基金2009年全面開花 2010年謹慎操作

2010年02月20日 10:48
來源：大眾理財顧問

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文/王群航

2009年，各主要類別的基金均取得了良好的正收益，見下圖，再一次證明了基金這種專業投資工具的魅力。

各個主要類別基金2009年度平均凈值增長率(來源：銀河證券基金研究中心)

可交易品種日漸豐富

以往，可交易基金中只有封基一個種類，后來有了少量創新型基金面世，但所謂的創新大多只是一些簡單的借鑒和抄襲，且沒有在可交易這個方面多下工夫，導致市場影響力有限，路越走越窄。2009年，隨著相關基金數量的增加，對于可交易概念的探索不斷深入，使得可交易基金逐步形成了一個可以細分和挖掘的板塊，吸引了不同類型投資者的關注。

在此之前，封基似乎只是股市的一個衍生板塊，交易價格隨著股市行情潮起潮落，但波幅通常小于股市。在年度股市行情較好、有較高分紅預期的時候，封基才會偶然走出自己的獨立行情。現在，封基的分紅行情魅力依舊，其他可交易品種或具有固定收益產品的低風險特征，或具有杠桿化產品的高風險特質，或具有類似開放式基金凈值穩健波動的特征。這些創新型基金產品作為一個新的群體，等于在保持原有風格同時，向低風險和高風險這2個方向進行了可貴的探索。

業績分化嚴重

根據主要投資市場的不同，可以把基金總體上分為兩類：主做股票的基金和主做債券的基金。

股市基金

又可從產品類別和公司的角度進行分析。

產品類別：標準指數型表現最佳截至2009年末，標準股票型、普通股票型、標準指數型表增強指數型、偏股型、靈活配置型和平衡型這7類主做股票的基金，年度平均凈值增長率分別為71.51%、52.69%、90.97%、87.67%、64.80%、56.82%和48.50%。

對于被動型投資的產品，標準指數型基金表現最好，增強指數型基金不僅沒有增強，反而有增弱的表現。

對于主動型投資的產品，由于倉位因素，使得其年度平均凈值增長率均落后于指數型基金，但是這并不等于這些類別的基金沒有可投資價值。如果以標準指數型基金的年度平均凈值增長率作為市場的平均收益，標準股票型和偏股型基金當中分別有10只和6只產品的績效表現高于市場平均水平。

公司：銀華、華夏、新華“三花爭艷” 以標準指數型基金的年度平均凈值增長率作為市場的平均收益水平，銀華、新華“華夏、國泰、華商和易方達等13家公司旗下一些基金的年度收益率高于這個水平。其中，新華公司旗下的所有基金都表現優秀；華夏整體水平較高，部分基金的績效表現繼續領先；相比各種因素綜合來看，銀華最值得關注。一方面，該公司旗下所有主做股票的基金均有良好的績效表現；另一方面，該公司的整體權益類產品管理能力近3年來處于穩健上升狀態。

債市基金

如果說關注主做股票的基金是為了收益，關注主做債券的基金就是為了防范風險。確立了這個基本的投資理念后，對于各個類型主做債券的基金的評價就很好做了。

平均凈值增長率不反應真實表現按與股市有無關聯，主做債券的基金可以分為兩個小群體。(1)純債和貨幣市場基金是與股市沒有關聯的主做債券的基金，2009年度的平均凈值增長率分別為1.71%和1.34%，考慮到風險和交易成本因素，貨幣基金給投資者帶來的收益相對更高一些。(2)一級和二級債基的年度平均凈值增長率分別為4.15%和5.83%，考慮到風險因素和這兩類基金的實際投資情況，一級債基的實際績效表現相對更好，二級債基在投資股市二級市場時創造的收益十分有限。

次新產品收益更好鑒于主做債券基金的實際運作情況，設定此類基金的建倉期統統為一個月，即2008年12月份以后成立的次新產品不參加2009年度的績效排名。但是，如果把2008年12月之前成立的基金和之后成立的基金各做一下排名，就可以發現一個共同的情況，即無論是在一級還是二級債基中，一年來凈值增長率最高的產品都在次新基金里，例如一級債基中的華商收益增強和二級債基中的銀華增強收益。這并非說明次新基金有特定的優勢，只能夠說明老基金沒有運作好。

2010年：策略應具靈活性

所有的基金公司在對投資者做宣傳時，都說要長期投資，這種說法具有明顯的誤導性。長期投資絕不是對于一家基金公司、一只基金產品的簡單性長期持有，除非它的業績一直很好。2009年度的基金業績再次證明了這一點。筆者一直提倡理性的長期投資策略，指的是相對長期，不是絕對的、僵化的長期。在2010年應重點關注以下基金類別。

可交易基金

所謂可交易基金，指的是可以借助各券商營業部提供的平臺渠道進行買賣的基金，包括封閉式基金、部分開放式基金、創新型基金等。在部分種類的開放式基金里，有ETF、LOF等可交易品種；在創新型基金里，有具有固定收益特色的產品、具有類似開放式基金凈值穩健波動的產品、有帶有杠桿因素表現出高風險特色的產品。通過這種方式投資基金的最大優點是低成本、高效率。

可套利的基金

這類基金要求投資者具有一定的專業素質，具體的可套利對象主要是ETF，其次是LOF。至于到期封轉開，有戰略眼光的投資者也可以適當關注。對于提前封轉開，雖然市場上有這樣的題材，綜合分析來看，對于投資者、基金公司、基礎市場行情、以及監管可能皆有不利，故請投資者盡可能避免。

5類傳統開放式基金

對于傳統開放式基金，應該從歷史的長度來綜合考察各類基金績效表現，并從公司角度來考察各個基金公司的3項資產(權益類資產、固定收益率資產和綜合資產)管理能力。初步來看，標準指數型、標準股票型、偏股型、一級債基和貨幣基金5大類，是重點關注的對象。至于其他類型基金，或者不是當前市場中的主流，或者績效表現不好，投資者可以忽略。