融資融券助推ETF成市場新紅人

2010年02月22日 00:40
來源：中國證券報·中證網作者：余??

0人參與0條評論

□本報記者余??北京報道

2月12日，滬深交易所發出通知，明確了在融資融券試點初期，在交易所掛牌交易的基金將可充抵保證金，其中交易所交易型開放式指數基金(ETF)折算率為不超過90%，其他上市基金不超過80%。對此，業內人士認為這將大大推動基金的交易所化進程，提高上市基金的交易活躍度。

銀河證券基金研究中心負責人胡立峰向中國證券報記者表示，股指期貨是“T＋0”實時交易，目前現貨市場可以與之配套的“T＋0”品種只有權證和ETF基金。權證與股指期貨的相關性不強，而ETF基金，尤其是滬深300ETF、上證50ETF、上證180ETF、深證100ETF等重要指數的ETF基金將成為對沖交易工具，大量的交易性需求將被有效創造出來，由此推動交易所體系ETF基金的大發展。同時，大量的傳統場外開放式基金由于注冊登記結算的限制很難成為融資融券的標的物，交易所掛牌交易的基金由于可以按較高比例充抵保證金，也將受益于融資融券業務的開展獲得快速發展。

招商證券基金分析師王丹妮也認為，融資融券和股指期貨的推出將顯著提高投資者對封閉式基金和ETF基金的需求，增加上市基金的交易量。例如目前ETF只能進行現貨交易，套利機會只存在于ETF出現折溢價時，而股指期貨推出后，投資者利用ETF和股指期貨構建投資組合可以實現套期保值等多種投資策略，相應地提高了對ETF的需求。在此基礎上，由于封閉式基金的交易量提高，也將進一步完善封閉式基金的定價機制，使其二級市場價格更真實地反映其價值，降低傳統封閉式基金的折價率。

天相投顧基金分析師聞群表示，股指期貨的推出有利于降低封閉式基金折價率。投資者可以買入封閉式基金，同時賣出一定數額的股指期貨合約來對沖市場系統性風險，從而鎖定封基折價部分作為收益。但她認為，由于封閉式基金大多不跟蹤滬深300指數，所以雖然封閉式基金和滬深300指數相關性較高，但是其凈值增長率和滬深300指數漲幅并不完全一致，也就是說利用股指期貨不能完全對沖風險。“所以我們認為股指期貨的推出可以在一定程度上降低封閉式基金折價率，但是不能完全消除。”

但對于基金投資的影響，胡立峰認為，公募基金參與股指期貨投資的范圍和程度還有待進一步觀察。“預計國內公募基金不會大范圍地參與股指期貨，可以說目前能夠真正投資股指期貨的基金還不存在。盡管一些現有基金在契約中預留了參與股指期貨的可能性，但由于對這方面的規定并不詳細和明確，基金公司本著審慎的態度，應該不會急于進行相關投資。可能只有等新基金在契約中明確規定投資股指期貨的程度和方式后，我們才會看到基金參與股指期貨的出現。”