股指期貨冷出場

2010年02月23日 07:55
來源：21世紀經濟報道

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陳捷

2月22日，股指期貨開戶首日，上海期貨大廈17樓，人頭攢動。

“哈，來開戶的人這么多啊！”走進大樓的一刻，中金所總經理朱玉辰看著擠滿人的房間，喜形于色。

在這中國資本市場發展史上標志性的一刻，上海東證期貨客戶服務中心經理那麗麗正全神貫注地盯著門外的電梯口——“國內開立股指期貨賬戶的第一人即將出現了！”

東證是首家通過中金所投資者適當性報備制度的期貨公司，前一天就有客戶約好這天上午9點前來開設股指期貨賬戶。

9點整，開戶正式啟動。一位西裝革履的人走出電梯，直入東證的客戶服務室。“股指期貨第一人就是他，我們的老客戶應先生！”那麗麗向在場的人興奮地介紹。

但稍后有確切消息傳來，首開股指期貨賬戶的是浙江天馬期貨客戶(現已改名為“浙商期貨”)。這令那麗麗和她的同事們略感失望。

不過，在這個歷史性的白天臨近結束時，那麗麗仍然對首日的開戶業績表示滿意。“截至下午三點，我們股指期貨開戶數量是五個。”那麗麗認為“這個數字不錯了”

因為在這一天，全國各地許多期貨公司營業部的股指期貨開戶數，都是零。

早上進門時為熱烈的開戶場面高興的朱玉辰也很快明白過來：“哦，原來來的人大部分是記者啊……”

“來的大部分不是開戶的”

“問的人多，開戶的人少，我們這里是一個開戶的也沒有！”上海期貨大廈另一家期貨公司客服主管說。

上海期貨大廈內數家大型期貨公司營業部的情況也大致如此。

“我們營業部今天沒有來開戶的客戶，倒是記者來了不少。”另一家期貨公司開戶人員介紹說，據說上海經紀業務做得最好的那家券商，其旗下期貨公司今天股指期貨開戶也沒開。

海通期貨總經理徐凌也表示，首日前來開戶的有個人和機構,但都是海通期貨的預約客戶,總體數量并不多。

“其實我們的5個客戶中，也有3個是做商品期貨的老客戶了，還有一個是關系非常好才來的。”那麗麗承認。

同樣情況也發生在北京和深圳。從北京國泰君安期貨營業部傳來的消息是，22日一上午，那里都沒有等來一名開戶人，只有零星的咨詢者。

股指期貨開戶首日門庭冷落，在業內人士意料之中。

“開戶手續挺麻煩的，花的時間比較多，而且很多客戶對相關規則不甚了解，開戶過程更會耗時，所以今天客戶就是打電話問問，來開戶的少。”南華期貨上海營業部客服主管王晶琪向記者表示。

東證期貨首位股指期貨開戶者應先生，從拍照到完成與期貨公司簽訂《期貨經紀合同》，用時大約半個多小時，低于此前媒體預估的一個半小時。

“半個小時算是神速了！”那麗麗說，應先生是期貨老手，材料準備得非常充分，而且答起題來也是飛快，限時半小時的測試，他十分鐘即已完成，而且30道題只錯了4題。“如果是普通人，整個流程大概需要一個小時。

這天下午兩點，一位揚州期貨炒家在東證期貨開戶，整個流程便耗費了一個小時，“說實話，時間有點長。”這位投資者略顯焦躁地說。

“開戶細則有95條之多”

更重要的是，不少期貨公司甚至還未明確開戶的實施細則，“像我們總部就沒傳真細則給營業部，所以即使有客戶要來開戶，我們也愛莫能助。” 前述期貨公司客服主管說。

這家期貨公司的設想是先給欲開戶的投資者做集體培訓，然后才給他們辦理開戶手續。

據那麗麗介紹，開戶實施細則需要由期貨公司自行制定，然后上報給中金所，經中金所批準報備后期貨公司才能辦理開戶業務。

“千萬不要小看這個，我們公司制定的細則就有95條之多，上報后中金所還會要求修改，有些(期貨公司的細則)反反復復地被修改。”那麗麗說。

根據東證期貨的開戶流程，客戶來到公司申請開戶，首先拍照留證，隨后進行綜合考評。《股指期貨自然人投資者適當性綜合評估表》顯示，綜合考評包括開戶人的年齡、學歷、商品交易經歷、證券交易經歷、金融類資產、本人年收入、個人誠信記錄等7項，每項都有相應的分值。

