中國企業家論壇第十屆亞布力年會之閉幕演講實錄

2010年02月28日 21:15
來源：鳳凰網財經

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中國企業家論壇第十屆亞布力年會于2010年2月26日-3月1日召開，主題為：亞布力10年—企業家思想力。鳳凰網財經進行全程報道。下面是“年會閉幕主題演講：未來的商業機會”實錄。

主持人朱丹：親愛的朋友大家下午好，今天是正月十五元宵節，在這里，祝福大家節日快樂，萬事如意。

朋友們，在亞布力我們大家共同渡過了兩天非常美好的時光，在這兩天的時間里我們一起體驗了化帶來的速度與激情，也體驗了大家同唱一首老歌的歡樂與溫馨，更多的是一場場主題論壇帶來的思想的碰撞和交鋒，這些頭腦風暴也讓我們達成了很多共識，中國企業家亞布力年會走過了十年的風雨歷程，而這十年也是中國經濟飛速發展的十年，未來的十年，中國將會面對怎樣的商業機會呢？今天的演講嘉賓將給出答案，朋友們，讓我們首先用熱烈的掌聲有請中國人民銀行副行長朱民先生！他演講的題目是2010年全國經濟金融面臨更大的不確定性。

朱民：很高興又一次有機會回到亞布力和大家進行溝通和交流，下面我講一下全球經濟和金融的形勢，我們看了一下，我覺得如果把2010年和2009年相比，2010年比2009年更為復雜，更為動蕩，也就是說有更多的不確定性。所以昨天下午我確定題目是“2010不確定性將是世界面臨的主要挑戰”，朱丹說是國內經濟，其實說錯了，還是全球經濟。

為了說明這個題目，我們有十點觀察，但是因為時間的關系，我想我說三個小時的話肯定不允許，今天有很多大家，我努力在20分鐘之內把它歸類成為六條或者五條，因為關注2009年的時候，大家回想一下我們關注2009年的時候首先要關注危機到底了沒有，然后全力以赴的救助這個市場，寬松的貨幣政策和寬松的財政政策是一個方向，但是2010年整個世界呈現了多方面的發展，關注經濟增長的話，要關注經濟增長的穩定性，在經濟增長的同時，要關注通貨膨脹的潛在的壓力，同時還要關注可能的資產化，與此同時，全球還面臨著結構的調整，所以從這個意義上來講，2010年是多重目標的世界，這個時候在原有的基礎上也面臨很大的不確定性，不確定性的第一條就是實體經濟是在波動的，在過去的數周里，我們聽到了很多好消息，比如說，2010年全球的經濟恢復增長才能達到3.2%-3.5%左右，美國第四季度的經濟增長速度可以達到5.2%-比如說全世界在第四季度都可以正增長，這些都是對的，但是有一點是非常重要的，就是我們討論經濟由3到4的增長時是在2009年的非常時期，這個是一個很重要的前提，我們在整個的危機和80年代的波動中可以看到，這次其實是50年代開始的最大一次危機，我們把這次危機的復蘇和1929年和1933年的大簫條相比，大家可以看到，到現在為止，貿易下跌的速度仍然超過1929年的大簫條，我們可以看到這次經濟增長的恢復出現了強烈的反彈，但是這個反彈比起原有的水平還是在下跌的，這個是一個很重要的觀點。

整體來看，大家可以看到貿易下跌的非常厲害，只是在大幅度下跌以后現在開始反彈，反彈的正增長，我稱之為增長的增長，是環比意義上的增長，是正的，但是如果我們看整體經濟趨勢的話，很明顯大家可以看到，還是在一個負的狀態下。

我們用很簡單的數字來看，如果以2007年的標準來預測2010年，大家可以看到，2007年到2010年整個經濟略有增長，如果控制通貨膨脹，主要增長在于發展中國家，美國的經濟從2007年到現在主要是因為通貨膨脹的因素，所以有0.7萬億美元的增長，嚴格意義上，把通貨膨脹平減，這是經濟學上的基本概念，到今年年底，美國的GDP和2007年相比還處在同一水平，也就是說，從2007年到現在主三年美國人是白過了，他們的整體經濟水平沒有變化，我這里特別要強調一點，我們在聽到各種不同的增長速度的時候你一定要搞明白是環比還是年度比，同比，一定要搞清楚它的實際水平是多少，所以我想強調的是實際水平，大家可以看到，整個的歐盟區實際水平通過通貨膨脹這個平減，經過了今年年末的增長以后，比2007年有進步。日本的經濟有增長，完全是經過匯率的變動，因為日本的匯率從101美元跌到今天的90日元：1美元，扣除匯率的變化，日本今年低于2007年的水平。

這是我們今天看世界經濟的最根本的出發點，就是說它的整體水平還是很低的。與此同時，失業率很高，美國、歐洲和日本現在的失業率都達到了10%左右，我們給美國人做了一個計算，如果把美國現在的登記的失業率是10%，沒有登記的總體失業率是16.7%，美國現在25歲到50歲的青壯年之中，失業率是20%，這就是美國今天面臨嚴峻的失業的狀況，我們給他算了一筆帳，哪怕美國把登記的9.92%的失業率降到5%的水平，美國需要5年連續增長，每年的增長速度是4.5%的這個在過去的50年里，美國人還沒有經歷過如此強勁的增長。所以很顯然，這不是一件容易的事情。拖動美國經濟增長之后，推動全球的經濟增長的主要因素是消費，因為推動美國經濟增長消費占73.4%，大家可以看到，相對于以前的1980年到1983年的危機，這次的危機美國的消費的復蘇非常疲軟，因為這是危機中受到的傷害者是居民，消費疲軟，失業上升，再加上房地產仍然低下，所以總體來說，這還是一個很弱的經濟，整體的水平還是比較低的，雖然開始復蘇，我覺得這是理解全球經濟的第一個基本概念。

