靚麗業績難釋基金疑慮 17億資金快速撤離深發展A

2010年02月01日 15:34
來源：證券日報作者：游敏常

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□ 本報記者游敏常

上周三(1月27日)，深發展A率先公布了業績快報?？上ъn麗的業績仍然沒有能夠讓此前爭相減持該股的基金回心轉意。

據指南針機構密碼數據顯示，上周基金等機構從該股凈流出了0.58億元資金，其中25、26日兩天合計撤走0.3億元，27、28、29日三天總共減持了0.29億元，而1月份機構累計出逃該股的資金更達到17.3億元，

基金投資人士和分析人士雖然覺得目前銀行股估值便宜，但認為大舉介入尚待時日。南方基金首席策略分析師楊德龍上周在接受《證券日報》記者采訪時提到，無論從估值還是從基本面來看，目前均是介入銀行股的良機，但最終到底有多大收益，必須看國家控制信貸的力度有多大。

“盡管銀行股現在很便宜，從大環境來講，銀行股的安全邊際還是有的，但不是很明朗，能否獲取較大的超額收益還要再看，”上海某上市券商銀行業分析人士向《證券日報》記者表示，“一方面是因為現在市場的流動性偏平，市場資金并不充裕，而銀行是大盤股需要較多資金拉動；另方面，現在政策的不確定性也比較大”

經過去年三季度的拋售以后，四季度基金曾一度回補了深發展部分籌碼。今年初，由于貨幣政策突然轉向，基金隨即掉頭做空。隨著年報漸次披露，有業績作保的深發展A等銀行股能否借此迎來春天？

股價表現差強人意融通博時各虧2.7億、1.7億、

雖然去年底基金在金融板塊仍然處于低配狀態，但對深發展A總算恢復了增倉熱情。據WIND資訊數據，2009年末，總共有75只基金重倉該股，合計持有74942.13萬股，占其流通盤的25.63%，持倉基金數目環比三季度末增加了17只，總持股數則增加了7094.47萬股。

其中，持股數較多的基金分別是融通新藍籌、富國天瑞強勢精選、融通深證100和博時精選，分別持有4634萬股、4406.55萬股、3184.77萬股和3000萬股，占其流通盤的1.58%、1051%、1009%和1.03%。

從基金公司來看，持股數最多的是融通基金。該公司09年末總共持有深發展A10128.77萬股，為旗下融通新藍籌和融通深證100、基金通乾、融通動力先鋒、融通藍籌成長和融通內需動力等6只基金所持有，持倉數目分別為4643萬股、3184.77萬股，1200萬股、610萬股、350萬股和250萬股。

博時基金以6352.54萬總持股排名于融通基金之后。該公司同樣也有6只基金重倉深發展A，分別為博時精選、博時價值增長、基金裕隆、博時價值增長2號和博時特許價值、基金裕澤，它們各自持有3000萬股、1451.3萬股、854.86萬股、652.39萬股、258.99萬股和135萬股。

可惜今年初深發展A變現差強人意，整個1月份下挫近11個百分點，融通和博時兩家基金公司在該股上基本無所斬獲，反而各自浮虧了2.7億元和1.7元。

信貸突然轉向基金1月大舉拋售

基金增持深發展A的勢頭在今年1月份也嘎然而止。根據指南針機構密碼數據，1月份前兩周，以基金為首的機構從該股撤走了23.99億元。而1月第三周(1月18-1月22日)，機構一度回補了7.54億元籌碼。

上周三，深發展A為投資者送上一份業績大禮。根據該公司公告，由于2009年信貸撥備較上年大幅下降以及凈利息收入和非利息收入實現同比增長，2009年度凈利潤達到約50億元，同比增長超過700%，折合每股收益1.6元。

不少券商分析人士認為深發展A去年業績超乎此前預期。“公司預告09年凈利息收入和營業收入分別為130億元和151億元，同我們預期的一致；09年凈利潤約50億元，高于我們預期10%，由于公司所預告的資產質量和覆蓋率指標同我們預期基本一致，因此我們推斷公司業績超預期的原因主要在于4季度費用低于3季度35%左右，中信證券銀行業分析師朱琰在報告中表示。

基金卻趁著利好之機恢復做空該股。數據顯示，上周機構拋售了該股0.58億元籌碼，致使該股全周下挫近6個百分點。

基金認可估值券商稱大舉介入時機未到

盡管業績亮麗，但是在市場上深發展A依然未得基金認可，分析人士認為除了受大市影響以外，還跟大家對政策預期不明朗有關。

“主要是擔憂政策調控的力度吧，比如說新增貸款的規模等，另外就是擔心銀行資產質量下降，”北京某老牌券商一位銀行分析師告訴《證券日報》記者，“這個擔心可以理解，但是資產質量的影響不會是今年一年集中釋放，應該是未來3-5年里面慢慢釋放的，退一步講如果是逐漸釋放的話，對銀行盈利的影響就不大了”

前述上海某分析人士則表示，市場對銀行板塊的分歧主要有三方面，首先是銀行股面臨較大的融資壓力，“銀行股在這個市場并不稀缺，比如說中行是400億元可轉債融資，這也是潛在的股票供給，還有諸多可能實施的大銀行IPO”。其次，則是擔心銀行資產質量。另外，則是因為目前市場流動性不甚充裕，整個市場的估值就很難有一個比較大的提升甚至面臨一定程度的下降，對盤子巨大的銀行股尤其如是。

不過該人士也表示，由于估值便宜以及今年業績增長確定，銀行股的投資價值已經顯現.“我覺得目前來說在這個位置上還是比較安全的，”她強調。

南方基金首席策略分析師楊德龍的觀點與該人士并無二致。楊德龍表示，銀行股目前估值正處于歷史低位，加上盈利確定，銀行股絕對收益可以在20%以上，對追求絕對收益的資金尤為有吸引力?！傲硗猓紤]到基金四季度對銀行股12%的比例，但在滬深300里面銀行股的權重在22%，這樣的話就是有10個百分點的上調空間，資金如果要標配的話就要買入10個點，”楊德龍說道。

不過他也強調，銀行股收益到底有多大取決于國家控制信貸的力度有多大，會否影響到銀行的業績增長，如果信貸控制不那么嚴的話，今年銀行的盈利可能超過30%。

股權轉讓繼續推進資本充足率困境待解

對深發展而言，它手里還握有另外一張牌，讓基金難以忽視。去年6月份深發展A公告，擬向平安壽險非公開發行不少于 3.7 億股但不超過5.85 億股A股，發行價為每股18.26元；同時，中國平安擬受讓新橋投資持有的所有5.2億股深發展股權，新橋有權選擇讓平安現金支付或新發H 股支付。發行和轉讓后，平安集團合計持股數將不超過發行后總股本的30%。

前述上海分析人士表示看好平安入主以后對深發展的整合。她表示，因為平安的管理能力比較好，因此兩家公司整合后，深發展成長的空間較大，相較于未來可能的成長而言，深發展現在的估值水平是比較低的。

同時，平安入主成功也能緩解深發展緊張的資本金。據公司業績快報，2009年底深發展核心資本充足率為5.5%，資本充足率為8.9%，距離核心資本率和資本充足率分別7%、10%的監管要求仍有差距。申銀萬國分析師勵雅敏認為，平安受讓新橋股權的進程將成為決定公司能否實現快速擴張和戰略轉型的關鍵。

而媒體近日也透露，平安入股深發展一事已經完成了前期的法律程序，近期將進入實質性操作層面。而據公司此前公告，發行股份將于銀監會核準后6個月內擇機完成，轉讓將于2010年底完成。