破發愈演愈烈 證監會29日研討新股發行改制

2010年01月29日 04:22
來源：每日經濟新聞 作者：方俊

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每經記者 方俊 發自上海

今日(1月29日)，由中國證監會牽頭，上交所、深交所和證券業協會共同舉辦的“新股發行體制改革研討會”將在上海召開，主要議題是關于新股的詢價與定價以及新股發行的思考和展望。

多位參會代表昨日在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，本次研討會主要是對2009年6月份以來新股發行制度市場化改革進行總結評估，指出存在的一些問題，并進行修改完善。

華生：上市首日破發也很正常

據了解，此次研討會的參會者，主要來自券商、基金、保險公司以及上市公司負責人和學者等。屆時，上海市副市長屠光紹、證監會主席助理朱從玖、滬深交易所掌門人、證券業協會會長黃湘平以及“最牛基金經理”王亞偉也將參會。

巧合的是，本次會議是在新股頻繁跌破發行價的背景下召開的。資料顯示，自去年12月15日招商證券收盤跌破發行價之后，中國中冶、中國化學等大盤股前赴后繼加入了破發陣營；昨日(1月28日)，中國西電等四只個股也跌破了發行價，“破發行現象正愈演愈烈。

據悉，本次研討會主要是針對市場各方對新股詢價等環節中所暴露出來的問題進行討論，指出問題并進行修改完善。根據安排，討論的主題主要包括新股發行中的詢價和定價、如何理性看待新股發行和對新股發行的思考和展望等。

研討會發言人、燕京大學校長華生在接受《每日經濟新聞》記者采訪時表示，在國際市場上，新股上市首日破發很多，因此中國西電上市首日破發也很正常，這也意味著以后詢價機構不能隨意報價，而且承銷商將面臨發行失敗的可能。

董登新：高發行市盈率將回歸

研討會另一位發言人、武漢科技大學金融證券研究所所長董登新也表示，新股破發是制度變遷的必然結果，中國西電上市首日破發就是一個信號，將逼迫發行市盈率回歸。

董登新指出，高發行市盈率只是暫時現象，未來肯定會是一個回歸的過程，盡管這是一個陣痛的過程。發行市盈率向下回歸，將真正構建“買者自負”與“發行人自負”雙重約束的市場機制，發行者定價與投資者打新、炒新將變得審慎而理性。

他認為，應首先從詢價機制方面予以完善，即要從詢價機制開始，實行一種倒逼機制，使新股的申購環節和打新變得更加謹慎，機構在彼此博弈的時候也會非常謹慎。“如果能讓IPO首日破發成為常態，再大的機構和資金也不會盲目抬價湊熱鬧了。

華生也指出，盡管原來改革廢除了“窗口指導”，新股發行定價實行了市場化，但發行審核仍然沒有實現市場化。如果缺乏發行節奏等市場機制配合，那定價市場化在執行過程中難免就會走形。公司再融資等二次發行也就沒有市場化，因此建議再融資行政審批放寬，定價更靈活。另外，在上市發行制度改革的同時，也應完善退市制度。

(每經記者馬超彥對本文亦有貢獻)

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