指數基金能否投資期指業內存爭議

2010年02月04日 01:40
來源：證券時報

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證券時報記者陳楚

隨著股指期貨和融資融券日益臨近，作為被動投資的指數基金能否投資股指期貨，在基金業內引發較大爭議。

持贊成觀點的業內人士認為，引入對沖機制可以讓指數基金發揮主動性，獲取超額收益；持反對意見的人則認為指數基金應該回歸其本質——被動投資。

深圳一家大型基金公司的指數基金經理表示，指數基金的最大目標就是追求跟蹤誤差的最小化，爭取和標的指數的擬合度偏差最小化，但由于基金本身的交易費用、大額申購贖回和基金經理的投資能力等因素，指數基金在牛市中相對于主動型基金有很大優勢，但還是無法跟上標的指數的漲幅，有些指數基金甚至還背離標的指數的走勢。要獲取額外的收益，指數基金只能通過成分股調整、成分股分紅或者擇時交易等手段實現。但擇時交易對基金經理的大市判斷能力要求很高，而成分股分紅往往又可遇不可求。即使是增強型指數基金，如果基金經理操作與市場走勢出現較大背離，指數基金的優勢就無法體現，甚至出現“漲起來不如主動型基金，跌起來超過主動型基金”

“有了股指期貨和融資融券以后，指數基金原有難題大大緩解，特別是融券。”深圳一位不愿透露姓名的指數基金經理表示，指數基金由于股票倉位較高，可以通過融券來獲取超額收益。此外，指數基金還可以通過融資等手段來提高現金頭寸的使用效率。但是，由于國內指數基金經理大多沒有對沖基金的操作經驗，未來如何有效地運用股指期貨和融資融券，仍然是一個未知數。“股指期貨和融資融券對指數基金來說就是一把雙刃劍，用得好可以事半功倍，用不好可能讓持有人遭受無謂的損失。”上述基金經理認為，在國內指數基金經理中，有華爾街等海外市場對沖基金操作經驗的基金經理將在未來的競爭中處于領先地位。

深圳一家基金公司有海外經驗的產品設計總監則認為，指數基金本義是被動投資，如果投資股指期貨和融資融券，顯然違背指數基金被動投資的原則，“更為關鍵的是，國內基金經理對股指期貨和融資融券了解較少，”這位總監表示，在股指期貨和融資融券交易細則出臺前，指數基金未來能否投資、如何投資、以及能以多大的比例投資，這些都是未知數，應提前做好功課，先了解股指期貨和融資融券的游戲規則。