市場加速下探六大機構解讀二月行情

2010年02月02日 03:43
來源：證券日報

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編者按：昨日是2月的第一個交易日，上證指數并未出現投資者期望的開門紅，而是快速向下創出本次調整新低，直至2912.89點止跌。最終，上證指數報收2941.36點，下跌47.93點，跌幅達1.6%，當日收出一根帶下影的中陰線。

對于本月A股市場將如何演繹，哪些投資機會需把握，本版特組織6家機構研究報告以饗投資者。

申銀萬國：支撐位在2800點

從技術面看，我們判斷2010年2月份上證指數可能弱勢運行，主要波動區域在2800點至3200點。我們繼續關注月K線的組合狀態以及60日均線的動向。經過前幾個月的反彈后，近來在30月均線附近屢次受阻，2月份的支撐位在2803點附近。

上證指數60日均線是中線走勢的風向標之一，2009年8月中旬失守后，近5個月以來數度易手，處于反復無常狀態。2009年1月20日再度失守，大盤有走弱的跡象。目前的短中期均線系統呈空頭排列，對多方起著較大的壓制作用，只是期間如果乘離率較大時產生一定的反彈行情，但60日均線可能構成2月份較大的壓力線。1月底60日均線位于3203點附近，此線近期走平后重心將有所下降，這對大盤走勢較為不利。

2009年下半年以來，上證指數的數次反彈基本上都受制于30月均線，例如在2009年7、8月上證指數分別上試3454點和3478點回落，而當時的30月均線分別位于3401點和3394點，也就是3400點左右壓力較大。2009年11月、12月和2010年的1月，30月均線大致在3322點、3304點、3255點，上證指數彈升至3361點、3334點、3307點便無功而返， 30月均線可能對2010年2月構成反壓。至于2月份的支撐位，我們將2月份的支撐位設在2800點左右。2009年10月份曾留下較大的缺口，該缺口的下沿線在2803.86點。

綜合以上分析，我們認為2010年2月份大盤可能弱勢震蕩。上證指數主要波動區間在2800點至3200點。調整期間如果乖離率太大可能引發技術性反彈。

西南證券：震蕩下行將是主基調

基本面來看，貨幣政策收緊已經明確，信貸控制十分嚴格，M1、M2同比增長速度在2009年12月已經出現回落跡象，而股指的運行與M1 的波動規律較為吻合，因此M1 的見頂回落對指數后市運行構成壓力。2009年12月上證指數同比接近80%，如果要保持這個增速，1月份的點位應該接近3600點，1月收盤2989點，同比增速為50%，出現明顯下滑。M1 上證指數同比均呈現下滑，驗證了調整趨勢。由于M1、M2 的運行位置對指數運行也有明顯影響，如果未來M1下穿M2，那么指數將進入加速回落階段，目前M1還保持在M2的上方運行，即指數調整還處于開始階段，調整還相對溫和。

技術面來看，2009年11月底以來的運行構成短期下跌通道，通道下軌具有支撐作用，但因呈現下傾故支撐力度有限，指數可能只是在3000點附近震蕩，之后繼續下行，由于2009年9月以來形成的支撐線2639-2712-3039在1月21日被跌破，下方沒有支撐線，只能進一步向前低點尋求支撐，即2600-2700點區域，指數只有回落至此才具備發生明顯彈升的技術條件。

由于2月份有春節假日因素，實際交易日減少，運行受到限制，綜合短期均線、周線BOLL，技術指標的運行位置，估算2 月份指數的運行范圍在2800-3050點區域，運行格局是先橫盤后下行。

海通證券：權重股將成估值修復領頭羊

權重股有望成為估值修復的領頭羊，金融股領頭的權重股可能會出現一定的階段性表現機會。一是估值較低，安全邊際高；二是對利空反應過度，有修正需要；三是股指期貨的預期支撐和不斷刺激。在權重股帶動下的估值修復行情有望出現。

市場判斷：在緊縮政策還沒有顯現出對上市公司業績增速造成較大削弱的假設下，我們維持年度策略報告中15-25 倍估值區間的判斷。

目前的估值水平處于下軌附近，我們認為經歷了緊縮預期利空沖擊后的大盤有望在2 月份獲得相應的估值修復的空間，市場可能出現先抑后揚的走勢。值得密切關注的重要因素有三個：一是政策波動、二是年報業績、三是外圍市場的干擾。

