3000點的恐慌

2010年01月30日 21:55
來源：華夏時報作者：關鍵

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關鍵

總是少數人看對市場。

權威媒體兩周前做出的廣泛調查顯示，只有2%的投資者認為上證指數會在今年跌破3000點。但是十天以后大盤就收在3000點下方，被市場多數人認為的3000點鐵底被輕易捅穿。如果只是下跌的尾聲也許不算什么，問題在于市場悲觀的情緒才開始蔓延，多殺多的局面才剛剛開始。3000點或許不是逢低介入的點位，但卻成了很多人出逃的開始，3000點的恐慌源于何處？

在年初各種投資報告會上，彌漫著樂觀的情緒，認為一季度將最有希望產生一波上漲的行情，高度是4000點左右。但筆者卻不這樣看待，當多數人都認為一季度有行情的時候，實際上已經坐上了轎子，等著別人去抬，可以佐證的是基金的倉位已經接近九成，還有什么力量可以拉抬基金呢？我想不出來。機構普遍的觀點是2010年經濟將日漸向好，甚至會好得不得了，股市沒有不漲的理由。

長期在這個市場摸爬滾打的投資者肯定知道，我們的股市和經濟發展的好壞并沒有必然的聯系，經濟好，股市就好，這是我們人為的邏輯或者是理想主義者的邏輯。在筆者看來，決定股市漲跌的根本力量還是供求關系，如果長期供大于求，股市就必然走向下跌。自去年6月恢復IPO以來，股市的融資速度不斷提速，特別是創業板開板以后，超高的市盈率、發行價和募資額已經逐步耗盡了市場中的存量資金，市場除了向下尋求支撐，已經別無選擇。更大的資金需求來源于大小非、大小限，如果說大小非作為歷史遺留股還有拋完的那一天，而大小限則無窮無盡。不斷上市的新股制造了越來越多的大小限，那些高市盈率的大小限股一旦解禁，勢必蜂擁而出，這對市場的壓力是巨大的、長期的。A股股票除非下跌到足夠低的水平，真正具有現金分紅價值，才能遏止這些股票的拋出。顯然，A股目前的估值還是太高了。

如果說當初支撐機構看高A股的理由是經濟向好的話，那么現在連這一點也已發生了變化。變化的依據顯然是適度寬松實際上已經演變成了從緊的貨幣政策，目前的管理層只要找到一個借口，就會毫不猶豫地收緊信貸。開年第一周銀行放貸6000億，立即上調存款準備金率；房貸在不少地方已經停止，如此的貨幣政策根本就是從緊了，機構當然不會視而不見，加上巨大的輿論攻勢，房地產市場中短期低迷似乎不可避免。那銀行的日子也不好過，房地產相關的56個行業日子同樣不好過，這三類股票在上證指數中的權重超過了50%，指數還能好嗎？

如果是這樣，基金減倉就是必然的了。有報道說最有政策敏感的王亞偉已經率領華夏系基金在一周中大肆出逃了10個百分點的股票，那其他基金不會出逃嗎？保險系資金、券商資金、QFII這些資金豈不跑得更快？如果大主力都在跑，散戶就不跑嗎？大家都跑，誰來接盤？主力還不得跑一段又拉一下，可憐的散戶以為是底了，抄進去又被套住，只能再割肉出來。

這是可怕的一幕，筆者認為本來可以避免的悲劇正在上演。如果我們的貨幣政策沒有收得這么快，或許主力還不會如此逃跑；如果我們的IPO能夠緩一點，尤其是控制住高價發行的股票，市場資金的供求平衡也許還不會打破。但是這一切已經上演了，市場向下就不可避免。如果管理層不及時糾偏，那下一個受到重創的就不止是股市了。

當然我們也不要過分悲觀，從緊的政策不可能沒有節制，現在官方的口徑畢竟還是適度寬松；而房地產低迷引發的危機管理層肯定心知肚明，在官方的口三亞等二、三線城市點火就是一個旁證，樓市不能放任低迷，在經歷一定的盤整以后還會重新活躍；新股發行制度改革會議也在召開中，市場還會在下跌后逐步找到自己的起點。只是在市場尚處下降通道之際，不要盲目抄底，等待是最好的策略。