流通股比例過低影響新股走勢

2010年01月29日 05:25
來源：中國證券報－中證網

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□本報記者吳杰

中國證券報數據中心統計顯示，2009年12月至2010年1月28日，在滬深主板及深圳中小板上市新股共44家，若不考慮市場氛圍，流通股占總股本的比例高低是影響新股上市首日及其日后走勢的重要因素之一。而在股指期貨、融資融券推出后，大盤股尤其是超級大盤股流通股比例偏低，將對市場運行產生深刻影響。

根據2006年1月1日起施行的《證券法(修訂)》第五十條，股份有限公司申請股票上市，應當符合的條件之一是：“公開發行的股份達到公司股份總數的百分之二十五以上，公司股本總額超過人民幣四億元的，公開發行股份的比例為百分之十以上”。目前，不少公司新股公開發行股份占股份總數的比例僅是符合上述規定，以致扣除機構配售限售股份之后，新股上市后的首日流通股在股份總數中占比過低。以較有代表性的新股正泰電器為例，該公司發行后總股本為10.05億股，流通股本8400萬股，上市首日流通股占比僅為8%。

實際上，一些專家建議，新股發行可以在總募集資金規模不變的前提下，通過提高首發流通股比例，降低發行價來進行。這樣既不影響企業募集資金需求，又符合法律規定，并且合理的流通股比例將使公司的發行定價及上市定價趨于合理，而局部供需矛盾的緩解也將從新股上市之日起減少市場泡沫，更長遠地維護市場穩定運行及保護投資者利益。

在股指期貨、融資融券推出后，流通股比例偏低尤其是超級大盤股流通股比例偏低，將是市場穩定運行的隱患之一。以中國石油為例，總股本1830億股，流通股40億股，流通股占比僅為2.05%(截至2009年9月21日，大股東增持2.42億股)。正是由于發行時流通股比例過低造成局部供需失衡，機構哄搶出48.6元的上市開盤價。如果以2008年10月28日9.71元的歷史最低價，中國石油股價共跌去80%，簡單計算，下拉上證綜指近千點。

近期市場能走出下跌抵抗走勢，很大程度上是中國石油走勢較為堅挺所致，但其“漲時助漲，跌時助跌”的特點在股指期貨、融資融券推出后對市場的影響也將放大。還值得高度重視的是，若這種效應與金融、地產等權重板塊共振，將對市場運行產生較大影響。