把握股指期貨獨特投資特征

2010年02月01日 07:17
來源：證券時報

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安信期貨趙菁菁

股指期貨將在虎年推出，早已不是金融市場的新聞。然而股指期貨上市在帶給股票投資者欣喜的同時，也為大家提出了一個亟待思考的問題——股指期貨的投資與股票投資有何區別？投資者又如何把握股指期貨的特征呢？我們認為，投資者可以從以下四個方面來了解股指期貨與股票的主要區別，只有更好地體會股指期貨投資的特征，才能更好地參與股指期貨投資。

雙向交易捕捉下跌中的機會

股票是一種有價證券，股票投資者是上市公司的股東，股票的賣出相當于所有權的轉讓。而股指期貨是一種金融衍生品，交易標的是標準化合約，在交易中直接涉及買賣雙方，實現了既能買漲也能買跌的突破。

股票到股指期貨的這一制度創新為投資者實現了從單向交易到雙向交易的突破。投資股票，價格上揚帶來投資機會，投資股指期貨，只要有價格波動，做多做空都有機會，股指期貨尤其為投資者把握下跌行情中的機會提供了工具。

正是基于兩者這樣的重要區別，在股指期貨投資操作中，我們建議熟悉股票交易的投資者在下單以及了結合約時，不但要注意下單指令中合約名稱、價格以及數量，更應留意是否設定了交易方向及開平倉。如果預期價格將要上漲，應該開倉買入期貨指數合約，下單時要確定指令中“開倉買和“買入期兩項的設置，平倉時亦是如此。

杠桿交易放大盈利

股指期貨采取保證金交易制度，即在進行股指期貨交易時，不需支付合約價值全部資金，只需支付合約價值一定比例的資金作為結算和履約擔保即可，這部分資金被稱作股指期貨交易中的保證金。

投資者進行股票交易需要全額買入，買入價值100萬元的股票需要投資者滿額動用100萬元資金，盈虧局限于投資者投入的本金；而買入價值100萬元的股指期貨合約，最低只要付出12%左右的資金。股指期貨是一種擔保交易，保證金交易制度使投資者可以“以小博大”，具有一定的放大效應，這種放大效應在提高盈利空間的同時也可能增大風險，在發生極端行情時，投資者的虧損額可能超過所投入的本金。

因此，我們建議投資者在確定性較高的行情來臨時，利用保證金交易的特點放大收益，而在行情把握較小或暫時不熟悉期指運行規律的情況下，要實施嚴格的倉位控制和風險管理，降低杠桿比例。

T+0交易降低流動性風險

從交易制度看，股票是T+1交易，買進股票后第二天才能賣出。而股指期貨是T+0交易，開倉后即可平倉，流動性極強，大大降低了流動性風險。

極高的靈活性背后還有另外一層含義，對股票投資者而言，判斷失誤需要第二天才能有機會止損或糾正操作的失誤，但是對于參與股指期貨交易的投資者而言，立即就可糾正操作或判斷的失誤。

因此，我們建議投資者應充分重視期貨交易中止損的重要性，也要練習設置交易止損線和止盈線。

當日無負債有利提高資金管理

股票沒有期限，而每張股指期貨合約都有到期時間。到期后實行現金交割，交割結算后交易行為終止，合約也就此下市。股指期貨每日進行結算，計算盈虧、劃轉資金，這期間遵循的就是當日無負債結算制度。

股票交易中投資者在賣出所持有股票前，只體現賬面盈虧，不存在資金劃轉。期貨交易在收市后，期貨公司對投資者的盈虧及相關費用等進行結算，根據結算價對實際盈虧進行劃轉。結算后，保證金不足的投資者要及時加資金或平倉，以滿足交易所的保證金要求，否則可能面臨強行平倉。

因此，我們建議投資者更要提高保證金管理意識，運用合理的杠桿，適時止損或止盈。

總而言之，股指期貨有其獨特的交易規則，和股票交易存在很多差異。在股指期貨推出后，投資者一定要把握股指期貨交易特點，樹立正確的投資理念，運用合理的杠桿、實施止盈止損策略、強化資金管理意識，才能實現在控制風險前提下放大盈利空間的目標。