股指期貨晴雨要看宏觀局勢臉色

2010年02月28日 12:48
來源：中國新聞網

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2010年2月22日，股指期貨正式啟動開戶工作。此舉不僅意味著股指期貨的面世指日可待，更標志著金融市場從原來無做空機制的不對稱局面到逐漸的對稱局面。

股指期貨既是一個獨立的金融期貨產品，也是與其標的的大盤股有著極大的關系。股指期貨交易標的為滬深300指數，滬深300指數市場覆蓋率高，主要成分股權重比較分散。

“股票價格指數作為整個股票市場的指標也相應與經濟周期相適應，因而研究宏觀經濟的變化趨勢對股票價格指數和股指期貨的趨勢具有首要的意義。”中國人民大學金融與證券研究所李永森教授在接受《中國產經新聞》記者采訪時表示。

“宏觀調控政策的實施對經濟周期有著較大的影響，起到調整經濟周期的作用，投資者更要注意中國宏觀經濟政策的變動。”李永森表示。在2008年全球發生金融危機的情況下，中國推出4萬億經濟刺激計劃，在該計劃刺激作用下，2009年滬深300指數全年上漲近100%。

即使在宏觀經濟運行良好的情況下，如果行業結構發展不合理，或者出于經濟市場化改革的需要等原因，國家出臺的宏觀調控工具，比如提高利率、增加匯率變動幅度等，也會對股票指數的漲跌產生作用。

國巨資本國際控股集團總裁、美國萬通投資銀行控股集團執行董事孫飛在接受《中國產經新聞》記者采訪時解釋道：“通常利率水平越高，股票價格指數會越低。原因是，在利率高企的條件下，投資者傾向于存款，或購買債券等，從而導致股票市場的資金減少，促使股票價格指數下跌；反之，利率水平越低，股票指數就會越高。

除了金融政策將影響股票指數的高低外，產業政策的變動也將通過傳導作用反映到股票價格指數上來。“一般的產業政策只對單一行業相關的股票板塊產生影響，但是如果該產業是國民經濟支柱產業，而且產業鏈長，波及面廣，那就會產生全局性影響，而對指數發揮重要影響力。”孫飛表示。

李永森補充說道，“股指期貨走勢，也必須關注世界經濟的整體形勢。”經濟全球化的逐步深入，一國的經濟越來越受到世界經濟的影響。對外貿易已成為我國經濟發展的重要動力之一，國際貿易環境比如貿易互惠，關稅減免，貿易摩擦，貿易制裁與反制裁等對我國進出口導向型的行業和企業的影響顯著，勢必會使相關企業的股票板塊發生波動，而影響股票指數走勢。

“宏觀經濟狀況對股指期貨價格和股票指數的影響是決定性和長期性的，但也應注意的是，股指期貨雖然與股票現貨指數在大多數時候具有同漲同跌的現象，但并不等于兩者走勢完全相同。”李永森提醒道，“市場參與者資金實力差異以及心理預期的不同，股指期貨價格就會出現與股票指數不同的走勢。

李永森接著說道，宏觀基本面對股指期貨的影響是一個間接的傳導過程，更多的是和股票現貨市場之間的相互作用。股指期貨最本色和最重要的功能就是套期保值。它的推出改變了我國股票市場沒有做空避險工具的局面，豐富了資本市場的產品結構，實現其價格發現和對沖風險的功能。

“由于股指期貨為投資者提供了一個有效的規避系統性風險的工具，擴大了投資者的選擇空間，因而會吸引大量場外觀望資金入市，從而有效提高現貨市場的流動性。”孫飛表示。

當然，猶如硬幣的兩面。“股指期貨由于高杠桿的特點，便于投資者對現有資產進行組合配置，這將吸引部分資金由現貨市場流入期貨市場，分流現貨市場的資金，導致現貨市場交易量減少。”李永森指出。

孫飛認為，“股指期貨推出初期，股票市場存在交易轉移現象，但長期來看，現貨市場和期貨市場交易量均呈雙向增長，這將極大地提高證券市場的流動性。”(魏珍妮)

(來源：中國產經新聞　)