銀泰證券：重回“3”路或多曲折

2010年02月03日 05:45
來源：中國證券報－中證網

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□銀泰證券

新年以來，大盤累計跌幅超過10%，周二反彈無果，顯示春節前滬綜指重回“3”時代的路途將比較坎坷。我們認為，在消化不利因素后，市場仍存反彈契機，而經濟復蘇進程的快慢，政策退出的節奏掌握，市場結構性調整，以及藍籌股表現強弱將是決定反彈是否順暢的關鍵。

負面因素有待消化

表面看，新年以來的市場擴容確實出乎大部分人的預期，其實這是落實“加大發揮資本市場直接融資功能”指導的具體體現，即要通過直接融資來支持實體經濟，我們認為這將成為今年資本市場發展的主線。此外，近期國際板預期升溫，也給市場增添了些許憂慮。

當然，盡管有上述不利因素存在，但支撐市場反彈的動力也開始出現。首先，A股市場2010年可比上市公司盈利增速在25%-30%之間是大概率事件，明顯高于2009年15%-20%的增速水平。其次，滬深300指數16倍的動態PE顯示，市場估值已處于中等偏低水平，風險系數大大降低。2010年的A股市場具備較堅實的基本面支撐，只要市場達成共識，就可能以此為突破口，走出一波反彈行情。

基本面支撐市場

我們認為，“經濟向上”與“政策向下”的格局將左右短期行情發展。2008年經濟向下時，指數跌到了1664點；2009年政策強勁向上，特別是4萬億投資加上十大產業振興規劃推出，在天量信貸資金推動下，指數翻了一番多；2010年經濟政策醞釀逐步退出，市場應聲而落。

但實際上，對股市中長期走勢起決定作用的是經濟基本面和企業業績，只不過由于目前寬松貨幣政策開始轉向適度寬松或適度偏緊，使股市供求關系發生階段性改變，短期內將影響到股市的走向，但其不會改變市場中長期走勢。

2月伊始，全球主要經濟體披露的PMI數據紛紛向好，其中英國的PMI創下逾15年高點56.7%，預示當前世界經濟已經進入后危機時期，有望迎來新一輪增長。我國1月PMI數據顯示經濟復蘇步伐較快，目前已進入關鍵時期。但從高位回落0.8個百分點，似乎意味著經濟運行或重返自主調節階段。

存在結構性機會

從未來走勢看，短期內市場風格預計仍將以中小盤股為主，但市場中期走勢還是將取決于大盤藍籌股的表現。

一方面，大盤藍籌股或已“跌到位”。目前大盤的調整是3478點中期見頂以來的延續，在此過程中，許多主題性小盤股有過比較好的表現，但對指數貢獻甚小。而許多大盤藍籌股，如金融、地產、有色、鋼鐵等藍籌股的運行節奏與大盤基本同步，表現偏弱。而且從調整幅度分析，有的個股如房地產板塊內的部分股票跌幅已經達到30%-40%的幅度，理論上這種跌幅已經基本到位。

另一方面，融資融券與股指期貨推出在即，在此之前，預計市場將提前對藍籌股進行炒作，從而導致大盤展開新一輪上漲行情。目前大盤藍籌股的下跌，更像是在為未來行情進行技術上的準備。

在短期品種選擇方面，在春節前后的這段時間內，建議投資者加大對政策題材的關注度，也可以適當提前布局大盤藍籌股。從具體品種看，建議關注房地產、金融、有色金屬、區域經濟、科技股、新興戰略產業、大消費、創新業務等行業板塊內的股票。