申銀萬國：海外市場動蕩只是拖延了反彈節奏

2010年02月08日 07:44
來源：江南時報

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就A股市場而言，面對海外股市突如其來的下跌，不調整似乎是不可能的。A股市場在1月份大幅下跌之后企穩反彈應該是大趨勢，盡管這個時候遇到了海外市場震蕩的干擾，但充其量也就是拖延了反彈節奏，當不至于改變運行方向。

近一段時間以來，海外市場動蕩明顯。去年年底的迪拜債務危機還沒有完全平息，時下一些歐盟國家也出現了金融不穩定局面。而與此同時，前階段一直在走好的美國失業率指標也開始變得讓人失望，另外有一批大型企業公布的業績低于預期。所有這些因素疊加起來，導致了日前海外市場出現大幅度下跌，上周四美國道瓊斯工業指數跌破了10000點。同時隨著大量避險資金的進入，美元指數強勁上漲，已經逼近了80點。

在世界經濟一體化大背景下，海外市場的動蕩對A股市場必然會帶來一定沖擊。上周滬深股市一度出現了觸底回升態勢，到周三的時候形態已經明顯走好，但是由于海外市場的急劇動蕩，使得周五開盤后股指即刻大幅下跌，局面頗為難堪。海外股市的下跌會不會成為拖累滬深股市的一個大利空呢？

對這個問題，筆者認為需要全方位地來看待。第一，就目前的市場格局而言，如今A股市場要完全擺脫海外市場的影響那是不可能的。海外股市的下跌不僅僅對A股投資者構成心理上的打擊，同時導致海外股市下跌的一些因素也會對A股市場產生影響。

其次，換個角度來說，畢竟世界經濟又是不平衡的，各國間的差異很大。現在中國經濟已經恢復了高增長態勢，而美國經濟只是剛剛走出低谷。就金融秩序來說，中國顯然是相當穩定的，美國的金融機構在政府大規模注資后情況也有所好轉。但是歐盟就不一樣了，繼冰島、希臘出現財務危機后，最近西班牙、葡萄牙也暴露出金融業有不穩定跡象。甚至在亞太地區一直被認為最具有高增長潛力的印度，最近財政金融方面也出現了一些問題。顯然是不能說這些現象對中國沒有任何影響，但是就其力度來說畢竟還是很有限的。

至于中國經濟，因為本身擁有更多的良好特征，因此顯然也不會太受沖擊。就A股市場而言，面對海外股市突如其來的下跌，不調整似乎是不可能的。但是從大的方面來說，A股主要還是依據我國宏觀與經濟環境的實際情況來運行的，不至于盲目地跟著殺跌。值得一提的是，今年以來雖然央行采取了一些緊縮政策，但在操作上還是有張有弛，最近在公開市場操作上就在大量投放貨幣。所以A股市場在1月份大幅下跌之后企穩反彈應該是大趨勢，盡管這個時候遇到了海外市場震蕩的干擾，但充其量也就是拖延了反彈節奏，當不至于改變運行方向。

申銀萬國研究所市場研究總監桂浩明