專家“支招”監管超募資金

2010年02月01日 02:45
來源：第一財經日報

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周小雍

近期新股發行受熱捧，使得IPO超募現象呈愈演愈烈之勢。1月29日在上海舉行的“新股發行體制改革研討會”上海資金超募監管受到各方關注。

當前企業的計劃籌資額=發行股數×計劃發行價格企業。目前發行股數基本符合法律規定的最底線，調控空間不大，所以焦點就集中在計劃發行價格和市場定價的差異上。而由于目前二級市場首日追高倒逼一級市場發行價格抬高，導致新股超募現象嚴重。

與會專家多數認為，新股“破發”對資本市場長期平衡穩定有利好作用，并應對超募資金的使用加強監管。

超募資金監管可適當前延

廣發證券總裁李建勇建議，對于超募資金的監管可以適當向前延伸。在發行審核時，可以將募投項目分為兩部分，建議引入補充募投項目的機制。如果企業實際發行時募集資金超過計劃募集資金的一定比例，再利用補充募投項目。對補充募投項目的審核要求可以低于主募投項目，只要有一定的可行性就可以通過。

“超募資金的使用擺在事前來監控，這比事后的監管或許更有效果。”李建勇表示，還要加強投資者風險預警機制，這也是對投資者負責任的做法。

華夏基金副總經理王亞偉則建議，可以相對延長詢價時間。“目前從公布招股說明書到報價時間很短，很多人是盲目報價、到處打聽，這種價格很難理性。”王亞偉說。

其次，王亞偉認為可以考慮分批發行、集中上市的方式。“集中上市的方式能夠促進詢價過程的理性化，抑制上市炒作，超募現象也會得到一定程度抑制。”

此外，王亞偉還建議通過制度設計遏制投資者的沖動，防止市場出現超募的行為。比如對于超募資金的運用，可以考慮規定超過計劃募集資金20%的范圍內由上市公司自己支配，超過50%則一半劃歸社保等方式。

加強各方自律

上海證券交易所總經理張育軍在大會中表示，目前有好多企業融資理念并不正確，承銷商需要幫助發行人樹立正確的融資理念，承銷商的素質在新股發行過程中起著支配性、決定性的作用。這涉及到發行人的自律、詢價機構和購買方，以及投資人等各方面的自律。此外，也要規范和加強包括承銷制度等在內的制度建設，以保證制度建設起到激勵、約束的雙重作用。

“對于企業來說，募集資金并非多多益善。過多的募集資金可能會帶來資金使用效率低下、資金管理風險上升等問題。中國北車董事長崔殿國說。

燕京華僑大學校長華生認為，雖然目前有諸多爭議，但仍要正確認識和堅持改革的方向。“過去由于監管過分干預，企業往往根據資金募集額度量體裁衣，所以即使最終募集到的資金和計劃募集資金是完全一致，也并不能說明資金使用效率高。”華生表示，只要是市場化發行，和最終募集資金都會有差異，不能反過來成為批評改革的口實。