主權債務泥淖難解 全球國債市場再承壓

2010年02月05日 04:27
來源：21世紀經濟報道

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李關云

2月3日，歐盟委員會為希臘削減財政赤字計劃做“背書”的話音剛落，穆迪又對美國3A級主權債務評級發出警告。全球國債市場因此再次承壓。

穆迪警告的理由是，奧巴馬政府剛剛公布的預算案中創紀錄的1.565萬億美元財政赤字。

路透的數據顯示，2月3日美國30年期國債大幅下降，與國債價格負相關的收益率從2日尾盤的4.57%上漲至4.64%，10年期國債收益率也從3.63%上升到3.71%。

同一天，太平洋投資管理公司CEO穆罕默德·埃爾-埃利安甚至斷言：2010年將是主權風險蔓延的一年，因各國政府的負債還在不斷膨脹。該公司對華爾街債券業擁有巨大影響力。

中歐工商學院陸家嘴國際金融研究院副院長劉勝軍則沒有如此悲觀，他承認空前的新增供應會令全球國債市場承壓，希臘等國的問題也不可能在短期內解決，但是，“最糟糕的時候已經過去，希臘這些問題最嚴重的國家已經暴露出來，而隨著全球經濟復蘇，主權債務違約的風險會逐漸降低。

歐盟“背書”含金量有限

歐盟委員會經濟和貨幣事務委員阿爾穆尼亞在2月3日已經承諾，歐盟委員會將建立前所未有的嚴格監控機制，要求希臘從3月中旬開始，每3個月報告一次“減赤”進展，并保證統計數據的真實性。

但要想讓投資者相信希臘政府有能力在4年內將占GDP12.7%的財政赤字降到2%，歐盟“背書”的說服力還不夠強。

劉勝軍對本報表示，經濟競爭力下降是希臘財政赤字膨脹的根本原因，而這與希臘勞動力成本的不斷上升密不可分?！跋ＥD近十年勞動力成本增速達到4%，幾乎是德國的2倍。而希臘又不像北歐國家那樣在高新技術領域占有領先優勢，在全球化時代其經濟競爭力自然會降低。”這個問題并不是單靠引入歐盟的強力外援就能解決的。

希臘的財政緊縮計劃，也已經引起民眾強烈反彈，希臘工會計劃于2月10日和11日進行罷工示威?！皻W盟對一個主權國家的監督和約束手段也比較有限，劉勝軍說，“就算希臘沒能完成這些承諾，歐盟又能把希臘怎么樣？”

希臘主權債務問題暴露之后，已經拖累歐元匯率持續走低.。歐盟“背書”希臘的利好消息，也并沒有給歐元兌美元匯率帶來堅實支撐。2月3日，歐元兌美元匯率反彈至1.4上方之后又開始回落，而4日則繼續回落，一度跌至1.3866。

劉勝軍認為，在希臘局勢穩定之前，歐元匯率很難抬頭。摩根大通證券公司董事總經理李晶也向本報表示，美國經濟復蘇快于歐洲，歐元的壓力短期內不會消失。

危機蔓延可能性不大？

本輪主權債務危機中，歐洲發達國家的“地中海俱樂部”取代中東歐和南美國家走到了風口浪尖。根據國際清算銀行的數據，希臘還欠外國銀行2000億歐元的債務。一旦希臘出現債務違約，很可能觸發連鎖反應，引發新一輪危機。葡萄牙、意大利和西班牙等南歐國家，在財政赤字問題上也與希臘同病相憐。

劉勝軍認為，主權債務危機向中東歐國家蔓延的可能性不大。他指出，東歐各國在2009年陷入危機主要是因為短期金融債務過高，在流動性枯竭的情況下難以維持。而誘發希臘等國主權債務危機的，是其債務中出現的長期結構性問題。

復旦大學世界經濟研究所劉軍梅也向本報指出，2009年的東歐危機中，金融債務主要集中在個人和商業銀行身上，而非政府。劉軍梅目前正在與多國專家合作，對中東歐銀行改革狀況進行研究。

南美的一些國家曾經有過債務違約的不良記錄，但劉勝軍認為這些國家重蹈覆轍的可能性不大。

阿根廷女總理克里斯蒂娜最近宣布動用外匯儲備支付外債，穩定了國際投資者的信心。金城摩托阿根廷公司總經理莘偉就向本報表示，阿根廷目前經濟狀況穩定，本幣匯率也保持平穩。

委內瑞拉總統查韋斯最近將本幣匯率腰斬一半的大手筆，雖然令投資者大吃一驚，但也有利于削減其財政和經常賬戶赤字。標普因此在1月份將其“BB-”的主權信用評級展望，由負面上調為穩定。

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