胡一帆：美經濟第四季度不盡人意的三大原因

2010年02月21日 19:30
來源：鳳凰衛視

0人參與0條評論

鳳凰衛視2月21日《財經點對點》節目播出“胡一帆：美經濟第四季度不盡人意的三大原因”，以下為文字實錄：

曾?s漪：談到美國的股市和美國的經濟前景，我們首先要從美國的股市來談起，股市在這一段時間波動比較大一點。大家就說怎么回事，股市表現的是經濟，怎么會出現如此大的下滑，它曾經跌到了1萬點以下。對美國股市來說，你們去年曾經預測過，它確實在今年一季度會有些調整，為什么會有這樣的波動，你們當時預測的根據是什么呢？

美股與企業基本面相關

去年10月經濟向好信心倍增

胡一帆：我們當時是這么看的，美國的股市和美國企業的基本面表現是非常相關的，當然和宏觀也相關。我們當時主要是從美國企業的基本面來看，因為當時美國股市是在去年10月中旬破了萬點，所以大家信心大增。

當時破萬點主要是兩個原因。第一，主要是二三季度的企業大幅度的超預期，所以大家感覺經濟已經向好，宏觀的數據也支持了這個向好，所以大家覺得信心倍增。但是實際上我們在10月底的時候寫報告已經冷靜的看到，我們覺得美國的股市可能會在今年一季度有一個盤整。

美四季度業績或不盡人意

帶來美股一季度盤整

胡一帆：最主要也是兩個原因。第一個，從美國企業的業績來看，美國第四季度業績，包括今年一季度的業績可能不會像前面兩個季度那么大幅度的超預期，甚至可能會不盡如人意。因為四季度的業績在今年一季度，也就是在現在這段時間播報，所以可能會引起美國股市的盤整。

我們認為為什么第四季度的業績會不那么盡人意呢？最主要，就是第一我們看到二三季度，美國企業只是這個企業超預期的過程當中，最主要的是來自于非常激進的成本消減，大幅度的裁員，然后減少中間產品的環節。

企業成本削減走到盡頭

銷售依舊低迷影響利潤

曾?s漪：當時為了生存維持必要的開支之后，其他都在大幅度的消減，所以利潤也減低了？

胡一帆：利潤就上升了，因為利潤是銷售收入減去它的成本，所以銷售收入實質上我們看到并沒有大幅度的改變，甚至有些還在下滑，但是企業的成本大大消減就造成利潤上升，所以就好像企業業績看起來非常不錯。

但是，我們判斷到了第四季度開始，就是企業成本的消減已經走到了盡頭，因為裁員已經裁到盡頭，現在基本上失業率已經見底。其他方面，像中間產品的價格也已經開始慢慢回升，所以在這樣的態勢之下，我們預測從第四季度開始，企業的業績，利潤率就不會像前面兩個季度那么好。

曾?s漪：就減無可減了？

胡一帆：對，減無可減，然后就說企業今后的業績，提升主要是來自于企業銷售收入的上升，但銷售，現在因為失業率奇高不下，并且去杠桿的趨勢還在進行。所以實質上銷售的收入，需求還不是那么的強勁，當然比去年會好，但是還會比較低迷。

打印轉發