證監會：股指期貨50萬門檻是合適的

2010年02月09日 02:10
來源：證券時報

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證券時報記者肖波

本報訊中國證監會昨日正式發布《關于建立股指期貨投資者適當性制度的規定(試行)》。盡管在征求意見過程中有意見認為50萬資金準入門檻過高，但《規定(最終仍堅持了這一門檻。對此，證監會解釋說，目前滬深300股指期貨合約的合約面值大約為100萬，按12%的最低保證金水平，考慮期貨交易的基本風險控制要求，50萬的資金門檻是合適的。

記者了解到，自1月15日監管部門就《關于建立股指期貨投資者適當性制度的規定(試行)》向社會征求意見后，就有意見認為50萬資金準入門檻過高。

證監會有關部門負責人昨日對記者表示，在最終形成的文件中，沒有采納的意見主要涉及50萬資金要求和綜合評估程序。“有意見認為50萬資金門檻過高，限制了一般散戶的參與。我們認為，對于高風險產品設定準入資金門檻是國際上比較成熟的做法，是對中介機構將適當的產品賣給適當的投資者的要求。資金指標可以反映投資者的經濟實力，是衡量投資者風險承受能力的主要指標。設定最低資金要求可以較好地驗證投資者的風險承受能力。”該負責人指出，考慮期貨交易的基本風險控制要求，50萬的資金門檻是合適的。

對于50萬的資金準入門檻，中金所有關負責人解釋說，根據《中國金融期貨交易所交易細則》規定，滬深300股指期貨合約的合約乘數為每點300元，假如滬深300股指期貨某一合約價格為3500點，則一手合約的價值就是105萬元。即使按照12%的保證金比例(其他因素暫不考慮)，買賣一手所需的資金得有12.6萬元。

而且，買賣一手合約的資金并不能說就是參與股指期貨交易的入市門檻。由于股指期貨采取當日無負債結算制度，投資者賬戶中必須要有足夠的資金以應付當日的盈虧結算。同時，由于保證金的放大效應，期指點位每變動12%，看錯方向的投資者就可能幾乎將保證金損失殆盡。因此，根據成熟市場的實際操作經驗，本著合理配置資金和合理防范風險的原則，實際交易時合約占用的保證金一般不應超過保證金賬戶資金總額的三分之一，其余資金得準備應付價格變動不利時可能出現的追加保證金要求。這樣，按照上面的例子，買賣一手合約要準備的資金大約在50萬元。

證監會有關部門負責人還表示，針對股指期貨投資者適當性制度的征求意見稿，還有意見提出盡量簡化綜合評估的各項證明材料。對此，證監會認為，綜合評估是對投資者風險承擔能力的總體評估，是期貨公司審慎選擇客戶的內在要求。這些要求不會對適當的投資者參與構成限制，不會對真正有需求且符合條件的投資者造成障礙。