開戶須過三道檻股指期貨上市至少等一二個月

2010年02月22日 14:37
來源：新民晚報作者：方翔

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作者:連建明

從今天上午9時起，中金所正式受理客戶開立股指期貨交易編碼申請，這意味著股指期貨的推出進入實質性的開戶階段。不過，由于股指期貨開戶門檻很高，事實上大多數中小散戶難以參與這個市場。股指期貨市場與股票市場不同，投資者對股指期貨的高風險特征要有足夠認識，理性參與。

中小散戶難以開戶

虎年第一個工作日，中國金融期貨交易所(簡稱中金所)正式發布獲批后的滬深300股指期貨合約、交易規則及其實施細則，至此股指期貨市場的主要制度已全部發布。中金所定于今天9時起正式受理客戶開立股指期貨交易編碼申請，意味著投資者可以辦理開戶手續了。

但是，這并不等于人人可以去開戶。為確保股指期貨平穩推出和安全運行，股指期貨市場設置了一個非常高的進入門檻，開戶手續也不同于股票市場的開戶方法。

投資者開戶，不是到證券公司，而是要到具有中金所會員資格的期貨經紀公司，與期貨經紀公司簽訂《期貨經紀合同》并繳納開戶保證金，委托該公司進行期貨交易。開戶者還要填寫“期貨交易登記表”，這張表格將由期貨公司提交給交易所，為客戶申請交易所的專用交易編碼。

按股指期貨投資者適當性管理的相關辦法，開戶的投資者須滿足如下條件：

保證金賬戶的資金余額不低于50萬元；

要有一定的投資經驗———20筆以上的股指期貨仿真交易成交記錄，或者最近3年內具有10筆以上的商品期貨交易成交記錄；

要通過現場股指期貨知識測試(須高于80分)。

很顯然，在現有的股票投資者中符合這3個條件的人很少。因此，大部分中小散戶事實上只能做看客。那么，可以預計，股指期貨的開戶不會出現過去股票開戶那樣人頭攢動的景象。

股指期貨與股票不同

之所以制訂如此嚴格的開戶條件，主要是出于對高風險的考慮，防范對股指期貨不了解的投資者盲目入市而帶來的風險。股指期貨的風險究竟有多大？和股票比較就能直觀地感受到兩者的差別。

中金所發布的修訂后的交易規則和實施細則，把最低保證金從10%提高到了12%。滬深300指數牛年收盤為3251.28點，按每1點300元計算，股指期貨一個合約價值97.5萬元，12%的保證金為11.7萬元。就是說，投資者買1手合約需要11.7萬元。這對中小散戶來說的確門檻很高，因為買股票最低幾千元甚至幾百元就可以了。

股指期貨的杠桿效應決定了它的風險遠遠高于股票。假如以11.7萬元買入1只股票，該股票下跌了10%，那么，投資者的損失為1.17萬元。但是，如果11.7萬元買一個股指期貨多頭合約，而滬深300指數下跌10%，那么，投資者的損失是按97.5萬元的10%計算，就是9.75萬元。同樣是損失10%，股指期貨和股票相差8倍以上，風險之大不言而喻。

因此，中國證監會有關部門負責人強調：股指期貨市場是零和游戲，不能創造價值，是管理風險的市場，而不是投資市場，不存在股票市場所謂的“炒新”和游搶籌”。投資者一定要準確和深刻認識股指期貨的特性，特別是風險特征，區分與股票交易的差別，全面、客觀評估股指期貨的風險和自身承受能力，理性參與。

不要夸大對股市影響

今天投資股指期貨開始開戶，并不等于立刻可以交易，因為開戶有一個過程，而且，雖然股指期貨主要制度均已發布，但機構投資者準入政策還有待明確，需要有相當數量的投資群體進入市場之后才會正式推出股指期貨業務。目前并沒有明確股指期貨的上市交易從何時開始。去年股票市場推出創業板，開戶是去年7月15日開始的，而創業板首批股票的申購是去年9月25日，相隔2個月；首批股票的掛牌交易是去年10月30日，與開戶時間相隔3個月。以此推算，股指期貨上市交易最快也要一二個月后。

那么，股指期貨的推出對股票市場會產生怎樣的影響？市場上有很多分析，認為股指期貨推出會帶動大盤股上漲的觀點居多，但是，1月初股指期貨消息出臺后，大盤股是下跌的，上證指數和滬深300指數1月份分別下跌了8.78%和10.39%，可見，這種推測沒有多大根據。

事實上，股票市場的波動受到宏觀經濟、上市公司業績、投資者心理等多重因素影響，不可能由股指期貨來決定大盤漲跌。股指期貨對大盤藍籌股會有一定影響，但股指期貨畢竟是指數的影子，不可夸大它對股市大盤的作用，投資股市，還是要根據股票市場的內在因素、市場規律來研判。 (來源：新民晚報)