持倉限制遏制投機

2010年01月26日 10:01
來源：國際金融報作者：王凱蕾

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股指期貨即將推出，市場擔心一些投機資金會借助股指期貨的做空機制打壓股市以及國際對沖基金大鱷可能通過股指期貨獲取暴利，造成市場動蕩。業內專家認為，中金所制定的持倉限制已從制度上遏制投機，操控股指期貨理論上不存在可能性。

南華期貨研究所所長朱斌介紹，中金所針對股指期貨的制度設計中將投資者分為套保者、套利者以及投機者三大類型。所謂套保者，是指利用股指期貨來對沖現貨市場風險的投資者；套利者是指利用現貨市場和期貨市場價差來取得收益的投資者；投機者是指專門在股指期貨市場上買賣股指期貨合約，即“看漲時買進、看跌時賣出”以獲利的投資者。

中金所在最新公布的股指期貨交易規則中修改了普通投資者的限倉限額的規定，將持倉限額從600手減少到100手。

“100手的限倉制度只針對投機者，對套保者并不適用，套保者參與股指期貨沒有障礙?！敝毂笳f。

記者了解到，中金所已針對不同投資群體制定不同措施，其中對于套保者設計了套保頭寸的安排，即套保者可以根據自己的現貨頭寸申請套保頭寸，一旦申請成功，套保者就可以在規定的時間內進行保值操作。

對于投資者可以先買入股票申請套保頭寸，然后平掉股票來達到繞過持倉限制的目的，業內專家指出，中金所在制度上已做了考慮，交易所會持續關注套保者的現貨頭寸，保證期貨頭寸在監管范圍之內，所以此路不通。

針對市場普遍擔心過緊的持倉限制將壓制套保的參與，進而影響股指期貨流動性的觀點。朱斌認為，經過中金所3年來的籌備，國內投資者對股指期貨已不陌生，市場潛伏著巨大的需求。從某種意義上說，監管層并不擔心市場流動性不足，更擔憂的是投資者盲目參與股指期貨導致的風險。

“從我的經驗來看，證券投資者對于杠桿交易的特性基本不了解，往往把股票市場的一套經驗運用到期貨市場，而這卻是期貨交易的大忌。所以通過一些制度設置提高門檻，以達到降低流動性的目的，是為了保證股指期貨有一個平穩的開始，穩步的發展?！敝毂笳f。