持倉(cāng)限制 遏制投機(jī)

2010年01月26日 10:01
來(lái)源：國(guó)際金融報(bào) 作者：王凱蕾

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股指期貨即將推出，市場(chǎng)擔(dān)心一些投機(jī)資金會(huì)借助股指期貨的做空機(jī)制打壓股市以及國(guó)際對(duì)沖基金大鱷可能通過(guò)股指期貨獲取暴利，造成市場(chǎng)動(dòng)蕩。業(yè)內(nèi)專家認(rèn)為，中金所制定的持倉(cāng)限制已從制度上遏制投機(jī)，操控股指期貨理論上不存在可能性。

南華期貨研究所所長(zhǎng)朱斌介紹，中金所針對(duì)股指期貨的制度設(shè)計(jì)中將投資者分為套保者、套利者以及投機(jī)者三大類型。所謂套保者，是指利用股指期貨來(lái)對(duì)沖現(xiàn)貨市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)的投資者；套利者是指利用現(xiàn)貨市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)價(jià)差來(lái)取得收益的投資者；投機(jī)者是指專門在股指期貨市場(chǎng)上買賣股指期貨合約，即“看漲時(shí)買進(jìn)、看跌時(shí)賣出”以獲利的投資者。

中金所在最新公布的股指期貨交易規(guī)則中修改了普通投資者的限倉(cāng)限額的規(guī)定，將持倉(cāng)限額從600手減少到100手。

“100手的限倉(cāng)制度只針對(duì)投機(jī)者，對(duì)套保者并不適用，套保者參與股指期貨沒有障礙。”朱斌說(shuō)。

記者了解到，中金所已針對(duì)不同投資群體制定不同措施，其中對(duì)于套保者設(shè)計(jì)了套保頭寸的安排，即套保者可以根據(jù)自己的現(xiàn)貨頭寸申請(qǐng)?zhí)妆ｎ^寸，一旦申請(qǐng)成功，套保者就可以在規(guī)定的時(shí)間內(nèi)進(jìn)行保值操作。

對(duì)于投資者可以先買入股票申請(qǐng)?zhí)妆ｎ^寸，然后平掉股票來(lái)達(dá)到繞過(guò)持倉(cāng)限制的目的，業(yè)內(nèi)專家指出，中金所在制度上已做了考慮，交易所會(huì)持續(xù)關(guān)注套保者的現(xiàn)貨頭寸，保證期貨頭寸在監(jiān)管范圍之內(nèi)，所以此路不通。

針對(duì)市場(chǎng)普遍擔(dān)心過(guò)緊的持倉(cāng)限制將壓制套保的參與，進(jìn)而影響股指期貨流動(dòng)性的觀點(diǎn)。朱斌認(rèn)為，經(jīng)過(guò)中金所3年來(lái)的籌備，國(guó)內(nèi)投資者對(duì)股指期貨已不陌生，市場(chǎng)潛伏著巨大的需求。從某種意義上說(shuō)，監(jiān)管層并不擔(dān)心市場(chǎng)流動(dòng)性不足，更擔(dān)憂的是投資者盲目參與股指期貨導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。

“從我的經(jīng)驗(yàn)來(lái)看，證券投資者對(duì)于杠桿交易的特性基本不了解，往往把股票市場(chǎng)的一套經(jīng)驗(yàn)運(yùn)用到期貨市場(chǎng)，而這卻是期貨交易的大忌。所以通過(guò)一些制度設(shè)置提高門檻，以達(dá)到降低流動(dòng)性的目的，是為了保證股指期貨有一個(gè)平穩(wěn)的開始，穩(wěn)步的發(fā)展。”朱斌說(shuō)。

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