新股首日破發再現新華社稱發行體制仍需作調整

2010年01月28日 20:19
來源：新華網作者：楊毅沉、何欣榮

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新華社記者楊毅沉、何欣榮

“誰教育不如市場教育?！痹谕顿Y者都已慢慢對新股高價發行“見怪不怪”的時候，中國西電28日上市當天即告“破發”，使市場親眼見證了“新股不敗”神話的破滅。在機構投資者面對新股發行風險越發冷靜之后，新股發行體制仍需作出適當調整，以減小二級市場風險過大、超募現象嚴重等一系列影響。

中國西電“破發”已有預兆

2006年8月18日，中國國航登陸上證所首日即在盤中跌破每股2.8元的發行價，在當時震動了市場。時隔三年多，在2009年中國新股發行體制改革實施半年后，市場又見新股上市首日即“破發”，中國西電在28日上市交易首日收于每股7.79元，較每股7.9元的發行價下跌1.39%，去年恢復新股發行以來的“新股不敗”神話戛然而止。

雖然發行市盈率已降至半年來最低，但中國西電上市首日即告“破發”卻絕非偶然。2009年12月23日，中國中冶在網下配售股解禁當日“破發”卻機構資金“被套”20714億元，機構參與網下配售“穩賺不賠”美夢驚醒；2010年1月26日，中小板新股巨力索具上市首日僅上漲8.25%，一向被大幅爆炒的小盤新股陷入“冰點”；而就在1月28日當天，剛剛上市7個交易日的創業板新股星輝車模和臺基股份也跌破發行價。

一系列信號顯示，在新股發行價長期居高不下，但市場卻在近期出現調整的情況下，兩者的交叉導致了參與網上申購的投資者在新股上市首日也出現了浮虧。這個事實對執迷于“新股不敗”神話的中國投資者而言顯得不能接受，而在成熟資本市場卻極為常見。

1月27日，俄羅斯鋁業聯合公司在香港聯合交易所掛牌上市后跌破發行價，當天收盤時較發行價下跌逾10%。對此，東興證券總經理助理、研究所所長銀國宏表示，新股上市首日“破發行在成熟市場是正常現象，但中國投資者此前一直因忽視風險因素而對此缺少正確認識。

中國西電發布的網上中簽率公告顯示，此次網上發行共有97.35萬個賬戶進行了申購，而網下配售則有包括基金公司、證券公司、保險資產管理公司、企業財務公司旗下的共154個配售對象參與，其中不乏基金公司管理的社保基金組合。在97.35萬個賬戶上市首日即告浮虧后，機構資金在3個月的限售期后“解套”的難度依然不小。

機構重新審視網下申購新股

在主板、中小板、創業板新股相繼跌破發行價后，不少機構已經開始對新股的高價發行進行實質性反思與回應。據記者了解，在中國西電發行之后，上海一家大型國有企業集團財務公司已經相繼放棄了對二重重裝和中國一重等大盤股的網下申購報價。為該機構負責新股價值研究的人士對記者表示，新股高價發行造成的“破發行使得機構不得不放棄網下配售，以減小風險。

記者發現，自2009年年末中國重工、中國北車、中國化學等一批發行市盈率超過40倍的大盤股發行以來，機構參與網下配售的熱情明顯下降，獲配網下配售股份的機構數量從中國北車發行時的300余家已下降至目前的100余家。而參與機構數量的減少，意味著以往“哄抬報價”的現象可能會有所減弱。

不過與上述大盤股相比，中國西電7.90元發行價對應的34.17倍發行市盈率相對而言并不算高。

國金證券電力設備行業高級分析師劉江嘯表示，中國西電之所以上市首日即告“破發”，一是由于大盤近期連連下挫，市場情緒頗為謹慎，二是市場對于中國西電所處的行業地位和發展前景認知度可能并不高。他認為，作為國內輸配電行業的龍頭企業，在電網投資相對確定的背景下，中國西電的“破發”警示了新股上市首日原本應有的風險。