低碳行業：固廢處理走在曙光大道上

2010年02月24日 14:44
來源：東海證券研究所作者：陳俊鵬

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固廢處理行業，環保產業中最具成長潛力的環節，政策扶持預期與投資規模將推動行業景氣持續攀升。國家戰略性新興產業發展規劃是國務院十大產業振興規劃的補充，其中涵蓋新能源、新材料、節能環保等七大子行業。政策的大力扶持對行業構成直接推動作用。同時隨著經濟刺激計劃的推進和微觀層面更多項目的審批完成，政府4萬億經濟刺激計劃的正面效應將更多在2010年起體現。受益于“調結構”的經濟發展主基調，固廢行業進入黃金發展期?！笆晃濉逼陂g，固廢處理投資規模2100億，年均增速18.5%，而環保部中國環境規劃院預測“十二五”期間，環保產業投資規模達到3.1萬億，其中固廢行業達到8000億，同比十一五翻兩番，固廢行業進入黃金發展期。預計這一階段將持續10年以上。

城市固廢處理行業的市場化前景最佳，發展空間預示美好前程：工業固廢、危險品處理及城市固廢處理三類子行業中，城市固廢處理的市場化前景最佳(目前國內城市垃圾產出量每年以8-10%的速度增長)，但由于我國目前垃圾分類體系尚不完善，消費群體垃圾分類意識薄弱，垃圾處理技術水平較低；此外統一完整的垃圾處理收費與定價機制尚未建立，市場機制不完善制約了產業化發展；隨著收費機制與行業盈利模式的逐步確立，行業有望復制污水處理行業的發展特征，成為快速發展的低碳新興產業之一。此外統一環境稅”擬開征預期也推動行業估值底部整體上移。

“設計施工、垃圾處理核心設備、系統集成”是固廢行業最具附加值的價值鏈前導環節。環保行業的公益性決定了運營類企業的投資回報率為8%-10%，而設計施工和設備集成沒有行政定價限制。先進的垃圾堆肥和焚燒處理方式中設施投資占到總投資的60-70%，擁有核心技術和經驗的企業可最大程度地分享行業高成長帶來的投資回報。對A股市場中的“合加資源(000826)”和設備集成沒有華光股份(600475)”給予“增持”評級。

(具體內容請見附件)