融資融券準入門檻或定100萬

2010年01月28日 08:04
來源：信息時報

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備受市場關注的融資融券業務，本周六將進行試點啟動前的第三次全網測試。據悉，業界已對融資融券業務門檻形成初步共識。除監管層明確規定的標準外，投資者應符合的條件是：賬戶資產100萬元以上，開戶時間18個月以上。但由于試點期間客戶數量有限，并不是所有符合條件的投資者均可以參加試點，券商可能會根據條件再進行篩選。如果信用等級過低，投資者也無緣融資融券。但有專家認為，融資融券參與資格可適當放寬。

籌備情況

11家券商完成窗口指導

1月30日，上交所、深交所及中證登公司將組織券商進行融資融券業務試點啟動前的第三次全網測試。此前，中國證監會已對11家券商就主要業務進行了窗口指導，涉及12個方面的重要內容。

據了解，該份證監會窗口指導非常具體，內容涵蓋了業務試點的12個主要環節，具體包括：投資者教育、營業部管理、客戶資質與征信評級、賬戶管理、授信管理、合同管理、可充抵保證金證券與標的證券管理、權益處理、息費計收、風險管理、客戶服務、通知與送達。

融資融券準入門檻初定

哪些投資者有望獲得融資融券資格？

消息人士透露，為了杜絕試點期間可能出現的惡性競爭，11家券商已在若干業務方面形成了較為廣泛的共識。除監管層明確規定的標準外，投資者應符合的條件是：普通證券賬戶開戶滿18個月，證券賬戶資產總值在50萬元以上，開戶手續規范齊備；金融總資產在100萬元以上；普通賬戶最近6個月內交易5筆以上；機構投資者注冊資本在500萬元以上；具有一定的證券投資經驗和風險承受力，無重大違約記錄。

此外，券商還將根據投資者的基本情況、交易記錄和內外部信用記錄等信息對投資者進行信用評級。如果信用等級過低，投資者也無緣融資融券。

補倉維持擔保比例150%

據悉，融資融券投資者的信用賬戶維持擔保比例低于補倉維持擔保比例時，券商有權限制投資者的融資買入和融券賣出等增加負債的交易行為，行業總體將執行150%的補倉維持擔保比例。同時，將執行130%的平倉維持擔保比例。

日前從幾家參與融資融券第三次全網測試的券商處了解到，由于現階段處于試點前夕的“敏感期”，因此對于融資融券更多的細節，各家券商基本保持緘默。一位上海的券商相關人士告訴記者，目前正在準備申報材料，估計第三次全網測試結束后，券商便可以向管理層遞交申報材料，因此必須盡快準備。

試點券商將設多道關卡

銀河證券融資融券業務負責人在接受采訪時認為，盡管該交易在國際市場上已是十分成熟和普遍的基礎性制度，但在我國推出這一業務必須考慮我國資本市場的發展階段和廣大投資者對金融創新業務的熟悉程度，對客戶準入標準進行把握。“成熟證券市場均對參與融資融券交易投資者的資格有一定的限制。寬松的如美國，除年齡限制外并不要求開立信用賬戶的投資者具備特殊資格。而日本融資融券交易開戶嚴格，一般由券商總公司或分公司經理親自與投資者面談或做家庭訪問審查無誤，并在開戶申請書上詳細記載面談情形后，才可以開戶。

目前，為沖刺融資融券首批試點資格，銀河證券已初步敲定對投資者把關的六道“關卡”：合法的融資融券交易主體資格；證券賬戶資產總值和金融總資產、在申請開展業務券商的開戶時間不低于券商設置的下限；普通賬戶必須是規范賬戶，交易結算資金已納入三方存管；具備一定的投資經驗；具備一定的風險承受能力。“設立這個門檻不是說未來要把一些投資者關在門外,而是對投資者負責。

市場反應

超三成投資者傾心融資融券

融資融券未開先熱。來自券商的信息表明，賬戶有效的投資者中有約33%的客戶對融資融券業務表現出了參與的興致，但經過層層條件設置后，最終有可能獲得融資融券業務資格的只占10%~20%。來自營業部一線的工作人員表示，目前資金規模在50萬元至100萬元之間的投資者是咨詢該項業務的主力，大的機構客戶尚未有明顯動作。

機構暫時“按兵不動”

雖然融資融券業務試點何時落地尚未確定，但有心急的投資者已經開始著手準備。

銀河證券金融街營業部負責人艾海鳳介紹，營業部陸續接到投資者電話咨詢。“每天大約要接待20位客戶咨詢，主要關心的問題就是交易規則、具體推出時間和具體的門檻有哪些。

她表示，不少投資者仍處于觀望的狀態。前來咨詢的客戶資金規模主要在50萬至100萬之間，資金規模更大的機構客戶暫時“按兵不動”。“等融資融券業務逐步推出，市場熱度才會慢慢起來。

私募看空融券看多融資

“做融資融券就是要快，看空融券看多融資，這個業務適合做短線的投資者。”一名喜愛快進快出操作手段的私募基金負責人表示，最近正忙于查看相關資料，備戰融資融券試點業務。“融資融券業務正式推出后，券商可能更為偏愛融資，融券規模較小。但我希望將來自己融券的比例大于融資，很多機構投資者并不差錢，差的是賣空帶來的賺錢機會。

專家認為

融資融券門檻可適當放寬

對于融資融券的準入門檻，中國證券業協會發展戰略工作委員會副主任王曉國認為，融資融券門檻可適當放寬。

他說，從已有實踐看，在融資融券試點籌備工作中，華泰證券建立合格客戶池，東方證券與銀行共享征信記錄，招商證券設立推薦人制度，中信證券實施證書管理，證券公司分別從多種角度探索投資者適當性制度。11家參與啟動試點全網測試的證券公司幾乎都將投資者適當性標準定在資金100萬元、開戶18個月以上，甚至200萬元、開戶24個月以上，一味優中選優，這種做法值得商榷。

鑒于融資融券與股指期貨相比，均有做空機制和保證金交易，但有個股風險和系統風險之別，因此，融資融券投資者適當性標準可在正在試行的股指期貨自然人投資者適當性標準(50萬元資金，基礎知識，10個交易日、累計20筆仿真交易經歷或者10筆商品期貨成交記錄經驗)基礎上適當調整。

在資金門檻上，建議參照紐約證券交易所條例431和納斯達克證券交易所條例2520規定：最低融資融券交易開戶資金為2000美元，從事日交易的融資融券交易的最低開戶資金為2500美元；根據單只標的證券融資余額20%以下時恢復其融資買入和初始保證金不低于50%，投資者資金實力以市值最小的單只標的證券上市流動市值的10%(50%×20%=10%)除以其目前股東人數為適當性資金標準。

在交易經驗上，建議參照中國臺灣開立受托買賣賬戶已滿3個月，最近1年內委托買賣成交10筆以上、累計成交金額達申請融資額度50%的經驗門檻，結合市場實際情況，交易經驗門檻以有足夠的熊市體驗、我國證券市場平均的兩到三個熊牛市周期為宜。

中證、國金、證時