崔殿國：縮減發行規模符合新股發行制度改革方向

2010年01月29日 15:31
來源：鳳凰網財經

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鳳凰網財經訊新股發行體制改革研討會今日在上海西郊賓館召開。中國北車董事長崔殿國表示縮減發行規模是符合法律法規及證監會的有關規定，符合發行制度改革的方向，同時也符合公司的長期發展目標和全體股東的利益。

以下為中國北車董事長崔殿國發言實錄：

崔殿國：謝謝！各位來賓大家下午好，非常感謝這次主辦方能夠給我們中國北車這樣一個機會，和大家分享一下在中國北車本次A股發行過程當中，我們對募集資金需求和企業的長期發展幾點心得。

去年年末，中國北車成為當年在上交所掛牌的最后一家上市公司。在發行的過程中，我們主動地縮減了發行規模，由原來的30億股縮緊為25億股，我們這樣做主要的考慮就是要處理好企業募集資金與企業發展的平衡，我們的主要體會是募集資金并非越多越好，企業的需求才是募集資金的根本，同時我們也認為企業的長期上升也需要持續不斷的資金支持，只有在上市公司和投資者之間建立良性的互動，資本市場也才能不斷地健康發展。

首先我們認為縮減發行規模是符合法律法規及證監會的有關規定，符合發行制度改革的方向。我們這次主動地縮減發行規模，是在認真研究了公司資金需求的基礎上，通過與相關監管機構匯報和溝通，考慮與投資者建立良好互動關系的基礎上，最終確定的縮減發行規模的方案。

它符合法律法規及證監會的相關規定，也符合新股發行制度改革的方向，同時也符合公司的長期發展目標和全體股東的利益。

其次，我們認為上市公司應該與投資者建立良性互動關系，達到雙贏效果。因為企業在發展當中需要資本市場的支持，需要從資本市場獲得長期發展所必須的資金，并為股東和投資者創造價值。資金的獲得應既滿足企業當前的發展需求，又不會對整個資本市場造成太大的沖擊。投資者也需要選擇成長性好、盈利能力強的公司進行投資，以便長期持有并獲得投資收益。

第三，我們認為募集資金并非多多益善。我們認為募過多的募集資金可能會帶來如下三方面的問題：

一是最優資本結構問題：公司理財中的基本理論MM理論認為，資本結構的變動會影響企業的總價值；負債經營為公司帶來避稅方面的好處。現代資本結構理論更進一步說明資本的結構是債務的利益和成本相權衡的結果，應存在最優的資本結構。完全通過股本融資解決企業的資金需求不一定能形成最優的資本結構。

二是資金使用效率低下問題：當公司獲得多余的資金時，由于可獲得良好收益的投資項目有限，多余的資金不得不暫時閑置，造成資金的使用效率低下，無法合理有效的利用。

三是資金管理風險上升：由于募集資金閑置，還可能使得這部分的資金管理風險上升，存在投機投資、違規操作以及非法挪用等風險。

有鑒于此，我們在最短時間內建立了募集資金專戶，簽訂三方監管協議，召開股東大會確定募集資金用途，在嚴格、規范管理的同時，最大限度地發揮資金的使用價值。

第四，企業實際資金需求是上市募集之根本。公司上市募集資金的本質是原股東以出讓部分所有權和利潤為代價，獲取公司發展所必須的資金，也就是用公司的股權換取投資者的資金。公司的實際募集資金的需求，不但要看現狀，還要看發展戰略。投資者購買公司股票是看好公司的募投項目的盈利能力以及長期發展。上市公司必須合理、有效使用募集資金才能使得投資者保持對公司美好發展前景的信心，否則將會對投資者的投資熱情造成極大地不良影響，不利于公司的長期、穩定發展。

第五，企業的長期上行需要持續不斷的資金支持。中國北車已經提出了三步走的發展目標，即第一步，三年再造一個北車，到2011年實現銷售收入比2008年翻一番。第二步，到2015年，通過兼并收購和國際化的戰略，迅速做大做強，提升海外知名度，并且形成中國北車在相關多元市場的核心競爭力。第三步，2020年前進入世界500強，成為具有國際先進水平的以軌道交通裝備為核心的機械裝備制造企業。

實現上述發展目標，僅靠公司的自有資金積累是遠遠不夠的。本次A股發行，確保了中國北車的第一步發展的順利實現。未來的發展目標，仍需要通過靈活多樣的融資方式，持續籌集企業發展所必須的資金。中國北車的本次A股發行，不僅及時、合理的募集了我們的第一步發展所必須的資金，也為我們未來長期持續的不斷發展保留了充足的余地，確保中國北車未來發展能夠獲得持續不斷的資金支持。

基于上述主要因素考慮，我們最終主動縮減了發行規模，由原計劃發行30億股及縮減為發行25億股。發行完成后，A股公眾股東占比由原34.09%下降為30.12%。本次A股發行募集資金為139億元人民幣，扣除發行費用后，實際募集資金約為135億元人民幣。中國北車本次募投項目的總投資金額約為100億元人民幣，募集資金金額不僅滿足了募投項目的需求，還能適當降低公司負債水平，節約財務費用。中國北車的這一策略，體現了公司追求長期利益，樹立良好市場形象的意識。這也是中國北車積極落實新股發行制度改革指導意見的重要舉措。

各位嘉賓，中國北車的使命是“接軌世界、牽引未來”。多年來，中國北車一直秉承“誠信為本、創新為魂、崇尚行動、勇于進取”的核心價值觀，堅持低調做人，高調做事，扎扎實實地把企業做好。我們的目標是要成為軌道交通裝備行業的世界級企業，我們致力于在發展過程中為投資者創造更客觀的價值，謝謝大家。