千金藥業：打造婦科第一品牌 9家機構評級4機構建議買入

2010年02月02日 07:21
來源：中國證券報作者：李淑花增持

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□齊魯證券醫藥研究小組

我們預計，千金藥業(600479)2009-2011年每股收益分別為0.66元、0099元和1.23元，對應的動態PE分別為42.34倍、30.05倍和22.56倍。鑒于公司的成長性較好，我們認為公司具備積極的投資價值，給予公司“推薦”的投資評級。

掀起第三次發展浪潮

公司2009年業績增長速度較快。數據顯示，公司2009年前3季度實現營業收入67687.76萬元，同比增長23.51%；實現營業利潤10941.96萬元，同比增長-7.31%；實現凈利潤9216.36萬元，同比增長-15.49%；實現每股收益0.45元(攤薄)，實現了較快速增長。

進入2010年，集團公司提出了“推進第三次發展浪潮，五年內實現工業規模20億(五年翻三番)”的宏大目標。公司掀起第三次發展浪潮，促進醫藥工業高速發展。

我們認為，2010年是公司推進第三次發展浪潮的第一年，公司的工業規模有望實現30%以上的增速。公司將采取許多措施，例如加強管理、維持良好的企業文化、加快資源整合利用、培育系列新品種等，以促進目標的實現。

打造婦科第一品牌

公司未來的發展戰略是立足發展婦科，打造專業的婦科第一品牌。公司將繼續專注于婦科用藥市場，打造專業的婦科用藥品牌，做深做透現代中藥產業。公司將以現有的婦科產品為基礎，不停地擴大產品系列，向婦科全系列中藥邁進，未來可能會進軍女性保健品與日化行業。

首先，公司產品所面向的婦科用藥市場容量巨大，增長潛力可觀。近年來，婦科用藥市場規模逐年擴大，統計數據顯示，2006、2007、2008年我國婦科炎癥用藥市場規模分別為65.18億元、73.34億元與84.25億元，據推測，2010年婦科炎癥用藥市場將突破100億元，市場空間巨大。

其次，公司建立專門藥材基地，實現產業鏈上游控制權。公司欲在甘肅隴西地區設立“千金藥業隴西藥材基地”，該藥材基地主要負責隴西地區的藥材收購、加工與存儲(因為當地氣候比較干燥，藥材不容易變質)。

第三，公司獨家產品進入最新醫保目錄，醞釀新的增長機會。公司主導產品婦科千金片與千金膠囊進入2009年版醫保目錄甲類，另一獨家產品補血益母顆粒進入醫保目錄乙類。近期婦科千金片與千金膠囊的價格略微下調，因為公司的千金系列產品是目前國內婦科炎癥用藥的第一品牌，品牌影響力極大，因此我們認為，這種價格小幅下降帶來的影響將會被銷售放量的效應所掩蓋。隨著政府新醫改政策提高新農合補貼，基層醫療機構的發展，以及藥品配送網絡的建設與完善，基層醫藥市場需求將得到強勁拉動，千金片與千金膠囊的銷量將會迎來新一輪的爆發性增長機會。

此外，公司研發工作橫向與縱深并進，定位專業第一品牌。2009年公司的研發投入占醫藥工業銷售收入的5%左右，約為2000萬元，研發主要通過自主研發及與科研院所合作完成；研發方向針對婦科疾病，發展婦科全系列產品；研發的目標定位是：打造婦科第一品牌，發展婦科全系列產品；研發的目標

預測日期研究機構研究員最新評級目標價

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