王亞偉：新股可考慮分批發(fā)行集中上市

2010年01月29日 17:33
來源：鳳凰網(wǎng)財經(jīng)

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鳳凰網(wǎng)財經(jīng)訊 新股發(fā)行體制改革研討會今日在上海西郊賓館召開。 華夏基金副總經(jīng)理王亞偉建議，為了抑制投機，可以延長詢價時間，亦可考慮分批發(fā)行、集中上市的方式。

以下為發(fā)言實錄：

上面談的就是說關(guān)于新股擴容幾個認識上的誤區(qū)，但是從另一個方面來講的話，新股的發(fā)行畢竟是一個政策性非常強的事情，那么投資者的認識也好、行為也好，也是在特定的政策環(huán)境下的產(chǎn)物。

既然這種現(xiàn)象存在，實際上就有它的合理性，從這個意義上來講，以前投資者表現(xiàn)出來的行為，同他們個體來講是理性的行為，但是這個個體的理性導(dǎo)致了集體的非理性，表現(xiàn)出來的就是我們剛剛說到的現(xiàn)象。這個根源說明了制度實際上還有不完善的地方，還是需要改進的，那么在這種情況下，出去制度不改善、不完善的話，投資者自身看來是理性的，這種情況下要單純進行投資者教育，實際上收效是非常小的。如果你想要改善投資者的認識和行為模式，我們也是從完善制度建設(shè)入手，從制度上去消除這種個體的不理性產(chǎn)生的土壤。

具體的建議就是幾點：第一是積極推進優(yōu)質(zhì)企業(yè)發(fā)行上市，為股市不斷注入新鮮血液，企業(yè)IPO定價的高低是受市場波動的影響是比較大的，但是從一個長期來看的話，一個股票上市以后，長期走勢實際上是取決于公司的治理，公司的治理從長期來看是預(yù)期了IPO的波動。

發(fā)行的市場化我們前面也談到了，但是這不意味著降低上市的標(biāo)準(zhǔn)，讓什么企業(yè)都可以上市，讓市場魚龍混雜，為了保證發(fā)行工作的市場化，就是發(fā)行環(huán)節(jié)越是體現(xiàn)市場化，那么我們越要在發(fā)行之前的環(huán)節(jié)嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)，不能簡單地以買方支付來劃分責(zé)任。俗話說得好，買的不如賣得精，由于信息不對稱，在這個方面買方是處于弱勢地位的，你讓買方自負，他弱勢怎么自負呢？所以在嚴(yán)把質(zhì)量關(guān)的時候，監(jiān)管機構(gòu)的責(zé)任是不能缺位的。

第二是在擴容節(jié)奏、定價機制等方面堅持市場化的改革方向。今天各位都談到了堅持市場化的方向不動搖，這方面我也是非常贊同的，其中的積極意義前面也說了很多，我也不再重復(fù)，我想說的就是在這個定價機制方面的市場化應(yīng)該是相對于以前來講IPO的價格是供需雙方確定的，不要人為限制市盈率等等。

但是我覺得從另一個方面來講，我前面也提到過，仍然要從機制上抑制這種投機的空間來鼓勵理性的投資，這方面我有三點建議。

第一是相對延長詢價的時間，目前從公布招股說明書到報價時間很短，很多人是盲目報價，到處打聽，這種價格定出來很難做到理性的。第二個我覺得可以考慮分批發(fā)行、集中上市的方式。

比如說我們企業(yè)可以正常發(fā)行，但是不能保證正常上市，這樣他在詢價的時候就會很理性，他會認為這種上市炒作的價值大大降低，詢價也會更理性，超募也會得到抑制，也不會影響到企業(yè)的正常融資，企業(yè)融資完了以后可以保證企業(yè)的發(fā)展，至于上市，你承受半年的不上市參與新股認購來講，你必須要用投資的眼光去看，做好半年不上市的準(zhǔn)備。如果200家企業(yè)一起上市，沒有了炒作的價值，三高現(xiàn)象都會有很高程度的緩解。就像大家平時吃飯一樣，如果菜是一盤一盤上的話很快一掃而空，如果一起上上來的話，大家可能會比較理性一點。

像開發(fā)商樓盤一樣，一套一套賣肯定價格虛高，現(xiàn)在要打擊捂盤行為就是這個原因，所以定價機制我們怎么樣從具體的操作層面保持大家的理性。

第三個方面關(guān)于超募資金的運用，前面大家也談了很多，我覺得一方面我們要通過制度設(shè)計遏制投資者的沖動，防止市場出現(xiàn)超募的行為，另外從遏制賣方，包括承銷商也好、上市公司也好，怎么樣去大張吆喝，我們也應(yīng)該從制度上考慮做抑制。市場建設(shè)必須以保護投資者的利益為中心，所以我建議對于超募資金的運用，比如說超過20%的范圍內(nèi)有上市公司支配，超過50%可以劃歸社保，這是我個人的一些意見建議。

第三個方面，就是大力發(fā)展機構(gòu)投資者，新股擴容離不開資金的供給，從這方面來講，稅收政策也好、養(yǎng)老年金也好。第二就是基金行業(yè)的發(fā)展，現(xiàn)在流動市值擴大了很大，占比是縮小了，影響也在下降，怎樣鼓勵基金行業(yè)的發(fā)展，包括公募基金和私募基金，放開牌照的審批、鼓勵競爭，建立健全制度和激勵機制，這方面能保證的話，也是給新股擴容加快步伐。

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