行股再融資的跡象。