漸行漸進的融資融券

2010年02月02日 05:25
來源：中國證券報－中證網

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融資融券交易，又稱信用交易，是指投資者向證券公司提供擔保物，借入資金買入上市證券或借入上市證券并賣出的行為。融資融券交易是國外證券市場普遍實施的一項成熟交易制度，是證券市場基本職能發揮作用的重要基礎。

一、融資融券業務試點進程

2006年1月1日實施的新《證券法》明確證券公司可以按照規定為投資者提供融資融券服務，為證券公司開展融資融券業務奠定了法律基礎。

2006年中國證監會、中國證券業協會、滬深交易所、登記結算公司等主管部門發布的《證券公司融資融券業務試點管理辦法》、《證券公司融資融券業務試點內部控制指引》、滬深證券交易所融資融券交易試點實施細則、融資融券試點登記結算業務實施細則等一系列融資融券規章制度，構建了融資融券業務的制度框架。2008年6月1日實施的《證券公司監督管理條例》中國對融資融券業務規則作了進一步的明確規定。

2010年1月8日，國務院原則同意開展證券公司融資融券業務試點。證監會將按照“試點先行、逐步推開”的原則，擇優選擇優質證券公司進行融資融券業務的首批試點，并根據試點情況和市場狀況逐步擴大試點范圍。

二、融資融券業務意義

融資融券交易制度有助于完善資本市場結構，提高市場的整體抗風險能力，有效促進股票市場規模和交易量增加，提高市場流動性。作為基礎性交易制度，它將為金融產品創新打下基礎，實現金融機構差異化競爭、個性化發展、穩定經營的良好格局。總體而言，融資融券業務的推出將有助于市場整體效率獲得提升。

三、融資融券業務風險

融資融券交易與普通證券交易一樣，具有政策風險、市場風險、違約風險、系統風險等各種風險，由于融資融券的信用交易特征，還具有投資放大風險、信用風險以及法律風險等。

投資者在參與融資融券交易前，應認真學習融資融券相關法律法規，掌握融資融券業務規則，閱讀并理解融資融券合同，充分認識到自身的風險承受能力，并做好財務安排，避免因參與融資融券交易而遭受難以承受的損失。

四、試點期間融資融券業務基本框架

目前已發布的有關法規制度，搭建了完善的融資融券業務基本框架，包括證券賬戶體系、業務規則、風險控制等內容。

(一)賬戶體系

與現有的普通交易不同，融資融券業務將采取“看穿式”二級賬戶體系的證券賬戶架構。即證券公司在登記結算公司開立一級專用證券賬戶；投資者委托證券公司在登記結算公司開立客戶信用證券賬戶，作為一級專用證券賬戶的二級明細賬戶，記載投資者融資買入的證券以及擔保證券的余額。

投資者的信用證券賬戶與普通證券賬戶相互獨立，在滿足一定條件下，可進行兩個賬戶之間的證券劃轉；而投資者的信用資金余額與普通資金余額也將在兩個獨立的三方存管銀行賬戶進行記錄。

(二)保證金及保證金比例

投資者向證券公司申請融資買入或融券賣出，必須提供一定比例的保證金，保證金可以為現金或可充抵保證金證券。在融資融券交易過程中，保證金隨時變動，證券公司將實時記錄投資者的保證金可用余額，當保證金可用余額小于或等于零時，投資者將不能再融資買入或融券賣出。

保證金比例是影響融資融券交易信用擴張程度最為重要的參數。證券交易所規定，融資或融券的保證金比例不得低于50%。

(三)擔保物

投資者融資買入或融券賣出后，其信用賬戶中的所有資產都將成為對證券公司所負債務的擔保物。

擔保物包括投資者融資或融券時提供的保證金、融資買入的全部證券、融券賣出所得的全部資金、信用賬戶內所有資金和證券所產生的孳息及信用賬戶內所有證券派發的權益、行使權益的結果等。

(四)可充抵保證金證券及折算率、標的證券

證券交易所及證券公司根據證券品種的流動性、波動性等資質確定可充抵保證金證券范圍，并設定相應的折算率。投資者信用證券賬戶中的證券必須在可充抵保證金證券范圍內，方可按照折算率進行折算后計入保證金。

標的證券是指可用于融資買入或融券賣出的證券，包括在證券交易所上市的符合特定條件的股票、證券投資基金、債券和其他證券。證券交易所及證券公司將根據流通股本、流通市值、股東人數、換手率、漲跌幅、波動幅度等因素確定標的證券范圍。

(五)維持擔保比例與追加擔保物、強制平倉

維持擔保比例為投資者總資產與總負債的比例，根據證券交易所有關規定，投資者信用賬戶維持擔保比例不得低于130%。當投資者維持擔保比例低于130%時，證券公司將通知投資者在不超過2個交易日的期限內追加擔保物。如果投資者在期限內維持擔保比例沒有達到150%，證券公司將對投資者信用賬戶執行強制平倉，以收回相應債權。證券公司在不超過交易所規定比例的基礎上，可以根據投資者資信狀況等因素，自行確定維持擔保比例的最低標準。

(六)融資融券期限及債務償還

根據證券交易所有關規定，融資融券期限不得超過六個月。投資者應在約定的融資融券期限屆滿時償還對證券公司的所負債務，也可以在與證券公司協商后，提前償還所負債務。

投資者償還融資負債的方式包括直接還款和賣券還款，償還融券負債的方式包括直接還券和買券還券。投資者賣出信用證券賬戶內證券所得價款須首先用于償還融資負債，融券賣出所得價款除買券還券外不得它用。待投資者全部清償完對證券公司負債后，可申請將剩余資產劃轉至普通賬戶。