新股發行制度改革效果得到各方充分肯定

2010年01月30日 06:30
來源：證券日報

0人參與0條評論

新股發行體制改革研討會昨日在滬召開

上海市副市長屠光紹、中國證監會主席助理朱從玖、中國證券業協會會長黃湘平、上證所理事長耿亮和

總經理張育軍、深交所總經理宋麗萍以及各保薦機構、詢價機構、市場專家和散戶投資者代表參會

□ 本報記者朱寶琛謝誠

中國證券業協會、上海證券交易所、深圳證券交易所昨日在上海召開“新股發行體制改革研討會”。監管部門會同市場各方充分探討了相關熱點問題，形成了對新股發行工作的理性認識，同時思考并展望了新股發行體制改革的方向。

上海市副市長屠光紹在會上表示，在上海國際金融中心建設過程中，資本市場的引領和帶動作用日益突出，新股發行體制在資本市場中占有重要地位，新股發行體資本市場與國民經濟發展三者具有相互影響、相互促進的作用。

證監會主席助理朱從玖則在會上強調了資本市場助力應對金融危機的重要作用。他說，2009年全年A股市場融資總額為4460億元，而銀行貸款總額達到了9.6萬億。企業通過資本市場籌集資本有助于降低銀行信貸風險，有助于化解金融體系的風險。

他同時指出，新股發行體制改革要結合中國國情，逐步推進。在這個過程中，出現了一些新的情況，包括發行市盈率偏高；主承銷商的投資價值報告如何進一步提高客觀性和公信力；詢價機構的報價整體偏高等。這些問題需要理性認識和認真研究。

與此同時，朱從玖還強調，發達市場通行的做法與中國國情相結合不是容易的事情，需要各方共同努力，科學把握資本市場一般規律，要與市場需求結合在一起。相關機構要自律、誠信、盡責，主承銷商要更多的考慮投資者利益，更多的考慮長期利益，更多的考慮市場信譽；詢價機構要加強自律管理，提高研究能力、定價能力與公信力，在報價過程中要盡量表達自己的真實意愿。

進一步完善詢價與定價機制

對2009年6月份啟動的新股發行體制，與會代表充分肯定了所取得的良好效果。

國泰君安總裁陳耿表示，與2006年-2008年新股發行上市情況相比，新股發行體制改革取得了顯著成效：改革加強了詢價對象約束機制，提高了報價真實性，體現了市場價格發現功能；新股上市首日漲幅大幅下降；緩解了改革前“資金為王”申購狀況；網上中簽率明顯上升，中小投資者中簽股數占比大幅提升；新股發行動態市盈率也接近于市場平均估值水平。

散戶投資者代表毛智偉也肯定了目前的詢價制度。與散戶投資者相比，他承認機構投資者報價相對更加理性。對于發行市盈率較高這一突出問題，他說，新股發行價不管高低，都會有人持反對意見。只要抓好上市公司信息披露監管，確保募集資金用在上市公司主營業務上，做好違規處罰監管工作，新股定價高低應該交給市場解決。就目前出現的一些問題，他建議，新股發行體制改革應堅持市場化的方向，與股改相同，開弓沒有回頭箭，堅持下去，新股發行工作就一定能做好。

中金公司首席經濟學家、研究部主管邱勁博士分析了主承銷商投資價值報告的現狀及總體質量。他說，在保薦機構承銷股票的過程中，不僅發行人是保薦機構的客戶，二級市場的機構投資者也是公司的重要客戶。同時，保薦機構還要兼顧投行的長期市場聲譽。這種客觀內在約束機制和法規約束提高了投價報告的客觀性和公正性。在進一步完善投價報告制度方面，他建議完善詢價機構的投價報告的評分體系，進一步發揮詢價機構在定價過程中的作用。

清華大學教授廖理、中國人壽資產管理公司副總經理王軍輝、中信證券資本市場部負責人孫毅等就如何改善詢價機制發表了意見。他們均表示，可考慮進一步優化詢價對象結構，提高網下發行比例，使網下機構投資者在定價過程中發揮更加關鍵的作用。