行業配置方面，從估值優勢的角度尋找防御思路下的投資機會。通過行業的絕對估值和相對估值分析發現，金融服務、信息服務、采掘獲得了兩種估值分析的支持，作為重點推薦。此外，化工也具有相當的估值優勢，也可作為重點關注。房地產、建材、工程機械行業的當前估值也具有相當的吸引力，但鑒于當前信貸政策的緊縮以及房地產政策調控的尚未明確的擔憂，暫不推薦房地產，但對于房地產上游的建材、工程機械依舊維持推薦。

信達證券：2700-3100點震蕩

我們認為，對于A股市場的投資者來說，如果只看大市，基于之前分析的A股市場的特有屬性，在估值、尤其是中小盤股票估值還是偏貴的當下，則趨勢至少占七分、估值只占三分。

趨勢上，當前市場向下的趨勢較為明顯，消息面也不支持向上趨勢重新確立。從概率上來說，等向上的趨勢重新確立以后，再重倉跟隨，恐怕是個不錯的選擇。考慮到當前市場的弱勢趨勢和春節長假可能帶來的交投清淡，預計2月份弱勢震蕩的概率較大，預計指數運行區間在2700至3100點之間。

基于微觀結構的估值差考慮，我們繼續建議超配大盤股。中期來看，我們認為市場必然向二八風格轉換。在反彈形態開始之后，推薦重配藍籌股。

關于藍籌股里的主要板塊，我們最看好銀行板塊。

我們建議相對超配銀行。如果市場還有看到4000點的希望，則在中小盤股票紛紛撤退的當下，要靠銀行力挽狂瀾；如果市場跌到2500，則銀行的安全邊際也要高的多。

此外，考慮到銀行和金融板塊其它子行業在估值、屬性上有相似之處，則同屬大金融板塊的保險、券商和已經跌跌不休、或已透支部分未來基本面惡化的地產亦可適當考慮。

國泰君安：三主題存在階段性機會

2月份的行業配置環境更加撲朔迷離。在經濟復蘇的線索更多的被政策的不確定打破時。

經濟自身復蘇的程度也難以得到確認。首先，2月并不發布1月的經濟數據，導致去年12月的經濟數據能否持續，仍然不可知，如剛剛出現大幅好轉的出口數據，以及超預期的CPI 數據。其次，目前還處于冬季大量中游行業停工以及下月春節放假，真正的經濟復蘇情況并不清楚，經濟是否過熱要等到3月春季開工才可以確定。

我們研究認為，傳統的防御性行業并不具有突出優勢，估值低且已明確進入行業景氣階段的行業將會獲得較好的相對市場表現。2月份建議強烈超配建筑施工、交通運輸，超配商貿零售、輕工制造、證券信托。

投資者還可關注以下3個主題的階段性機會：1、新疆西藏振興板塊。有望在3月份推出強有力的振興規劃，熱度仍能延續； 2、ST板塊。每年年報之前都有一輪ST股的摘星脫帽行情；3、大宗商品價格下降將導致部分中游制造業受益。

齊魯證券：逢低布局五行業

行業配置關注受益出口復蘇的外向型行業，受益政策扶持的農林牧漁行業，受益三網融合的信息服務和傳媒行業；主題投資關注新能源戰略性新興產業主題和新疆區域經濟主題。

1、外向型行業受益出口復蘇

我國進出口2009年一季度觸底回升，隨著大部分傳統商品出口疲軟現象得到緩解，主要優勢產品出口數量有所增加，出口重新成為拉動經濟增長的主動力之一。

2009 年12 月，進出口同比增速已經急速上升至32.70%。從國內主要產品出口額的增長來看，電子元器件、IT 集成電路、家具等產品已經出現轉機。隨著外部需求的逐步增加，出口占比較大的行業如電子元器件、家具等家電等行業受益較多。

2、農林牧漁行業受益政策扶持

2010年1月18日，中共中央、國務院聯合下發了2010年中央一號文件《關于加大統籌城鄉發展力度，進一步夯實農業農村發展基礎的若干意見》。比較2009 年一號文件，可以看出2010年中央一號文件對“三農”工作重點根據當前宏觀經濟形勢重新進行了部署和安排，對農林牧漁行業，尤其是種植業、種業、水產業等子行業構成實質性利好。

3、信息服務、傳媒行業受益三網融合

2010年1月13日，國務院常務會議決定加快推進電信網、廣播電視網和互聯網三網融合。這項新政策加快了推進三網融合這一進程，也將對相關產業及其二級市場表現產生直接影響。2月超配的行業：電子元器件、化工、農林牧漁、信息設備和建筑建材。