第二個基本概念是金融危機并沒有完全解決，這個問題我們已經說的很多了，最簡單的理由就是，整個危機會產生3.2萬億美元的損失，我們估計大概是1.6-1.8萬億已經核銷了，與此同時，整個銀行業開始去杠桿化，特別是在美國，商業房地產的不良率急劇上升，我們估計美國雖然大銀行贊助中小銀行，今年大概還會破產200-300家左右，銀行系統的資產負債的結構失衡，長期的資產，短期的負債，這個問題仍然存在，那么最簡單的大家可以看到，流動性危機急劇下跌，經過政府大規模贊助和支持略有回升，市場流動性還是很緊張，而利率基本為零，流動性恢復的很小，而次債大家可以看到，經過18個月之后次債在今天的水平還是危機以前的水平，也就是說，危機以前的次債大概是0.11元的話，今天還是這樣。所以一年半以前你擁有的3.2萬億美元的不良資產，今天還是3.2萬億元資產，只是在你的帳目上沒有說話而已，如果這個價格指數回來，唯一的價格回來是三個A，這是最低的，大概從60分左右一美元上升到現在80分左右，仍然有30%的損失，所以整個金融業的去杠桿化的進展是非常之慢，大家可以看到2007年和2008年相比的話，全球銀行業的總資產從90萬億增長到96萬億，全球的股市比較厲害，62萬億跌到33萬億，全球的債券從79萬億增長到83萬億，金融業增長從674萬億跌到639萬億，整個的區域杠桿化還是非常的緩慢的。而與此同時，東歐的金融業危機還是很厲害，我們可以看到東歐在過去的十年里向世界借了無數的錢，大概有14000億美元左右，這些錢干嗎了？買車，買房。

現在危機來了，很顯然，東歐的老百姓沒有那么多錢，但是問題不在這里，問題在于誰把錢借給他們了，我們可以看到，奧地利一個國家借給了東歐2460億美元，幾乎等于奧地利GDP的55.3%，奧地利把它一半的錢借給東歐了，所以東歐只要一家大銀行破產，奧地利的金融就會非常的困難，奧匈帝國的皇室可能都要被收購了。

同樣的還有瑞典，瑞典已經先后把三家銀行國有化，所以金融的問題并沒有完全消失。這次危機和以前最大的不同，危機發生之后，風險急劇下跌，危機還沒有過，風險偏好急劇反彈，全球對于資產的偏好上升，購買開始大規模的上升，整個風險變化很強，所以大家又開始買東西。利率很低，使得錢很多，美聯儲的資產擴張大家可以看到，危機前大概是8000億美元的資產負債表，現在是兩萬多億美元，增長了兩倍左右，與此同時，大家可以看到股票的價格大幅度的下跌，反彈非常迅速，這種反彈超過了以往歷史所有的時期，我們看了一下全球股票的基本指數，2009年全球MSCN的反彈從最低到最高。美國的道瓊斯指數反彈59，印度的指數是129，俄羅斯的指數是247，這是任何一次危機所沒有經歷過的如此強烈的股市反彈。

當股市大規模反彈的時候，大宗商品的價格開始有大規模的波動，大家可以看到，大宗商品的價格從危機之前急劇上升，需求和炒作急劇上升，急劇下跌，現在又急劇反彈，這是以前從來沒有發生過的，石油價格1999年亞洲金融危機以后，全世界石油價格最低的時候是9.58美元一桶，五年以后升到了25美元一桶，又過了三年才升到35美元一桶左右，然后在過去的兩年急劇上升，但是這一次石油的價格從140美元跌到40美元之后，迅速反彈，現在達到80美元一桶，資源價格從來沒有經歷過在我們已經知道的危機中的如此迅猛的反彈，那么之所以我們講資源，因為流動性的充沛和過剩，這是危機出現的反常現象，經濟非常弱復蘇的時候，資源價格的強烈反彈正在形成一個可能的新的資產市場的泡沫，并由此拖累實體經濟的恢復和助長可能的預期，因為這是成本推動一個很重要的因素，這是我們在過去一百多年的危機從來沒有看到過的現象，資源價格會如此強烈的反彈。

第四就是主權債務的危機正在使得市場不斷的動蕩，大家可以看到，危機以后整個財政余額占GDP的比重，英國是12.1%，希臘是12.7%，葡萄牙是-8%，西班牙-11.2%愛爾蘭是-12.5%，因為政府救市，與此同時，累計的政府債務對GDP的作用也大副上升，一希臘達到112%，包括美國達到了85%，日本是189%，這是遠遠超過歐盟定的3%的當期財政數字，大家可以看到，超過10%的比比皆是。英國是希臘是葡萄牙是愛爾蘭是匈牙利、日本是美國達超過10%的在歷史上這是一個巨大的赤字和危機，由此累計產生的政府的負債超過了60%這個杠桿的比比皆是。英國是80%，德國78%、希臘127%、葡萄牙85%，日本189%，日本嚴格意義上來說政府早就破產了。

這就引起了世界很大的關注，為什么？有研究從1230年到現在800年的金融歷史和危機，所有的危機里或多或少都會發生主權債務和財政危機，為什么？因為危機發生的時候政府去救市，政府太積極勇敢的救市把這個包袱從金融和私營企業拿到政府的手里，政府沒法解決這個包袱，所以陷入了政府的主權危機和財務危機，這樣的案例比比皆是。剩下的問題是，誰來救政府。