“申請人至少要拿到70分才能過關，其中分值最大的一塊是金融類資產和本人年收入，如果你有100萬以上的資產或者年收入在30萬以上，就能拿到50分了。”南華期貨上海營業部員工楊雪松說。“當然，投資者必須當場提供證明文件。

而商品交易經歷和證券交易經歷，需投資者提供加蓋相關期貨公司結算專用章的近三年商品期貨交易結算單和加蓋相關證券營業部專用章的近三年股票對賬單。

限時30分鐘的答題測試，共計30道題，“答題測試必須得到80分才行。”那麗麗表示。

而第三步查詢投資經歷，中金所規定投資者必須具備至少有10個交易日、20筆以上的股指期貨模擬交易經歷，或者最近三年具有10筆以上商品期貨交易成交記錄，投資者可以提供結算單。

“股指期貨門檻高，真正有意要參與的有實力的投資者比較理性，現在沒有明確正式上市的時間，何必一窩蜂地去搶著開戶？”南華期貨副總經理虞琬茹解釋道。

另一位基金經理則認為，由于證券公司IB業務(即券商擔任期貨公司的介紹經紀人或期貨交易輔助人)尚未開通，因此純炒股者暫時還不會進入股指期貨的開戶行列。“一旦券商營業部有動作了，那開戶數量是相當可觀的。畢竟純炒期貨的，50萬門檻就可以刷掉很多人了。

“以冷清求穩定”？

冷清的開戶、繁雜的手續和高門檻背后，是監管層如履薄冰的謹慎心態。

這種謹慎也體現在對機構投資者的態度上。據一業內人士透露，監管層至今未批基金等機構投資者參與股指期貨相關規則，使得機構投資者目前還無法進場。

“監管層的意思是，現在不求規模，而求平穩推出。他們不想在股指期貨推出初期就造成太大波動。”這位業內人士解釋說，“期貨市場畢竟風險比較大，大資金進場萬一操作不當問題會很大。

因此，業內人士普遍認為，股指期貨推出初期，市場規模將會較小。

更有市場人士戲言，監管層對股指期貨推出之初的指導思想是“寧愿半死不活，也不能雞飛狗跳。

一部分市場人士對這一系列舉措持保留意見，認為一味以行政干預求穩可能會得到適得其反的結果。

“當務之急就是要將基金、券商等機構投資者引入股指期貨市場。”同濟大學上海期貨研究院院長助理劉春彥說，“如果不讓基金進來，都是一幫散戶在里面炒，市場投機性太強，與發展股指期貨是為了控制風險、管理風險的初衷背道而馳。

一位在香港有股指期貨投資經驗的私募經理告訴記者，初期因規模小很可能經常出現期現價差，“這將給套利性的資金提供機會。

“我以前就是做商品期貨，股票做得很少，參與股指期貨不瞞你說，就是為了投機！”前述揚州股指期貨開戶者也在開戶當天向本報記者坦然表示。

私募基金凱石投資總經理陳繼武則表示，“如果市場因規模小而缺乏足夠流動性，對于我們而言參與的意義就不會很大。

資深證券市場人士黃湘源評價說，中國資本市場的問題不是創新過度而是創新不足。“試圖使市場化運作變成規定性動作的操練，不僅徒勞無益，反而會使得過于理想的市場化成為失去野性的華南虎。

不過，也有基金經理對監管層穩步推出的舉動持認同態度。

“股指期貨是一個長期的東西，不用急著做大，必須先對這項工具有充分認識。”私募基金上海重陽投資首席投資官李旭利表示，“初期雖然規模不大，但也不意味著市場投機性會很強，畢竟中金所設立了非套保的最大持倉限度，對投機有所抑制，期指價格不會很離譜。

“基金參與股指期貨，有它的難處。”另一位不愿透露姓名的滬深300指數基金經理說，“由于國內基金此前參與期貨市場經驗甚少，這方面的制度建設與完善需要較長的時間。監管層也需要時間來觀察股指期貨市場，只有做到十分有數才能放行。”

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